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方正证券,煤炭开采行业周报:动力煤基本面持续向好 环保限产利好焦炭


  1.动力煤:(1)沿海6大发电集团日耗煤量继续维持在75万吨以上,行业基本面仍然向好。港口库存量、电厂库存量均出现周环比分别下跌6.1%和小幅上涨1.3%。5月六大电厂日耗煤日均72.2万吨,与去年7月旺季日耗量相同,煤炭需求淡季不淡趋势明显。即将进入动力煤消费旺季,预计下游电厂日耗煤量将在当前淡季高日耗基础上进一步提升。日耗煤的继续提升以及港口、终端库存的去化表明行业基本面仍然向好,本周动力煤期货周环比上涨7.36%至636.20元/吨。(2)建议继续关注煤炭价格调控措施。港口市场煤价受此前发改委控煤价表态影响,短期出现小幅回调,后续发改委对于煤炭价格的调控措施仍有待观察。
  2.环保限产趋严叠加库存下降,焦炭价格有望继续上行。(1)焦炭方面,焦化行业环保压力逐渐增强,近日中央环保"回头看"深入多个地区进行环保督查,环保限产趋严。根据Mysteel讯息,内蒙地区焦企普遍限产40-50%。环保限产引致焦炭供给收缩,100-200万吨和100万吨以下焦化企业开工率分别下行1.92%和4.62%。目前钢厂仍具有一定焦炭采购意愿,终端钢厂焦炭库存周环比继续下跌7.05万吨/-1.7%;平均可用天数为12.25天,周环比下跌0.21天;终端库存持续下降传导至港口,北方三港库存周环比下跌23万吨/-9.6%,在需求向好和库存下行的推动下,焦炭价格有望继续上行,且上行幅度有望超出市场预期。
  投资建议:维持行业看多观点不变。建议重点关注动力煤龙头陕西煤业、兖州煤业;建议关注受益焦化环保的焦炭标的山西焦化、陕西黑猫。

上海证券报,周期性行业基本面好转


    韶钢松山4月9日预告称,预计2018年1月至3月归属上市公司股东的净利润8.60亿,同比变动411.42%。同日,华菱钢铁发布第一季度业绩预告称,预计一季度实现净利润17.5亿元至19.5亿元,实现归属于上市公司股东的净利润14亿元至16亿元。
    上述两家公司均在公告中提及,春节后钢价下降的情况未影响公司实现业绩大幅增长。春节后令钢价承压的最大元凶——高库存目前也在明显改善。最新数据显示,本周钢材社会库存下降80.15万吨至1798.96万吨,下降速度继续加快。本周钢铁(申万)指数报收于2903.08点,周上涨1.32%,表明板块热度有所上升。
    市场心态好转也在本周前两个交易日的螺纹钢、热卷期货合约上涨中得到体现。4月12日,热卷主力合约继续以0.11%的涨幅报收于3510元/吨。多位钢铁行业人士接受上证报记者采访时表示,早在3月中旬钢材成交量已恢复至正常旺季水平。近日螺纹钢价格小幅下调主要受钢贸商托盘资金到期影响,下游实际开工情况较好,钢材价格整体企稳且出货较快。库存加速下滑趋势将在近期继续维持。在钢企一季度业绩可期、钢材价格止跌企稳基础上,可以期待相关股票的反弹行情。
    此前,钴、锂等品种一直占据有色金属板块的“王座”,不过近日活跃品种出现了转换。4月12日,山东金泰、恒邦股份、湖南黄金等涉及黄金业务的个股涨幅居前。前一个交易日,同样由多只黄金股带动板块上涨,表明在中美贸易摩擦的背景下,市场避险情绪加重。此外,排名全球第二的铝业公司俄铝及其大股东欧柏嘉遭到美国制裁,并有多家交易所限制俄铝交易,或将在短期内对铝供应造成一定影响。LME铝价本周二急升至近两个月最高,以3.68%的涨幅报收。这一突发因素也改变了市场此前对铝价走低的预期。
    从中长期来看,大多数有色分析师仍然偏爱钴、锂品种。在4月12日举行的2018年第三届镍钴锂产业链峰会上,基于对高镍三元电池的持续看好,麦格里银行分析师赵英向表示,2018年,电池行业对于镍的需求将会上升。电动汽车镍电池的需求增速将在2020年后对市场产生重大影响,电池级镍的短缺会随之出现。
    东吴证券宏观策略报告认为,周期性行业短期内有望集体反弹。首先,钢铁、煤炭等周期性商品已经过3月份的一轮大调整。目前,螺纹钢库存、6大发电集团电煤库存均出现回落。加上2月公共财政支出同比上升47.7%。东吴证券的研究员认为,库存下降加上财政开支增加有望推动周期品出现反弹,不过幅度和持续性或有限。

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东吴证券,分众传媒(002027)市场关注问题解读:从历史中寻找真相




    本文从行业与公司历史数据出发,旨在回答投资者当前对分众经营状况所关心的三大问题:宏观经济疲软背景下毛利率是否还有下行空间;楼宇媒体是否会被互联网等精准媒介所取代;当前行业内竞争格局的变化会对公司产生怎样的影响及未来走向。
    公司毛利率已处于底部区间,继续下行空间有限:我们将公司过去14年的财务数据做了详细研究,发现公司毛利率常年维持在57%-77%的区间之中,仅有2009 年和2019 年出现了毛利率的破位,仔细研究2009年的状况,我们发现与公司当前面对的情况非常相似:首先,经济环境都很低迷;其次,分众都进行了大规模的屏幕扩张,分众07 年和08 年楼宇媒体屏幕数分别同比增幅为65.5%和50%,而18 年则增长了75.7%。因此扩张的因素是可比的,但是在经济形势更严峻的2009 年,公司年毛利率仅下跌到36.7%便迅速回升,而公司今年一季度已出现了36.5%的毛利率,上半年为42.01%,我们判断公司毛利率当前已处底部区间。
    品牌广告和效果广告分别在消费者购买行为的不同阶段发挥作用,二者都是商业的必须,只有在特定经济情况下的选择,没有相互替代的关系。
    受众是媒体的硬通货。媒体公司本质上是在销售接触受众的机会,这类公司通过内容、渠道等形式获取受众,然后将接近受众的途径进行包装和定价,再将其销售给广告主。楼宇媒体之所以具有强大的生命力,在于其覆盖的受众规模在不断增加。基于此,楼宇媒体在广告主预算分配中的比例也在不断增大。
    刊挂率的高低是决定各楼宇媒体公司利润率差距的最主要原因。广告主倾向于将最主要的预算分配在覆盖目标受众(根据投放目的不同,目标受众也不同)最大的媒体上,而其他的渠道只是主渠道的补充,这导致分众的刊挂率远高于同业公司。刊挂率决定利润率,利润率不足就难以扩张,这就是为什么这么多年同业竞争者发展缓慢的根本原因。除非竞争者可以实现与分众相匹配的覆盖受众规模,否则难以突破补充的地位,导致其将会长时间的在低刊挂率和高成本的负循环中运行,从而难以实现盈亏平衡,对分众无法造成真正的威胁。
    盈利预测与投资评级:基于公司高收入弹性和高经营杠杆特性,我们根据毛利率的恢复程度划分悲观、中性、乐观三种情况对公司业绩和估值进行测算。按中性情形下的业绩水平看,公司2019/2020/2021 年的收入为116.11/140.11/162.51 亿,同比增长-20.2%/20.7%/16.0%,归母净利润为17.93/33.58/44.54 亿元,同比增长-69.2%/87.3%/32.6%,对应PE 估值分别为43.96/23.47/17.70 倍。在悲观、中性、乐观情形下的DCF 估值分别为889 亿元、1026 亿元和1174 亿元,分别对应6.06、6.99、8.00元/股,当前788 亿、5.37 元/股的市场价格甚至低于悲观假设下的保守估值,因此具备吸引力,维持“买入”评级。
    风险提示:宏观经济超预期波动,竞争加剧,回款不利

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方正证券,电子制造行业周报:互联网巨头进军芯片产业 芯片国产化大有可为


    PCB:从当前时点看,PCB制造的产业链上下游已经准备充分,大陆PCB制造企业成长趋势显现。下半年电子制造旺季来临,PCB上游基础电子材料覆铜板的供需平稳而且价格逐步下滑,有利于PCB厂扩张。从下游需求端来看,汽车电子、人工智能、5G等新兴应用的投资扩张迅速。在需求量增加等因素推动下,全球PCB市场规模稳定增长,同时国内PCB市场规模增速高于全球。我们看好PCB行业的发展,PCB行业继续呈现强者恒强的局面。因此,我们更看好具备规模、成本优势的大厂。推荐景旺电子。
    半导体:上周,阿里成立了“平头哥半导体有限公司”,推动云端一体化的芯片布局。紫光集团在上周发布了“虎贲”和“春藤”两大产品线,致力于移动通信芯片和泛连接领域的芯片自主研发。阿里“平头哥”平台整合了中天微及达摩院的自研芯片业务。中天微是国内自主CPUIP核公司,旗下嵌入式C-SKY系列嵌入式CPU核具有低功耗、高性能、高代码密度及易使用的特点。互联网巨头进入芯片产业是国内芯片自主可控发展之路上的一个里程碑。互联网企业本身是服务器市场的主要需求方,能够把握服务器计算芯片、通信芯片的现实需求,我们看好下游系统厂商进军芯片设计的业务发展逻辑,芯片国产化大有可为。
    消费电子:苹果新品创新不及预期,销量不及预期,原来市场担心廉价LCD版iphone会对安卓旗舰手机形成压制,现在廉价LCD版IPHONE售价过高,市场不断下调iphone的销量。而安卓从2018年开始启动新一轮的创新,华为在GPU、3D人脸识别、多摄、快充、外观等领域在大规模创新;三星从S7开始,S8、S9系列手机的销量同比都有很大的下滑,三星下一代旗舰手机在屏下指纹、多摄、陶瓷、可折叠屏等领域进行大规模的创新。Oppo、vivo、小米大规模扩充了研发人员,同样在类似的领域进行大规模的研发。各个厂商在18年推出了各种新款手机,比如滑盖的findx、弹出式摄像头的vivonex、带三摄的p20等,引领新一波创新浪潮。我们强烈推荐关注安卓产业链,而比亚迪电子是三星、华为、vivo、小米的核心供应商,苹果业务占比不到1%,最纯正的安卓概念股票,建议大家强烈关注。
    被动元器件:三星机电大幅扩产MLCC,预计将在2020年投产9月17日,据韩媒BusinessKorea报道,韩国三星机电是全球最大的电容生产商,该公司宣布将投资5000亿韩元,约4.43亿美元,提高中国天津工厂的MLCC产能,天津厂的MLCC多用在电子设备。新产线预计将在明年年底完工,并于2020年全面投产,以应对自动化电子时代飙升的需求。MLCC景气周期未结束,2019年新增产能有限。渠道商价格从8月开始下跌,出厂价仍维持上涨态势,我们认为2019年MLCC价格将稳中有升。
    面板:面板价格四季度预计仍将下跌。价格下跌将使得日台的低世代产线停产,主要集中在5-6代线。一条生产线的生命周期的极限是16年,日台有多条5-6代线投产于2003年-2006年,在运行寿命将至以及降价双重影响之下,将停止生产或转作他用。LGD在二季度业绩发布会上称,考虑将7代线和8代线转向OLED。我们认为,始于2017年中的面板价格下跌,将很好地打击韩日台面板企业,促使其低世代产线退出,以京东方和华星光电为首的大陆面板企业将统治全球面板产业,暴利时代即将来临。看好京东方A和TCL集团。
    LED:三安光电大笔回购,建议重点关注。17日,三安光电发布公告,公司拟回购股份,回购不低于人民币2亿元(含)且不超过人民币8亿元(含)。在回购股份价格不超过18.00元/股的条件下,按回购金额上限测算,预计回购股份数量不低于4,445万股,约占公司目前已发行总股本的1.0899%,按回购金额下限测算,预计回购股份数量不低于1,112万股,约占公司目前已发行总股本的0.2727%。下半年LED芯片价格仍有下行压力,但竞争环境相比之前有所改善,一是去补贴、去杠杆大环境下,经营情况差的公司缺乏资金扩产,二是价格下行周期会导致小企业退出。LED芯片产业格局将比之前更佳。投资建议:1)首推安防行业:我们认为安防行业长期确定性较高,海康威视,大华股份被低估,强烈推荐;2)消费电子:新一代苹果产品发布,市场反响一般,强烈看好安卓产业链上市公司,强烈推荐比亚迪电子0285.HK3)关注优秀半导体公司回调机会:北方华创、兆易创新、扬杰科技、紫光国微、士兰微、富满电子、精测电子、长川科技、江丰电子、韦尔股份、中芯国际、三安光电等;4)LED:LED消费旺季来临,关注下游小间距、照明等应用扩张,推荐利亚德、洲明科技、国星光电、艾比森等;
    风险提示:行业需求下降,贸易战不确定因素,汇兑风险。

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方正证券,新筑股份(002480)推出股权激励 高增长业绩目标 彰显公司强信心


    推出限制性股票激励计划,激发员工积极性,高增长的业绩目标显示公司对未来发展的信心:根据公司公告,激励计划拟授予的限制性股票数量为1,063 万股,激励对象为公司董事、高级管理人员、核心管理及技术人员等,首次授予价格为每股4.63元。其中业绩考核目标为2017 年收入不低于16 亿元,2018 年不低于27 亿元,2019 年不低于37 亿元,对应的收入增速分别为6%、70%、40%,显示公司迎来向上拐点,高增长的业绩目标彰显公司对未来发展的信心。通过实施股票激励计划,能够充分调动公司员工的积极性,有效地将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合在一起,助推公司战略顺利实施。
    公司战略稳步推进,重点聚焦轨道交通板块:2015 年以来公司逐渐剥离低盈利能力传统工程机械等,实现业务的聚焦,2016年公司收入占比中传统业务桥梁功能部件占比为40.2%,轨道交通业务占比已达到43.7%。我们认为①传统业务桥梁功能部件下游主要应用来自城市轨道交通,随着城轨建设高峰期的到来,仍有望实现向上增长,并且产品结构也在不断优化,高端产品占比提升,盈利能力逐步提升;②新业务轨道交通板块:已完成前期布局阶段,进入收入快速增长期,同时随着规模效应及公司核心零部件不断实现自主研发,盈利能力有望大幅提升,公司业绩迎来向上拐点。
    轨道交通车辆业务即将进入放量期,迎来收入和盈利能力的大幅提升:公司目前已形成以现代有轨电车和地铁为代表的城市轨道交通车辆的总装能力,以及关键部件车体及转向架的的生产加工能力。同时公司实际控制人及一致行动人拟通过减持引进战略投资者,以进一步加大和加快公司在轨道交通等核心领域的业务发展。①收入端:在地铁领域,公司在成都市场市占率达到50%;在有轨电车方面,在成都市场市占率达到100%。单纯只考虑成都市场的话,“十三五“期间成都区将新增地铁通车里程数360 公里,新增有轨电车通车里程数为150 公里,考虑到公司能够拿到的份额,预计对应公司轨交车辆的年均需求规模在40 亿元,2016 年公司轨交业务收入只有6.7 亿元,足够大的增长空间。②盈利能力方面:公司目前轨道交通车辆业务主要生产B 型车,该车型公司只进行了总装环节,关键零部件未进行自主生产,毛利率水平只有5%。未来市场需求将主要以A 型车为主,公司除具备车辆总装能力外,将自主加工生产车辆的车体部分,会大幅增厚公司整车的毛利水平。
    新型轨道交通系统拥有百亿市场空间,公司产品在实验推广期,有望成为公司未来业绩一个重要增量:新型轨道交通系统具有抑制钢轨波磨,寿命长,运营维护成本低,减振降噪性能显着,现场施工快速等优势,在国外应用已经很成熟,国内处于推广初期。公司从2012年开始研发,目前在新津R1线、云南红河州有轨电车项目实现应用,并在广州地铁十四号线进行测试,测试顺利完成后,对公司新型轨交系统的推广应用具有重要推动作用。新型轨交系统每公里(单线)造价700万左右,面向全国市场,全国潜在市场总规模百亿以上,公司作为行业最先进入者,优势明显,有望成为公司未来业绩一个重要增长点。
    超级电容业务进入爆发期:2015年,公司通过收购奥威科技51%股权,进入超级电容器领域,2016年实现收入7200万。奥威科技超级电容系统主要应用于现代有轨电车、新能源公交车以及隧道机车等领域,在国内处于龙头地位,其中在有轨电车领域的市占率达到90%。随着有轨电车及新能源车应用的快速增长,超级电容业务有望大幅增长。
    盈利预测与评级:预计公司2017-19年归母净利润分别为0.52、1.89、3.11亿元,同比分别增长180.57%、260.38%、64.21%;对应的EPS分别为0.08、0.29、0.48元,PE分别为93.47、25.94、15.79倍。业绩迎来向上拐点,维持“强烈推荐”评级。
    风险因素:新业务拓展低预期,传统业务出现大幅下滑。

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长江证券,海信电器(600060)2017年年报点评:业绩表现触底 改善趋势渐显


    事件评论
    出口增长强劲,全年营收实现稳健增长:公司全年内销收入下滑3.63%,预计均价小幅提升而销量或有个位数下滑;而在出口层面,受益于集团国际化战略有力推动,公司出口收入增长27.57%,并且值得注意的是,公司自主品牌出口占比已超过60%从而显着领先于其他内资品牌;总的来说,在外销增长驱动下公司全年营收保持稳健增长,而考虑到体育赛事拉动及公司国际化战略持续推进,18年公司收入端增长有望提速。
    成本拖累当期业绩,18年有望迎来改善:公司全年毛利率下行2.94pct,但四季度下行幅度已收窄至1.59pct;费用率方面,公司全年销售费用率下行0.18pct,而管理费用率提升0.47pct,此外利息支出及汇兑损失增加使得财务费用率提升0.41pct,但理财产品收益有明显增厚;综上,公司全年归属净利率大幅下行2.67pct从而拖累业绩表现;后续考虑到面板价格或逐步下行,毛利率恢复带动下公司盈利能力有望迎来改善。
    运营业务发力,或逐步打开新增长空间:截至17年底,公司互联网电视全球用户突破3078万,从而构建未来硬件价值变现的基础,而几大运营平台内容趋于丰富且营运能力逐步改善;17年公司增值业务收入增幅超过180%;总的来说,公司当前运营业务已开始逐步贡献收入与利润,同时考虑到用户数持续累积、互联网运营平台内容逐步完善及运营能力稳步提升,公司未来运营服务值得期待且有望构建新的增长点。
    维持公司“增持”评级:报告期公司收入实现稳健增长,但前期面板价格上涨显着拖累当期业绩表现;而后续基于体育赛事带动及面板价格下行,我们认为18年公司经营改善趋势较为明确;此外,运营业务长期也有望打开新的增长空间;预计公司18、19年EPS分别为0.97元、1.10元,对应当前PE分别为15.61及13.85倍,维持公司“增持”评级。
    风险提示:1.面板价格及汇率波动;
    2.终端需求不及预期等。

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国盛证券,电气设备行业周报-新能源车产业链景气度持续提升


    核心推荐组合:宁德时代、新宙邦、宏发股份、当升科技、国电南瑞、天顺风能、金风科技。
    新能源发电:核电:美国对华出口禁令难挡中国走向核电强国之路,三门一号完成临时验收,三代核电重启可期。美国当地时间10月11日,美国能源部发布《美国对中国民用核能合作框架》,计划对出口到中国的民用核能科技进行限制。我国目前已具备的三代核电技术有AP1000,EPR,VVER,CAP1400和华龙1号,其中我国华龙一号和CAP1400均为我国自主研发,具备自主知识产权,均已实现大部分设备的国产化。美国核电技术出口禁令难以阻止我国走向核电强国之路。10月11日,三门一号已经完成临时验收,距离投运有更近了一步。后续新机组核准的放开有望真正让行业从停滞转为逐步启动,核电产业链公司在核准放开后订单兑现才能稳定,业绩迎来持续增长,产业链有望迎来真正的拐点。建议关注核电主设备生产商东方电气、上海电气和核电建设商中国核建;A股唯一核电运营标的中国核电;核级阀门龙头江苏神通和中核科技;核级泵壳和核级屏蔽材料供应商应流股份。
    风电:福能股份2018年前三季度公司发电量维持高增长,收入同比增长40.48%,扣非后归母净利润同比增长60.32%;配额制+特高压为风电重返三北提供前提条件,持续看好风电行业装机提升。福能股份业绩快报显示前三季度公司并表口径完成发电量127.91亿千瓦时,同比增长72.57%;完成上网电量 121.34亿千瓦时,同比增加70.71%。前三季度总收入达到65.17亿元,同比增长40.48%,归母净利润为7.37亿元,同比增长48.86%,扣非后归母净利润同比增长60.32%。同时在9月3日,国家能源局印发了《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》,有助于解决青海和陕北的新能源消纳和送出问题。此外配额制临近落地也有望从政策上三北地区新能源消纳问题。推荐方面,建议关注受新能源消纳改善而刺激装机提升的新能源设备龙头企业,风机龙头金风科技和风塔龙头天顺风能;和福建省风电运营龙头福能股份。
    新能源汽车:9月新能源汽车产销同比维持高增,环比持续爬升,创月度新高,增量仍主要由乘用车贡献,增长动力强劲,可持续性强;商用车受过渡期透支影响,同比仍有所下滑,环比有明显改善,即将进入旺季,后续环比增长确定性高。10月12日,中汽协公布9月份新能源汽车产销分别为12.7万和12.1万辆 ,同比增长分别为64.4%和54.8%,环比8月分别增长27.8%和19.8%,创月度新高。分结构来看,乘用车产销分别为11.1万和10.7万辆,同比分别增长91.6%和74.3%,环比8月分别增长25.6%和18.5%;商用车产销分别为1.6万辆和1.5万辆,同比分别下滑16.5%和15.0%,环比8月分别增长45.6%和29.9%。近期受大盘调整影响,新能源汽车板块下跌明显。但基本面来看,新能源车产销环比逐月爬升,带动中游排产,产业链景气度持续提升,股价与基本面出现明显背离。随着补贴政策调整落地时间窗口临近,不确定性将逐步消除,板块又将迎来配臵机会。继续推荐问鼎全球,三季报超预期的电池龙头宁德时代、具备差异化研发能力的新宙邦、优秀制造企业宏发股份、锂电中游新贵璞泰来、受益高镍化趋势的当升科技,继续关注以技术与成本双重领先的创新股份。
    电力设备:特高压建设加速,逆周期投资属性提升标的业绩弹性: 9月7日,国家能源局发布《加快推进青海至河南特高压直流等9项重点输变电工程建设》的指导文件,文件预计4条特高压项目将在2018Q4开工,另外5条将在2019年核准开工。按照以往经验,从能源局招标至厂商中标约半年时间,此后产品交付周期约12个月左右。虽然目前特高压政策仍旧处于能源局核准阶段,发改委未出审批意见,国网还未启动招标。但是能源局加速核准指导文件的发布,有望加速多条线路的核准,释放超越以往的市场空间。按流程最早于2018年Q4核准开工的项目,相关订单落地时间约在2019年四季度至2020年初。投资空间看,以历史特高压招标情况作为参考,估算此次总投资额约1700-1800亿。其中设备招标市场有望达千亿,相关公司弹性明显。建议关注国电南瑞、许继电气、平高电气。
    风险提示:新能源装机需求不及预期,新能源发电政策不及预期,新能源汽车政策不及预期,宏观经济不及预期。

西南证券,建材行业2018年投资策略:紧跟行业政策 看供给侧 抓成长股


    截至2017年三季报,建材行业上市公司合计实现营业收入2312亿元,同比增长31%,合计实现归母净利润233亿元,同比增长77%。从细分板块来看,今年水泥板块业绩表现亮眼,除福建水泥仍然亏损以外,其它公司均实现大幅增长。2018年,建材板块既有强周期属性,如水泥、玻璃板块,也有成长属性,如消费类的品牌建材。随着环保限产停产进入常态化,水泥、玻璃2018年存在供给侧改革的机会;消费建材将进一步受益消费结构升级和地产后周期。
    2018年建材行业选股思路:
    预计水泥板块在2018年仍将有不错表现,水泥价格仍将维持在高位,重点推荐海螺水泥(600585),建议重点关注祁连山(600720)。
    玻璃板块主要看个股投资机会,下游需求仍是需要关注的重点因素,重点推荐旗滨集团(601636)。
    消费建材在2018年仍有不错表现,企业市占率将持续上升,重点推荐伟星新材(002372)、中国巨石(600176),建议重点关注中材科技(002080)。
    风险提示:
    1、水泥玻璃行业去产能不达预期的风险;2、环保督察效果不及预期的风险;3、房地产宏观政策调控的风险。

长江证券,长江社服周报:行业投资回报率企稳


    本周核心观点及投资建议
    我们重点分析行业过去十年ROE变化,明确行业目前投资回报率企稳,优质标的值得关注:(1)餐饮旅游行业2016年ROE同比提升明显,2017Q1-Q3略有下滑;净利率提升是ROE企稳的主要原因。(2)分子板块来看,免税和酒店扣非ROE在行业趋势向好背景下显着回升,2017Q1-Q3分别同比提高2.07和2.14pct,出境游保持较高水平。(3)海外对比来看,酒店业以美股上市的华住酒店为例,销售净利率差异导致其ROE领先A股上市公司;餐饮业以星巴克为例,较高的ROE水平是较高的杠杆比率所致;出境游行业以Hana Tour为例,较高的ROE水平是较高的销售净利率和杠杆所致。板块横向对比,餐饮旅游板块ROE提升仍有空间,重点推荐龙头效应显现的免税及酒店板块。建议投资者在把握业绩确定的龙头标的之外,关注板块内部优质成长个股。
    板块行情回顾
    上周中信餐饮旅游指数上涨0.29%,分别跑赢上证综指和沪深300指数1.48和1.41个百分点。上周中证体育指数下跌1.68%,分别跑输上证综指和沪深300指数0.49和0.56个百分点。旅游类标的中,涨幅前三标的是大东海A(+17.40%)、江龙船艇(+6.61%)以及三特索道(+6.36%);体育类标的中,涨幅前三标的是鸿博股份(+8.81%)、中潜股份(+6.11%)以及艾比森(+3.93%)。 行业重要新闻概览 (1)旅游:美团签署全资收购摩拜协议,摩拜将保持品牌运营独立;印度网约车巨头Ola 5000万美元收购Ridlr。(2)体育:阿里体育宣布完成A轮12亿元融资,战略并购互联网健身运动平台乐动力;361°成为2018世界男子冰壶锦标赛冠名赞助商。(3)教育:益达教育集团赴港IPO;亚夏汽车拟以170亿元-200亿元并购中公教育,进行主营业务转型。(4)养老:发改委首次发布居 民消费发展报告,养老消费面临“黄金机遇”。
    公司重要公告盘点
    张家界(000430):公司发布2017年报,实现营收5.50亿元,同比-7.18%;实现归母净利润6736万元,同比+10.15%;云南旅游(002059):2017年实现营业收入16.21亿/+10.87%,实现归母净利0.72亿/+10.93%,EPS为0.10元;力盛赛车(002858):2017年实现营业收入2.82亿/+17.15%,实现归母净利0.407亿/+24.68%,EPS为0.69元;科斯伍德(300192):公司发布2017年报,实现营收4.72亿元,同比-3.60%;实现归母净利润576万元,同比-83.99%。

证券时报网,棕榈股份(002431)捐赠30万只医用口罩 支援武汉抗击疫情



    证券时报e公司讯,1月26日,记者从棕榈股份获悉,面对新型冠状病毒感染肺炎确诊病例数字上升,防护物资需求不断增加的形势,棕榈基金会与发起方棕榈股份迅速响应,连夜通过各方渠道紧急采购30万只医用口罩,支援武汉抗击疫情。据了解,此次捐赠的物资,通过棕榈基金会与湖北省慈善总会对接,将直接由物流承接方运送至口罩需求紧缺的社区或医院,缓解当地医疗防护物资紧缺的状况,帮助市民做好防护措施。

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