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广发证券,爱迪尔(002740)定增批文落地 钻石珠宝产业链整合提速


    核心观点:
    定增批文落地,核准非公开发行不超过3058.69 万股
    公司公告获得定增批文,拟非公开发行不超过3058.69 万股,定增底价13.29 元/股,募集4.065 亿元,用于建设互联网+珠宝开放平台。发行对象为狄爱玲、李蔚、苏清香、张微、陈慧五位自然人,除陈慧以外,其余均是公司管理层一致行动人,定增锁三年。增发完成后,公司实际控制人+核心高管+一致行动人持股比例将上升至50%。
    加速整合区域珠宝品牌和经销商,开拓终端门店网络
    公司主营业务是钻石珠宝的镶嵌加工和批发加盟业务,经营“爱迪尔”品牌(加盟),并为合作的品牌商供货。从去年至今,公司先后与昆吾九鼎、方圆金鼎成立了两个产业并购基金,未来将借助资本力量整合区域钻石珠宝品牌和经销商渠道,通过投资入股或战略合作方式绑定利益,加速开拓前端门店网络。目前已参股江苏千年珠宝(6800 万入股13.44%),以及湖南珍迪美(300 万入股9.091%),其中,珍迪美今年已在湖南区域开拓20余家门店,明年目标门店增至60 余个,具备较高的成长性。此次定增完成后,公司将加速品牌和经销商整合,预计明年终端销售规模(自有品牌及合作品牌)将大幅增长,从而带动公司业绩高成长。
    看好公司产业链整合的持续推进能力,剑指国内钻石珠宝企业龙头
    公司是A 股稀缺的钻石珠宝标的,我们看好以爱迪尔为平台持续推进的产业链整合,有望成为国内钻石珠宝龙头。预计16-18 年EPS 分别为0.22、0.33 和0.48 元;考虑增发,摊薄后EPS 分别为0.19、0.3 和0.43 元。目前市值49 亿,考虑定增约54 亿,给予买入评级!
    风险提示
    消费持续低迷;公司外延布局进程低于预期;估值水平偏高。

广发证券,天康生物(002100)2017年半年报点评:中报业绩基本持平 口蹄疫市场苗重新启航


    油脂、饲料业务略有拖累,中报业绩基本持平
    上半年,公司实现营收22.69 亿(yoy+4.9%),其中饲料/疫苗/养殖业务分别实现收入11.04 亿(yoy-2.2%)/2.66 亿(yoy+13.2%)/1.02 亿(yoy+57.8%);归母净利约1.9 亿(yoy-1.1%);综合毛利率21.2%,同比下降0.5 个百分点,其中饲料、油脂业务毛利率分别下降2.2pct、3.1pct。Q2 单季度,公司实现营收12.3 亿,归母净利0.82 亿,同比下滑约13.6%。1-3 季度业绩预告区间为2.55~3.51 亿,同比-20%~+10%。
    疫苗:口蹄疫市场苗重回跑道,毛利率水平提升明显
    上半年,公司疫苗业务2.66 亿(yoy+13.2%),毛利率为70.8%,同比提升8.2 个百分点,收入与毛利率提升主要源于口蹄疫市场化拓展。公司口蹄疫三车间技术改造已经完成,突破产能瓶颈,口蹄疫市场苗将逐步发力。其他潜力品种包括禽流感疫苗(悬浮培养工艺)、猪O-A 口蹄疫、猪瘟E2 疫苗、猪圆环(复核阶段)、伪狂犬(复核阶段)等。
    养殖:销售以仔猪、种猪为主,头均毛利约360 元
    公司目前主要采用自繁自养的养殖模式,肥猪基本对内配套屠宰,对外销售以仔猪、种猪为主,上半年销售约13.95 万头,估算头均毛利约360元。成长性方面,未来公司将通过“公司+农户”的方式,在新疆、河南等地区快速扩大养殖规模,预计2017 年生猪出栏约45 万头。
    预计2017-19 年EPS 分别为0.48、0.62、0.75 元
    疫苗、养殖业务双轮驱动公司业绩成长,预计2017-18 年EPS 分别为0.48、0.62 元,按最新收盘价对应PE 分别为17X、13X, “买入”评级。
    风险提示
    猪价波动风险、质量风险、研发不达预期的风险等

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川财证券,电力行业日报:北京分两批降低一般工商业电价


    川财观点
    今日川财公用事业指数下跌0.06%。近日国家发改委发布了《关于利用扩大跨省区电力交易规模等措施降低一般工商业电价有关事项的通知》,通知要求利用扩大跨省区电力交易规模、国家重大水利工程建设基金征收标准降低25%等措施腾出的电价空间,全部用于降低一般工商业电价。自今年政府工作报告提出将降低一般工商业电价10%的目标以来,各省份陆续发布了两批降价措施,已完成约七成目标,预计后续各省份还将出台措施继续降低一般工商业电价。本次降低电价主要集中在用电和电网环节,用电需求扩大将利好上游发电企业。今年以来,随着全社会用电量增速加快以及装机增速放缓,电力行业景气度持续向好,可关注优质电力企业,相关标的有:华能国际、华电国际、皖能电力、粤电力A、长江电力、国投电力、中国核电等。
    行业动态
    1、华中能监局日前发布了《华中区域电力中长期交易实施规则(暂行)》,文件提到,自愿参与市场交易的电力用户、售电公司原则上全部电量进入市场,不得随意退出市场,取消目录电价。(北极星电力网)
    2、北京市发改委日前发布了《关于调整本市输配电价有关问题的通知》,一般工商业用户电度电价,自2018年5月1日起以现行标准为基础每千瓦时下调分;2018年7月1日起在上述调后电价基础上每千瓦时再下调0.27分。(北极星电力网)
    公司要闻
    明星电力(600101):公司2017年年度权益分派方案为每股派发现金红利05元(含税),股权登记日为2018年8月7日。
    风险提示:行业政策实施不及预期;电力需求不及预期。

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申万宏源,央行降准点评:降准意在呵护实体经济 利好银行板块估值修复


    事件:中国人民银行决定,从2018年10月15日起,下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点,当日到期的中期借贷便利(MLF)不再续做。
    本次替代性降准并没有改变央行货币政策取向,保持流动性合理充裕,银行体系流动性总量基本稳定。此次降准释放的部分资金用于偿还中期借贷便利,属于两种流动性调节工具的替代,而余下资金则与10月中下旬的税期形成对冲,因此,在优化流动性结构的同时,银行体系流动性的总量基本没有变化。根据央行有关负责人表示,此次定向降准释放约1.2万亿资金,其中4500亿元用于偿还10月15日到期的MLF,除此之外释放的增量资金约7500亿。由于MLF操作对象主要是大中型银行,因此大部分增量资金释放给城商行及县域农商行,主要用于增加对小微企业、民营企业和创新型企业的信贷支持,增强内生经济增长动力。
    此次降准进一步表明监管呵护实体经济的态度,降低银行资金成本进而降低企业融资成本。我们重申前期观点,在后利率市场化时代银行负债成本的上行必然会传导至资产端,银行负债成本的稳定是实体企业融资成本稳定的前提。在利率并轨进程中,央行多次定向降准以及同业负债成本逐渐下降均可对冲银行存款成本上行的压力,从而确保银行负债端成本相对平稳。今年6、7、8月表内信贷投放同比持续多增,金融机构中长期流动性需求同步增长,此次降准能够进一步稳定银行体系资金的稳定性,优化商业银行的流动性结构,降低银行资金成本方能帮助降低企业融资成本,推动实体经济健康发展。
    再度降准缓和当前市场对宏观经济的悲观预期,提振银行板块信心。9月26日,国务院指出“要进一步完善创新创业金融服务,完善定向降准、信贷政策支持再贷款等结构性货币政策工具,引导资金更多投向创新型企业和小微企业”,释放年内降准信号。9月28日,银保监会理财新规正式稿落地,各家银行存量非标整改计划也将逐渐开展,部分表外非标客户的融资需求将回归表内信贷。10月7日,央行公告再度替代性降准1个百分点,监管层意在调整经济结构、引导货币信贷和社融规模合理增长的目标明确。此次替代性降准有助于提升银行风险偏好,更好地支持实体企业融资需求,改善市场当前对于宏观经济的悲观预期,利好银行板块估值修复。
    降低商业银行负债成本,进一步巩固全年乃至明年净息差企稳回升的态势,利好银行业绩。根据我们的测算,此次替代性降准平均降低上市银行19年负债成本1.2bps,提高净息差1.1bps,提升净利润同比增速0.8个百分点。今年二季度同业负债成本开始下行,三季度结构性存款成本也出现下降的趋势,叠加降准以替换相对高成本的MLF(3.2%),银行负债成本上行压力缓解,支撑净息差企稳回升,利好银行业绩表现。
    投资建议:基本面持续向好,息差企稳、不良改善的核心逻辑是银行投资的第一驱动力,预计将在上市银行三季报中进一步验证。监管层面,理财新规落地,细则无明显收紧或放松。宏观经济层面,定向降准有助修复市场悲观预期,提振银行股信心。当前银行板块估值0.91X18年PB。重申银行“龙头搭台、拐点唱戏”策略:拐点首选上海银行、平安银行、中信银行;龙头银行推荐招商银行、建设银行、工商银行和宁波银行。

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山西证券,医药生物行业周报:国内首个CAR~T疗法临床试验与国产PD~1单抗上市申请获受理


    医药生物
    2017年12月18日(2017年第39期)
    国内首个CAR-T疗法临床试验与国产PD-1单抗上市
    申请获受理
    --行业数据周报(2017.12.11-2017.12.17)
    市场回顾
    上周,沪深300指数下跌0.56%,收于3980.86点。其中医药生物行业上涨1.19%,跑赢沪深300指数1.75个百分点,在28个申万一级子行业中排名第6。子板块中,除中药下跌0.13%外其余板块均上涨。个股(剔除次新股)涨跌幅前十名中,化学制剂上榜五名企业;受国内首个CAR-T临床申请受理影响,细胞免疫治疗概念股集体上涨,佐力药业一周涨幅高达23.98%;“普利舒奇”入选“中国制药·品牌榜锐榜”,普利制药一周上涨15.74%。后十名中,中药与生物制品均有三名企业在列。
    行业动态
    CFDA对调整药物临床试验审评审批的公告征求意见
    国内首个按药物申报的CAR-T疗法临床试验申请获受理
    首个国产PD-1单抗“信迪单抗”申请上市
    上市公司重要公告
    投资建议
    国内首个CAR-T疗法临床试验与国产PD-1单抗上市申请获受理,我国创新药研发成果持续显现,建议关注恒瑞医药(600276)、丽珠集团(000513)、复星医药(600196)等综合研发实力较强的龙头企业以及安科生物、沃森生物等生物创新型企业;作为我国医药产业去产能的重要手段之一,仿制药一致性评价迎来关键时期,建议持续关注相关优质企业,如京新药业(002020)、信立泰(002294)、华海药业(600521)等。
    风险提示
    大盘波动风险、行业政策风险、药品安全风险、研发风险

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川财证券,轻工制造行业周报:外废进口趋严 造纸板块持续反弹


    川财周观点
    造纸板块:包装纸方面,2018年环保部公布第三批废纸进口许可证名单,废纸进口配额管理继续维持严格态势。年关将近,包装纸消费需求有望再度提升,我们判断国废价格有一定上行空间。文化纸方面,杭州富阳下发限产限排的通知,涉及43家造纸企业,供给端呈现阶段性收缩,建议短期继续关注白卡纸板块的反弹行情。长期来看,供给侧改革加速,板块整体景气度回升,龙头企业盈利改善持续时间有望延长,继续看好造纸龙头,相关标的有山鹰纸业、博汇纸业、中顺洁柔。家居板块:受地产调控升级影响,家居行业短期受到一定冲击,但是在消费升级的背景下,三四线城市市场空间扩大,行业龙头具有较强的穿越地产周期的能力,相关标的有索菲亚、欧派家居。包装印刷板块:受原材料价格上涨和产品议价能力有限双重影响,行业整体利润被压缩,基本面改善仍然需要一定时日,建议关注拥有高端大客户资源、议价能力较强的的行业龙头,相关标的有裕同科技。
    市场表现
    相较上周五收盘价,上证综指上涨1.72%,沪深300指数上涨1.43%,创业板指数下跌3.22%,轻工制造指数下跌0.46%。轻工制造板块指数周涨幅排名11/28。子板块中,包装印刷板块下跌1.47%,家用轻工板块下跌1.30%,造纸板块上涨1.85%。
    价格跟踪
    本周国废价格下跌2.16%,美废8@价格维持195美元/吨,针叶浆价格维持800美元/吨,阔叶浆价格维持820美元/吨。瓦楞纸价格环比上涨0.48%,箱板纸价格环比上涨0.70%,白板纸、白卡纸、铜版纸、双胶纸价格与上周持平。
    公司公告
    索菲亚(002572):公司全资子公司深圳索菲亚参股的奥飞数据将于1月19日于深交所挂牌上市;晨鸣纸业(000488):公司预计2017年全年净利润为36亿元到39亿元,同比增长74.42%到88.95%。
    行业资讯
    环保部固废管理中心公布了2018年第三批7家废纸利用企业获批进口废纸,总核定进口量约46.6万吨(环保部);2017年共有110多家纸箱厂被列入失信企业名单(中国纸网)。
    风险提示:宏观经济不达预期;原材料价格波动;公司经营管理风险。

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长江证券,长江社服周报:餐饮旅游股长期收益如何?


    本周核心观点及投资建议
    梳理餐饮旅游行业上市公司年化复合收益率、收入利润复合增速和估值变化,发现行业整体收益较优,但内部分化明显。选取餐饮旅游行业代表性个股进行分析,如中国国旅、首旅酒店、锦江股份、黄山旅游以及中青旅,可以发现长期收益率与公司的业绩和战略布局关联密切,2004年至2011年行业快速发展期个股成长主要由扩张能力驱动;2011年之后行业进入消费升级、结构调整的阶段,龙头公司效益开始逐步显现。参照海外餐饮旅游行业长期表现,相较纺服、家电、食品等,兼具收益性和稳健性。免税板块推荐中国国旅;酒店板块看好首旅酒店、锦江股份享行业回暖红利,内生增长叠加外延整合,经济与中端酒店双重改善;景区板块推荐中青旅,同时建议关注桂林旅游和三特索道。
    板块行情回顾
    上周中信餐饮旅游指数下跌1.79%,分别跑输上证综指和沪深300指数0.66和0.51个百分点。上周中证体育指数下跌0.13%,分别跑赢上证综指和沪深300指数0.99和1.14个百分点。旅游类标的中,涨幅前三标的是大东海A(+19.93%)、新华联(+4.13%)以及曲江文旅(+2.10%);体育类标的中,涨幅前三标的是顾地科技(+23.35%)、当代明诚(+12.78%)以及中体产业(+8.39%)。
    行业重要新闻概览
    (1)旅游:华住酒店17年净利润为12.37亿人民币,同增53.8%;携程2017全年净营收同比增长39%,归母净利为40亿元人民币,同比2016年几乎翻倍增长。(2)体育:陕西宣布十四全运会所需场馆为54个,预计投资202亿元;新浪布局电竞全产业链,将组建电竞俱乐部、办国际电竞赛事。(3)教育:尚德机构IPO发行价区间11.5-13.5美元,估值约21.55亿美元;“地产+教育”添新丁,泰禾进军北京欲打造教育生态圈。(4)养老:居然之家推“零售+体验式”全新养老商业模式;四川计划3年投入10亿,改造农村养老床位10万张。
    公司重要公告盘点
    三特索道(002159):公司公布2017年报,实现营业收入5.40亿/+19.52%、归母净利550.14万,基本每股收益0.04元;东港股份(002117):公司2017年实现营业收入14.30亿/-4.15%,实现归母净利2.32亿/+5.91%,基本每股收益0.64元;中宠股份(002891):公司公布2017年报,实现营业收入10.15亿/+28.37%、归母净利0.74亿/+9.51%,基本每股收益0.88元;荣泰健康(603579):公司公布2017年报,实现营业收入19.18亿/+49.26%、归母净利2.16亿/+4.61%,基本EPS1.58元;当代明诚(600136):全资子公司双刃剑(香港)获巴黎圣日耳曼足球俱乐部独家市场营销权,利于公司掌握上游商业代理资源。
    风险提示:1.旅游业突发事件(交通事故、恐怖袭击等),极端天气影响;2.项目推进不达预期。

证券日报,"健康中国"战略利好消息频现 4只低估值白马股迎布局良机


  近期,支持健康中国产业发展的利好消息面频现,引发资本市场的广泛关注。2月27日,国家卫生计生委召开例行发布会,主题为“代表委员谈健康中国建设”。此外,2月12日,国家卫生计生委副主任、国务院医改办主任王贺胜表示,下一步,将保持改革定力,持续攻坚克难,加快实施健康中国战略。广东省政协副主席姚志彬在日前召开的粤港澳大湾区健康发展峰会上也表示,以美国为例,健康产业是美国的第一大产业,早在3年前大健康产业产值占美国GDP的比例就是10%,现在估计是在16%-18%之间。为此,中国的大健康产业有着广阔的发展前景。
  对此,市场人士普遍认为,“健康中国”已纳入国家整体发展战略,随着我国居民收入水平的提高以及消费结构升级的加快,医疗健康产业在经济中的地位逐渐增强,2016年,国家卫生总费用已经达到了4.6万亿元,占GDP的比重为6.2%。按照《健康中国“2030”规划纲要》中确定的目标,2020年健康服务业总规模将超过8万亿元人民币,2030年达到16万亿元人民币,医疗服务行业需求将保持稳定增长,绩优龙头标的有望迎布局良机,值得关注。
  二级市场上,昨日,健康中国板块表现较为活跃,在可交易的71只成份股中,有63只成份股表现跑赢大盘(上证指数下跌1.13%),占比近九成。个股方面,乐金健康、海虹控股两只个股昨日强势涨停,博济医药(5.16%)、东软集团(4.02%)、三诺生物(2.77%)、中元股份(2.04%)等个股涨幅也较为显著。
  健康中国产业相关上市公司业绩表现同样突出,《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,截至目前,已有63家相关上市公司披露2017年年报业绩预告,业绩预喜公司达到44家,占比近七成。其中,世荣兆业、美利云、金字火腿、健康元、京东方A、星普医科、长江润发、三诺生物、泰格医药、欣龙控股、东方海洋等11家公司均预计2017年年报净利润同比增长翻番。
  值得一提的是,在业绩表现突出的支撑下,估值较低的绩优龙头标的成为当前市场资金入场抢筹的重点,昨日,板块内共有27只健康中国概念股呈现大单资金净流入态势,其中,乐金健康(1673.63万元)、东方海洋(1617.42万元)、美年健康(656.92万元)、富祥股份(325.39万元)、尚荣医疗(263.43万元)、金字火腿(180.26万元)、青海华鼎(146.93万元)、广宇集团(139.3万元)、必康股份(121.81万元)、泰格医药(107.7万元)、中元股份(83.54万元)、常宝股份(57.69万元)、理邦仪器(54.85万元)和三鑫医疗(8.41万元)等14只年报业绩预喜股获大单资金的追捧,而其中广宇集团、富祥股份、中元股份、乐金健康等4只个股最新动态市盈率分别为:28.04倍、28.22倍、29.67倍、38.00倍,估值在板块内处于相对低位。
  对于板块的后市布局,民生证券建议关注: 1.基层医疗布局:尚荣医疗、通化东宝;2.创新药、特色专科药:恒瑞医药、复星医药、科伦药业等;3.中医药产业:云南白药、东阿阿胶、片仔癀、康美药业、天士力;4.二胎相关:长春高新、山大华特、济川药业、葵花药业、沃森生物、智飞生物、华大基因;5.社会办医:爱尔眼科、通策医疗;6.健康体检:美年健康。

光大证券,建筑工程行业关于2018年7月31日政治局会议影响点评:对基建可以更乐观


    事件:
    7月31日政治局会议布局下半年经济工作。会议要求提及“财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用”,“要做好稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期工作”,“加大基础设施领域补短板的力度”,“要实施好乡村振兴战略”等(详情见附录)。
    点评:
    “稳就业”建筑首当其冲,“基建补短板”再度明确
    截至2017年末,我国建筑行业从业人员约5536万人,占全国就业人员比重为7%。与建筑工程相关产业从业人员占比则更高。“稳就业”建筑业首当其冲,意味着短期建筑工程年总工程量需保持一定增长。预计下半年基建投资企稳以对冲地产投资下行风险。18年6月,固定资产完成额中建筑安装工程累计同比仅3%,同减6.2pcts,为04年以来最低。
    政治局会议中再度强调“财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用”,“加大基础设施领域补短板的力度”,是对7月23号国常会“积极的财政政策要更积极”的明确。1-6月,我国基建投资累计同比(不含电力)约为7.3%,增速较去年同期下滑13.7个百分点,为近年最低水平。财政政策边际改善,有望带动基建投资企稳回升。
    信用边际改善,全链条受益
    资管新规细则落地、以及国常会“引导金融机构按照市场化原则保障融资平台合理融资需求”等表述,表明业主方(城投)-施工企业(建筑企业)融资压力有望得到缓解。城投债务危机的缓和,降低了建筑企业呆坏账风险,同时其应收账款逾期风险的削减也缓解建筑企业后续融资的压力。
    上半年度,基建投资增速下滑主要受1)城投债务危机,2)PPP清库,两者影响较大。城投融资压力缓解将有利于现有工程续建。财政政策更积极的背景下,基建投资未来将主要依靠财政表内支持(地方债)以及PPP模式所驱动。
    推荐低估值央企及优质地方国企,上调行业评级至“买入”
    我们再次强调,建筑板块收益率受投资预期影响较大。信用及财政预期边际改善。政治局会议再度明确“稳就业”、“基建补短板”,下半年度基建投资有望企稳回升。上调行业评级至“买入”。
    “基建补短板”看好地下管廊、新区建设、乡村振兴三大方向。现阶段央企及优质区域地方国企估值仍处底部区间,未来将直接受益于三大方向推进。关注中国中冶、上海建工、山东路桥。此外,板块压制因素移除,成长性标的有望迎来估值修复。关注中国化学、苏交科。
    风险提示:宏观政策调整风险、地方债务风险、公司业绩不及预期。

安信证券,大连圣亚(600593)2017年年报点评:大连哈尔滨景区表现亮眼 2018新项目落成有望贡献业绩


    公司运营能力出色,营收及归母净利增速实现反弹,毛利率提升且销售费用率下降。①2017年公司营收及归母净利增速实现反弹,分别同增14.60%与65.31%,其中大连及哈尔滨两大地区分别贡献营收2.75亿元/+19.03%、7296.58万元/+0.02%;②公司2017年毛利率进一步提升+7.59pct,主要系大连项目由于景区升级和IP的引入带动毛利率提升7.36pct影响所致;③由于合并报表范围增加,管理费用率提升1.43pct达到24.96%,在此情况下公司运营能力仍然出色,销售费用率下降1.31pct,达到6.48%;④公司由于开展较多新项目导致短期内资本支出大幅增加,公司2017年在建工程期末余额较期初增加1.92亿元,增长了5.02倍;⑤2017Q4公司归母净利-3407万元/+5%,上年归母净利润同比下降11%,公司减亏提速效果明显;
    海洋主题IP打造卓有成效,对外融资工作有条不紊。①上游:“大白鲸”原创品牌图书已出版8个系列、300种图书;②中游的多部舞台剧在北京、西安等地演出500余场,影视IP、舞台剧、衍生品等陆续研发;③下游依托全国30家“大白鲸世界儿童乐园”的门店资源,完成对全国200余万会员家庭辐射,上中下游形成闭环效应。④2017年公司有序推进了各基金项目进度:公司参与募集规模超过30亿元基金,主要用于镇江地区文化旅游行业、营口鲅鱼圈大白鲸世界海岸城项目一期、大白鲸奇幻海洋世界项目建设,未来新项目建成有望贡献业绩。18年预期通过大股东的资源优势,运用资本手段多元化对接资金市场和资本市场减轻公司财务压力,并实现公司业务延伸。
    据公司年报“大白鲸计划”打造全文化产业链,公司仍存在股权激励预期。①大白鲸计划将以“海洋文化+复合业态”的协同模式,推进全文化产业链和开放式主题公园、旅游产品生活化(旅游商业)、轻资产景区运营一条产业链和三条产品线的构建:1)预计2020年前8家第五代海洋公园项目将开业迎客;2)旅游产品生活/商业化将大白鲸原创IP与海洋主题植入商业体中,形成旅游产品生活化的产业融合;3)轻资产景区运营/托管提供涵盖旅游策划规划、资本运作、营运管理、旅游营销等一体化的全域智慧旅游服务。②公司公告2018年存在股权激励预期,有望将公司利益与核心团队深度绑定,在市场竞争中期待员工发挥更多的主观能动性;
    投资建议:大白鲸计划打造全文化产业链,公司新项目有序推进,成熟运营后有望大幅减亏,“大白鲸计划”战略指导下公司旅游服务业务有望量价齐升,我们预计2018-2019年公司预计完成归母净利0.69/0.90亿元,对应EPS0.75/0.98元/股,2018年PE为55x,6个月目标价41.57元。
    风险提示:新项目落成时间延后风险,新项目经营不善减亏效果不显着。

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