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申万宏源,化工周报:环保趋严及油价中枢上移长期利好化工 px、粘胶价格上涨 新材料龙头王者归来


    本周化工品涨幅前五的分别为PX(+6.46%)、丙烯酸丁酯(+5.94%)、丁基橡胶(+5.11%)、丁二烯(+3.75%)、三氯甲烷(+3.48%),跌幅前五的产品分别为R410a(-14.71%)、R134a(-9.38%)、R125(-7.89%)、环氧丙烷(-6.09%)、R32(-5.00%)。
    价差方面:TDI-甲苯、草甘膦-甘氨酸价差分别扩大3.7%、7.2%;PVC-电石、MDI-苯胺价差分别缩小5.2%、0.2;炭黑-煤焦油价差与上周持平。
    石油化工:
    至5月25日收盘,Brent原油期货收于76.11美金/桶,较上周末下跌2.64%;NYMEX期货价格收于67.88美金/桶,较上周末下跌4.77%;周均价分别为78.76和70.96美金/桶,涨跌幅分别为+0.02%和-0.49%。美元指数收于94.27,较上周末上涨0.62%。5月18日美国原油商业库存4.381亿桶,周环比上涨570万桶;
    汽油库存2.339亿桶,周环比上涨190万桶;馏分油库存1.14亿桶,周环比下降90万桶;丙烷库存4109万桶,周上涨73万桶。5月18日美国原油产量为1072.5万桶/天,较之前一周增加0.2万桶/天,较一年前增加140.5万桶/天。5月25日美国钻机数1059台,与上周增加13台,年增加151台;加拿大钻机数81台,周数量减少2台,年减少12台。其中美国采油钻机859台,周数量增加15台,年增加137台。
    预测2018年Brent现货价格71美元/桶(比上次预测上调8美元/桶),2019年为66美元/桶(比上次预测上调3美元/桶)。同时预测2018、2019年WTI原油价格比Brent价格低5美元/桶(上期预测为低4美元/桶)地缘政治的不稳定带来油价上涨,其中委内瑞拉经济秩序混乱、产量持续下降,伊朗核问题持续发酵。目前国际原油库存合理,国内大炼化在投产试运行前需要提前备货,三季度旺季有望支撑油价上涨。乙烯周均价上涨38美金,为CFR东北亚1288美金/吨;丙烯周均价上涨11美金,为CFR中国1125美金/吨(华东期末较上周上涨150元/吨,为8600元/吨)。
    基础化工:
    聚氨酯:本周国内纯MDI市场略弱整理。本周价格下跌0.3%报于28900元/吨。氯碱:本周国内PVC市场弱势。电石法PVC价格下调1.2%报于6840元/吨。橡胶:本周国内天胶市场强势大涨后再度回落。周初受中美贸易战和谈,橡胶期货反弹,外盘价格高挺,保税区库存下滑,下游高开工对市场形成支撑,现货市场整体行情跟涨;周中情绪回落叠加上合峰会限制物流和生产,沪胶大幅下探。本周价格上涨1.8%报于11150元/吨。顺丁橡胶市场行情高位调整,价格小幅上涨。丁二烯市场处于高位,成本面对于市场产生一定压力,沪胶上涨对市场产生一定利好。本周顺丁橡胶价格上涨1.6%报于12800元/吨。尿素:国内尿素市场延续上周缓涨节奏。行业库存仍处于低位,待发订单一周左右,暂时心态以挺价为主。本周国内尿素出厂价持平报于1980元/吨。磷肥:本周国内磷酸一铵市场上调为主,湖北地区55%粉主流出厂价2150元/吨。国内二铵市场平稳交投,当前湖北地区64%二铵主流出厂价格在2450-2500元/吨。钾肥:基准产品60%粉晶到站2200元/吨。农药:除草剂方面,麦草畏大企业市场报价维持10万/吨,草甘膦主流成交价约25000元/吨,95%草铵膦报价维持19万/吨。杀虫剂方面,吡虫啉海利尔成交维持20万/吨,啶虫脒20万/吨;97%联苯菊酯江苏辉丰上海提货价维持32万/吨,功夫菊酯报价25万/吨;氟虫腈维持64.5万/吨;毒死蜱报价维持5万/吨。杀菌剂方面,本周98%多菌灵报价维持3.9万/吨;代森锰锌90%维持23000元/吨;由于利民老产能停车,新产线短期未投产,百菌清价格维持4.5万/吨,嘧菌酯本周报价维持30.75万/吨,苯醚甲环唑本周维持22万元/吨,三环唑维持8万/吨。除草剂方面,麦草畏大企业市场报价维持10万/吨,草甘膦主流成交价约25000元/吨,95%草铵膦报价维持19万/吨。杀虫剂方面,吡虫啉海利尔成交维持20万/吨,啶虫脒20万/吨;97%联苯菊酯江苏辉丰上海提货价维持32万/吨,功夫菊酯报价25万/吨;氟虫腈维持64.5万/吨;毒死蜱报价维持5万/吨。杀菌剂方面,本周98%多菌灵报价维持3.9万/吨;代森锰锌90%维持23000元/吨;由于利民老产能停车,新产线短期未投产,百菌清价格维持4.5万/吨,嘧菌酯本周报价维持30.75万/吨,苯醚甲环唑本周维持22万元/吨,三环唑维持8万/吨。
    化纤:本周PTA下跌0.3%报于5815元/吨,MEG价格下跌5.5%报于6860元/吨。涤纶:本周国内涤纶长丝市场下行。中东局势的动荡引起国际原油大涨,PTA现货过剩抑制PTA上涨动力,MEG市场气氛清淡。
    涤丝维持较高生产利润,但产销不高,库存整体低位,终端织机受环保影响开机率下降至86%,坯布销售稳定,市场整体需求稳定。FDY价格较上周下跌1.8%报于10900元/吨;DTY价格下跌1.1%报于10800元/吨。粘胶:本周,内粘胶短纤震荡偏强。新疆异常天气对棉花产生损害、原油价格上涨以及国储棉花成交比例明显提升、经销商补库存的市场行为,使得棉花价格水涨船高,粘胶短纤受此提振,但现下游观望为主需求有限有待逐步跟进。本周价格上涨2.0%报于14350元/吨。氨纶:本周国内氨纶市场偏弱运行,成本面支持稳定,场内货源供应稳定,本周产销上身整体达55%,但终端市场订单跟进偏慢,各方对后市心态不容乐观。本周氨纶44dtex价格较上周持平报于35500元/吨。锦纶:本周锦纶市场略有好转,上游己内酰胺震荡上行,切片市场随之上行;下游客户按需补货为主,供需基本面表现稳定。本周己内酰胺价格上涨4.5%报于16400元/吨,锦纶切片价格上涨2.9%报于17800元/吨。锦纶FDY价格上涨2.8%报于22200元/吨,锦纶DTY价格上涨1.3%报于23200元/吨本周组合观点:下游开工稳定,本周主要细分子领域PVC、纯碱、粘胶等库存下降,长丝库存有所上升,下游纺服需求稳定但逐步转淡,农资如氮肥、复合肥等化肥需求面临追肥旺季持续释放,价格稳步上涨。上游煤炭价格缓慢回升、原油价格持续上涨,大宗周期产品如纯碱、PVC价格持续上涨,且部分企业进入6月份进入密集检修期,叠加青岛上合组织峰会的影响,辐射山东青岛300公里范围内地区,最近化工板块标的龙头部分止跌反弹,建议考虑逐步关注周期纯碱、PVC行业。苏北灌云、灌南、响水等化工园区关停,长江经济带环保治理及6月开始第一批环保回头看对河北、河南、内蒙、宁夏、黑龙江、江苏、江西、广东、广西、云南等省督查等事件,证明环保对化工行业影响持续,未来仍加剧行业集中度提升及退城进园。长期看好农药龙头扬农化工以及染料龙头浙江龙盛。中期看,今年油价中枢上移,煤价下跌,充分利好煤化工,建议重点关注华鲁恒升(18年12X),鲁西化工(18年9X),精细化工品甜味剂龙头金禾实业(18年11X)、万华、桐昆、恒逸。化工标的二季度整体表现周期和成长较均衡,市场对于周期逐步修正。制冷剂旺季来临,价格持续上涨,今年均价高于去年,建议重点关注巨化股份。成长短期反弹进入焦灼状态,存在回调可能,强烈推荐雅克科技(第一家大基金入股的半导体材料公司、第一家利润体量接近3亿,下游客户为全球顶级半导体厂商的公司)。周期和成长建议逐步均衡配置,贸易战长期利好新材料。建议重点关注半导体材料雅克科技、飞凯材料、上海新阳、鼎龙股份、江化微、晶瑞股份;显示材料建议关注飞凯材料、万润股份、濮阳惠成;其他新材料建议关注国瓷材料、光威复材、时代新材。

证券时报网,福耀玻璃(600660)曹德旺:不发愁美国市场




    e公司讯,福耀玻璃(600660)董事长曹德旺近日参加证券时报·高管面对面活动时表示,即使美方挑起的贸易摩擦不断,他并不发愁美国市场。他直言道:“因为我知道您肯定要跟我买,您没其他地方去买,全世界只有中国人在做玻璃。而且,卖玻璃总共才赚您5%,您征25%税,导致我没法做生意,那您怎么办、去哪儿买?这是现实的事情。”                                            

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申万宏源,化工行业周报:环己酮、粘胶短纤涨价 淡季产品价格坚挺 关注白马龙头及中报 成长龙头王者归来


    本周化工品涨幅前五的分别为环己酮(+2.81%)、辛醇(+2.62%)、丙烯(+2.37%)、氯化铵(+1.57%)、合成氨(+1.47%),跌幅前五的产品分别为液氯(-41.90%)、TDI(-10.87%)、丁酮(-10.41%)、DMF(-7.00%)、环氧丙烷(-6.24%)。
    价差方面:PVC-电石价差扩大3.2%;MDI-苯胺、TDI-甲苯价差分别缩小2.1%、11.7%;炭黑-煤焦油、草甘膦-甘氨酸价差与上周持平。
    石油化工:至6月15日收盘,Brent原油期货收于73.44美金/桶,较上周末下降3.95%;NYMEX期货价格收于65.06美金/桶,较上周末下跌1.03%;周均价分别为75.69和66.21美金/桶,涨跌幅分别为-0.36%和+1.33%。美元指数收于94.81,较上周末上涨1.34%。至2018年5月11日当周,美国原油库存、汽油库存和馏分油库存全面减少。6月8日美国原油商业库存4.324亿桶,周环比下降420万桶;汽油库存2.368亿桶,周环比下降220万桶;馏分油库存1.147亿桶,周环比下降210万桶;丙烷库存5085万桶,周上涨373万桶。EIA预测2018年Brent现货价格71美元/桶(比上次预测上调8美元/桶),2019年为66美元/桶(比上次预测上调3美元/桶)。同时预测2018、2019年WTI原油价格比Brent价格低5美元/桶(上期预测为低4美元/桶)。
    基础化工:聚氨酯:本周国内纯MDI市场商谈重心下滑。工厂坚持高位出厂,然下游需求缺乏有效支撑,高价难以放量,持货商出货压力下价格逐渐松动,场内成交清淡。本周价格下跌1.2%报于28150元/吨。氯碱:本周国内PVC市场先涨后跌。山东、华东等地环保检查,下游开工受限致需求低迷,淡季显现。本周电石法PVC价格上涨0.9%报于6990元/吨。橡胶:本周国内天胶市场价格连续走跌。受经济大环境影响,国内进口量大增,宏观资金面紧张使得市场悲观预期升温加之国内外供应平稳,市场库存压力增大,沪胶重回弱势。本周天然橡胶价格下跌4.2%报于10300元/吨。顺丁橡胶市场行情处于弱势状态。丁二烯国内市场窄幅走弱,成本面支撑作用减弱,叠加沪胶大跌,顺丁橡胶价格下跌6.4%报于11700元/吨。丁苯橡胶本周价格下跌2.7%报于12450元/吨。钛白粉:本周钛白粉市场整体弱势下滑,中国金红石型钛白粉含税出厂价格在15800-18000元/吨,锐钛型钛白粉含税出厂价格在13200-14200元/吨。尿素:本周国内尿素市场行情维稳,供需面变现平稳。本周支撑高价的主要因素来自于全国开始轮动的农业需求。本周国内尿素出厂价上涨0.5%报于1980元/吨。磷肥:本周国内一铵市场平稳运行,企业待发量充足,个别企业有惜售之意;另一方面下游复合肥开工不高,采购需求不旺新单成交放缓;国际签单数量有限。湖北地区55%粉主流出厂价2150元/吨。国内二铵市场平稳交投,市场出货放缓。西北地区二铵市场基本收尾,其他地区市场氛围清淡;出口市场多数企业签单至7月中旬。当前湖北地区64%二铵主流出厂价格在2600-2650元/吨。钾肥:本周国内钾肥市场挺价气氛持续,进口钾贸易商少量放货,多以前期订单发运为主,市场现货紧俏。国产钾市场交投较好,盐湖装置正常生产。基准产品60%粉晶到站2300元/吨。
    农药:除草剂方面,麦草畏大企业市场报价维持10万/吨,草甘膦主流成交价约25000元/吨,95%草铵膦报价维持19万/吨。杀虫剂方面,吡虫啉海利尔成交维持20万/吨,啶虫脒20万/吨;97%联苯菊酯江苏辉丰上海提货价维持32万/吨,功夫菊酯报价25万/吨;氟虫腈维持64.5万/吨;毒死蜱报价维持5万/吨。杀菌剂方面,本周98%多菌灵报价维持3.9万/吨;代森锰锌90%维持23000元/吨;由于利民老产能停车,新产线短期未投产,百菌清价格维持4.5万/吨,嘧菌酯本周报价维持30.75万/吨,苯醚甲环唑本周维持22万元/吨,三环唑维持8万/吨。除草剂方面,麦草畏大企业市场报价维持10万/吨,草甘膦主流成交价约25000元/吨,95%草铵膦报价维持19万/吨。杀虫剂方面,吡虫啉海利尔成交维持20万/吨,啶虫脒20万/吨;97%联苯菊酯江苏辉丰上海提货价维持32万/吨,功夫菊酯报价25万/吨;氟虫腈维持64.5万/吨;毒死蜱报价维持5万/吨。杀菌剂方面,本周98%多菌灵报价维持3.9万/吨;代森锰锌90%维持23000元/吨;由于利民老产能停车,新产线短期未投产,百菌清价格维持4.5万/吨,嘧菌酯本周报价维持30.75万/吨,苯醚甲环唑本周维持22万元/吨,三环唑维持8万/吨。
    化纤:本周PTA上涨0.2%报于5765元/吨,MEG价格上涨2.0%报于7100元/吨。涤纶:本周国内涤纶长丝市场上行。原油价格震荡偏强,原料市场PTA装置重启供应趋于宽松,MEG近期库存下降明显且进口货源减少,MEG价格上涨。涤纶长丝成本端无明显利好下,厂家稳价挺市,目前涤丝维持高生产利润,终端织机开工率在84%,后续无库存压力,整体需求稳定。FDY价格较上周上涨0.5%报于10600元/吨;DTY价格上涨0.2%报于10720元/吨。粘胶:本周国内粘胶短纤市场延续上涨。上周因工厂故障检修行业开工下滑,加之前期预售订单充裕,现货紧张,供应趋紧。但下游对高价较为抵触,新单成交受阻。本周价格上涨0.5%报于14830元/吨。氨纶:本周国内氨纶市场整理运行。原料市场走势持稳,主原料PTMEG市场持稳观望,辅原料纯MDI市场窄幅推涨,成本面支撑一般。氨纶厂家供货稳定,下游市场需求欠佳,刚需成交乏力,市场持谨慎态度。本周氨纶44dtex价格较上周持平报于35000元/吨。锦纶:本周锦纶切片市场价格震荡波动,上游己内酰胺市场暂稳运行,切片成本压力犹存,但下游接盘意向较弱,需求面持续不振。
    锦纶丝市场按需采购,场内观望气氛较浓。本周己内酰胺价格下跌1.2%报于16450元/吨,锦纶切片价格下跌1.1%报于17550元/吨。锦纶FDY价格上涨0.9%报于23300元/吨,锦纶DTY价格上涨0.2%报于23850元/吨。
    强烈推荐万华化学,上调至“买入”评级。并购方案利好中小股东,估值修复空间大。本次交易中被吸收合并方万华化工100%股权的预估值为522.1亿元,发行价格30.43元/股,合计发行股份数量为17.16亿股。
    本次交易后万华化工持有的万华化学13.10亿股股票将被注销,因此本次交易后实际新增股份数量为4.06亿股。完成后公司实际总股本31.4亿股份,按现价36.44元算,新增市值148亿,对应2017年P/E为7.2倍,预计公司2018年备考业绩为有望超过180亿,市值坚定看到2000亿。
    本周组合观点:下游需求逐步进入淡季,本周主要细分子领域PVC、纯碱、粘胶、长丝等库存略有上升,下游纺服需求稳定但逐步转淡,农资如氮肥、复合肥等化肥需求随旺季持续释放,价格稳步上涨。上游煤炭价格及原油价格高位震荡,大宗周期产品价格持稳,且部分企业进入6月份进入密集检修期,最近化工板块标的龙头受周期氛围影响超跌,逐步进入左侧区域。逐步进入中报验证期,今年油价中枢上移,充分利好煤化工,建议重点关注华鲁恒升(18年12X),鲁西化工(18年9X),精细化工品甜味剂龙头金禾实业(18年11X)、同时关注一体化产业链龙头万华化学(7.5X)、桐昆(12X)、恒逸(12X)。制冷剂旺季来临,价格持续上涨,今年均价高于去年,建议重点关注巨化股份。钾肥价格持续上涨,建议关注盐湖双龙头盐湖股份(化工项目逐步扭亏)、藏格控股(16X)。苏北灌云、灌南、响水等化工园区关停,长江经济带环保治理及6月开始第一批环保回头看对河北、河南、内蒙、宁夏、黑龙江、江苏、江西、广东、广西、云南等省督查等事件,证明环保对化工行业影响持续,未来仍加剧行业集中度提升及退城进园。长期看好农药龙头扬农化工以及染料龙头浙江龙盛。其他细分领域建议关注PA66及有机硅。海外供给收缩,提振行业景气度,关注神马股份(年化业绩8X)、新安股份(年化业绩9X)。
    成长重点关注龙头半导体材料雅克科技、飞凯材料。锂电材料建议关注细分龙头创新股份、新纶科技、光华科技。半导体材料其他建议关注上海新阳、鼎龙股份、江化微、晶瑞股份;显示材料建议关注飞凯材料、万润股份、濮阳惠成;其他新材料建议关注国瓷材料、光威复材、时代新材。
    中长期覆盖观点:继续推荐恒逸石化、桐昆股份、荣盛石化、恒力股份(后两者申万石化覆盖),市场关注民营炼化主题有所降温,中期来看我们看好未来3年PTA加工费的上行,PTA新增产能利空出尽,需求维持稳定增长,18年有望迎来历史拐点。同时持续推荐白马万华化学、华鲁恒升、鲁西化工、扬农化工、利尔化学、新和成、闰土股份、浙江龙盛、金禾实业、藏格控股、飞凯材料、玲珑轮胎;周期受环保约束,真正对行业环保约束紧影响持续的行业是农药行业,叠加春季旺季,持续推荐扬农化工、利尔化学、广信股份、长青股份、辉丰股份、沙隆达A。下游需求持续超预期,上游原材料价格回落,建议关注轮胎行业推荐玲珑轮胎、赛轮金宇。“精准扶贫”带来的基建预期升温,我们对跟基建及地产相关的周期仍持续看好,建议重点关注PVC(中泰化学、新疆天业)。环保风暴再起,染料行业受到巨大冲击,苏北化工园区及长江流域众多染料及中间体企业停产,供给端大幅收缩。5月10日活性染料中间体H酸及对位酯报价大幅提高,H酸由3.3万上涨至5万,5月26日报价上涨至8万/吨,对位酯由2.7万上涨至3.5万,5月26日上涨至4.5万/吨,6月1日起上涨至6万/吨。分散染料价格上涨至5.3万/吨,活性染料上涨至4.3万/吨。推荐浙江龙盛、闰土股份。食品添加剂领域推荐金禾实业,竞争对手频繁停产,公司竞争力进一步提升,基础化工品价格普涨,业绩有望持续超预期,此外投资22.5亿建设循环经济产业园,有望再造一个金禾。农产品价格触底回升,复合肥龙头重回增长,同时估值较低,建议重点关注新洋丰、金正大。

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西南证券,火电行业专题报告:煤价有望高位回落 板块估值较低


    度电净利润波动直接影响火电净利润,其中煤价是决定度电净利润的核心因素之一。火电净利润=售电量*度电净利润=(装机容量*利用小时)*(度电收入-度电成本-度电费用等)。
    秦皇岛5500大卡煤平仓价达到650元/吨附近,处于近期高位。全国大范围迎来高温天气,居民用电需求的快速回升带动沿海电厂日耗震荡走高,北方港口5500大卡煤平仓价不断上行,达到了650元/吨左右,且市场看涨情绪较浓。5月8日公布的最新CCTD秦皇岛动力煤年度长协为557元/吨,月度长协为594元/吨。近期煤炭调控政策频出,煤价有望高位回落。先是华能集团、大唐集团、华电集团、国家电投集团等对内提出明确要求,严禁所属企业采购高价市场煤;严禁在动力煤期货市场炒作套利。然后5月18日,发改委公布9项措施以引导煤价回归合理区间,其中包括增产量、增产能、长协煤等措施。5月22日,发改委再度发文,要严惩操纵市场价格等三类扰乱煤炭市场行为,要求引导煤价回归570元/吨的合理区间。
    如果全年煤价下降10元/吨,火电板块业绩弹性达到28%。2017年,本文采用的27个火电样本上市公司的合计净利润达到152亿元,煤价下降10元/吨业绩增厚幅度为42亿元,业绩弹性达到28%。申能股份、国投电力、浙能电力、上海电力、国电电力的动态市盈率较低。本文计算的“业绩增厚后的市盈率”中,除了考虑了煤价下降10元/吨业绩增厚幅度,还考虑了2017年7月1日上网电价上调带来的影响。其中,申能股份、国投电力、浙能电力、上海电力、国电电力业绩增厚后的市盈率分别为13.26、14.60、15.50、17.37、18.66倍。
    华电国际、赣能股份、建投能源、皖能电力、华能国际煤价下跌10元/吨的业绩弹性排名居前,分别达到116.1%、110.4%、62.1%、60.2%、58.3%。2003年至今,在历史上在火电进入盈利高点和拐点向上周期有望迎来上涨行情。盈利高点即ROE高点,对应高分红收益率、低PE、低PB。盈利低点向上即ROE向上拐点。利润增速指标难以单纯判断火电板块行情走势。
    当前火电板块PB为1.19,处于历史较低位置。从历史行情来看,2006年9月、2008年10月、2014年6月、2018年5月板块PB较低,分别为1.34、1.64、1.17、1.19倍,目前板块PB处于历史较低位置。
    关注:业绩弹性大、估值较低的公司申能股份、国投电力、浙能电力、上海电力、国电电力、华电国际、华能国际、大唐发电、皖能电力等。
    风险提示:煤价或持续走高。

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财富证券,易华录(300212)战略布局数据湖 发力大数据时代




    大数据时代来临。随着技术发展,数据总量呈井喷式增长。预计到2025年全球数据圈规模将达到175ZB,增长幅度超400%,其中中国数据圈规模可达48.6ZB,成世界最大数据圈。基于数据是一种生产资料的理念,中国数字基建需求将持续增长。
    新一代数字基础设施先行者。易华录公司作为央企中国华录集团控股子公司,秉承国有企业职责,打造智能经济基础设施。公司从智能交通管理整体解决方案出发向智慧城市领域拓展,2016年推出易华录城市数据湖业务,是融合数据感知、存储、分析为一体的智能化综合信息基础设施,以光磁融合存储为依托提供数据采集、存储、价值挖据、云计算、网络安全、数据容灾备份等专业服务。凭借先进的蓝光技术,公司数据湖的存储能耗和性能均优于市面上常规冷数据存储服务。
    打造数据湖生态,实现冷数据价值。公司主要以PPP模式与地方政府合建数据湖项目,至2019年9月11日已落地数据湖7个,在建数据湖8个。根据公司预计,预计每年新开设项目数将持续增长到2030年可覆盖全国主要地级市。公司以地方政府为依托,汇集公安、人社等多领域政府数据,并引入行业核心企业聚集商务及消费数据。公司利用数据湖生态,利用湖中数据向社会服务。通过持续积累人工智能及大数据技术,具备后续转型算法输出的潜力。
    盈利预测和评级。预计公司2019、2020、2021年将实现收入35.94、46.70、57.97亿元,归母净利润4.54、6.72、9.56亿元,实现eps0.84、1.24、1.76元,对应当前股价PE分别为40.17、27.13、19.07倍。可比公司一致预期的加权平均市盈率为31.96倍。基于公司在国内数据湖领域的领军地位,给予公司2020年31-34倍PE估值,对应合理估值区间为38.44-42.16元。给予公司“推荐”评级。
    风险提示:数据湖推进不及预期的风险;数据运营服务开展不及预期的风险;技术变革风险;业务回款压力加大风险。

中国银河证券1000万融资融券利率5.5 中国银河证券千万级融资利率5.5

国泰君安证券,家用电器行业2018年第32周:终端销售好转 看好空调长期空间


    本报告导读:
    8月初空调终端销售有所好转,从厂家开盘政策以及渠道意愿来看,预计三季度空调出货端无忧,龙头业绩增长确定、分红水平较高,下跌后价值凸显,建议增持。
    摘要:
    空调终端销售有所好转,增持
    7月份空调安装卡不及预期使得投资者对下半年空调内销有所担忧,而从第三方奥维数据以及我们渠道电话访谈来看,8月第一周空调终端恢复正增长,总体来看我们预计8月情况要好于7月,终端有望实现平稳增长:奥维显示07.30-08.05空调线下零售量同比+7%,增速较7月回升明显,主要原因在于进入7月底降雨减少天气好转,尤其是华北、东北多地气温突破历史同期极值,此外去年同期基数回落也有影响;而从新冷年空调开盘情况来看,厂商开盘政策力度有所加大,渠道经销商打款积极性较高,三季度空调出货端无忧;短期终端波动不改长期前景,在需求短期内快速释放背景下,预计未来两年空调将保持平稳增长,长期来看城镇化趋势仍将推动空调保有量水平继续提升,长期空间仍在;总体来看,销量平稳增长、结构升级推动下未来龙头业绩将保持两位数增长,业绩与分红的钱依旧确定,下跌后龙头价值凸显,具备高性价比与安全边际;建议优选结构升级领先、业绩确定、估值优势明显的白电龙头,同时继续关注家用中央空调、吸尘器等高景气度子行业,重点推荐:1)业绩增长稳健的龙头:青岛海尔、美的集团、格力电器、小天鹅A、苏泊尔、老板电器;2)具备安全边际的成长型细分龙头:海信科龙、莱克电气。
    上周家电板块涨4.09%,跑赢大盘1.38pct上周申万家电指数上涨4.09%,表现居申万一级行业第5位,跑赢沪深300指数1.38pct。其中二级子行业白电、视听器材、小家电分别+4.3%、+1.9%、+1.8%。
    上周家电板块陆股通净流入20.27亿元美的集团(+14.79亿)、格力电器(+3.38亿)、欧普照明(+0.81亿)净流入居前;小天鹅A(-0.24亿)、华帝股份(-0.20亿)、海信电器(-0.03亿)净流出居前。
    风险提示:地产大幅下滑,原材料继续上涨,人民币汇率大幅升值。

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证券日报,低估值提升券商股配置价值 机构两路径把握下半年行情


    昨日,沪深两市股指再现宽幅震荡。沪指早盘低开直接跌破2800点,随后有所企稳,但受市场情绪明显趋于悲观拖累,沪指盘中再创新低。盘面上,各大行业概念板块跌多涨少。
    有分析人士认为,沪指快速下跌后目前进入调整末期,基本到了市场的底部区域。目前的震荡就是反复筑底的过程,但市场情绪未完全恢复,成交量也仍然是制约市场反弹的主要因素。与此同时,部分个股率先企稳并连续上行,明显表明个股短期超跌机会呈现。
    其中,券商股的大面积反弹引起市场广泛关注。截至昨日收盘,券商板块整体涨幅超过1%,34只券商股逆市上涨,方正证券涨幅居首,达到6.48%,宝硕股份紧随其后,涨幅达到3.04%,南京证券和中国银河等两只个股涨幅也均超2%,分别为:2.58%、2.46%。
    资金流向方面,《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,昨日,32只券商股实现大单资金净流入,合计大单资金净流入51798.9万元。其中,方正证券(13464.71万元)、南京证券(8332.94万元)、华泰证券(4994.15万元)、海通证券(3244.86万元)、国泰君安(2225.87万元)、招商证券(2094.25万元)、兴业证券(2062.42万元)、国金证券(1798.20万元)、东方证券(1752.32万元)、太平洋(1674.60万元)、广发证券(1066.64万元)等11只个股大单资金净流入均超1000万元,上述11只个股合计大单资金净流入4.27亿元。
    对于此次券商股的反弹,业内人士普遍认为,经过前期的调整,无论是基本面还是估值角度看,券商板块都处于历史低位;券商股行情向下空间有限,向上弹性较大,配置价值提升。
    数据显示,截至昨日收盘,哈投股份(0.69倍)、宝硕股份(0.83倍)、海通证券(0.89倍)、东北证券(0.96倍)、国元证券(0.96倍)、东吴证券(0.99倍)等6只券商股最新市净率均低于1倍,处于破净状态。中航证券指出,券商行业估值在历史新低区间徘徊。券商板块市净率自今年2月份突破十年历史底部以来,在3月份短暂回升后,4月份、5月份继续下探,6月初板块平均市净率一度达到1.32倍。目前证券行业业绩下行趋势已有触底迹象,板块估值趋势性下行空间已经十分有限。
    海通证券也认为,券商股在经过了较长时间的调整后,处于估值底部,是配置的最佳时机。重点推荐业务布局全面,受益于新经济的龙头券商:华泰证券、广发证券、招商证券。
    而着眼于券商板块下半年投资机会,爱建证券表示,优质龙头券商估值处于低位,且有望在转型发展中提升市场份额,业绩表现显著优于行业平均水平,长期来看仍然具备较高配置价值,建议关注中信证券、广发证券、华泰证券。
    与此同时,东莞证券也指出,长期视角下,我国金融改革近年来加速推进,券商行业所面临的市场环境也发生着深刻的变化,行业转型和分化进程将进一步加速。因此未来需要更加注重由下而上的投资思路。可以从两条路径去把握个股,一是把握头部券商,从市场集中度提升的策略选择未来能够占据更大优势的大型综合券商;二是把握在变化进程中能够在业务和组织上转型取得突破的券商。推荐投资者关注中信证券、华泰证券、招商证券。

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