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研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

上海证券报,作价110亿元 斯尔邦拟借壳丹化科技(600844)




    A股又现一宗借壳上市案例。因筹划重大资产重组停牌近半个月的丹化科技13日晚间披露预案,公司拟以3.66元/股的价格向江苏斯尔邦石化有限公司全体股东发行A股股份购买其持有的斯尔邦100%股权,标的资产预估交易价格为110亿元。本次交易构成重组上市。交易完成后,上市公司主营业务将新增高附加值烯烃衍生物的研发、生产及销售,盛虹石化及其一致行动人博虹实业将持有公司约63.86%股份,盛虹石化成为上市公司的控股股东,上市公司实际控制人将变更为缪汉根、朱红梅夫妇。
    5月29日早盘,丹化科技股价于10点半左右突然直线拉升,直冲涨停板并牢牢封住,直至收盘。当晚,丹化科技发布公告称,公司正在筹划重大资产重组事项,拟以发行股份方式购买江苏斯尔邦石化有限公司100%股权,本次交易预计将构成重组上市。目前该事项仍处于洽谈阶段,双方正在积极协商沟通中。
    根据预案,本次交易拟购买标的资产的初步定价为110亿元,按照本次发行股份购买资产价格3.66元/股计算,本次拟向斯尔邦全体股东发行股份30.05亿股,其中向盛虹石化发行24.32亿股、向博虹实业发行1.37亿股、向建信投资发行2.73亿股、向中银资产发行1.64亿股。本次交易完成后,盛虹石化及其一致行动人博虹实业将持有公司约63.86%股份,盛虹石化将晋身控股股东,上市公司实际控制人将变更为缪汉根、朱红梅夫妇。
    由于本次交易的标的资产斯尔邦的资产总额、营业收入、净利润、资产净额指标均超过上市公司2018年末或2018年度相关指标的100%,发行股份数量占上市公司审议本次交易的董事会决议公告日前一个交易日股份的比例亦超过100%,本次交易构成重组上市。
    盛虹石化及其一致行动人博虹实业通过本次购买资产取得的对价股份锁定期为3年。盛虹石化、博虹实业承诺,斯尔邦2019年、2020年、2021年扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润合计不低于28.50亿元。
    预案披露,斯尔邦设立于2010年12月,由吴江信泰实业有限公司和吴江嘉誉实业发展有限公司设立,注册资金为55.88亿元,经营范围包括化工产品(涉及危险化学品的按许可证上许可范围)生产、石油化工产品(成品油除外)、煤化工产品,基础化工原料、精细化学品研发等。
    斯尔邦的股权结构为中银金融资产投资有限公司、建信金融资产投资有限公司、盛虹石化集团有限公司、连云港博虹实业有限公司分别持有5.45%、9.09%、80.91%、4.55%股权。斯尔邦的控股股东为盛虹石化。缪汉根、朱红梅夫妇通过盛虹石化、博虹实业合计控制斯尔邦85.45%股权,为斯尔邦的实际控制人。公开资料显示,缪汉根1965年8月出生于江苏吴江,是苏州知名企业家,A股上市公司东方盛虹的董事长。
    丹化科技表示,斯尔邦从事的业务主要以甲醇为核心原材料开展生产,而煤化工是我国目前主要的甲醇制备方式。上市公司目前在内蒙古通辽地区已有煤化工项目投产,积累了一定新型煤化工领域的项目经验及技术优势,所处地区在发展煤制甲醇等新型煤化工项目方面也具有一定的资源及区位优势。因此,通过本次交易,上市公司同斯尔邦之间能够实现优势互补,有利于发挥化工产业协同效应,实现化工全产业链布局,在更大程度上获取一体化产业链附加值,增强在烯烃衍生物行业内的话语权。
    公司表示,通过本次交易,公司将置入盈利能力较强的优质资产,公司主营业务将进一步延伸并新增高附加值烯烃衍生物的研发、生产及销售,主要产品范围将进一步涵盖丙烯腈、MMA、EVA、EO及其衍生物等一系列多元石化及精细化学品,盈利能力得到大幅改善。
    

方正证券,银河电子(002519)2016年年报点评:民参军低估值绩优股 具备持续增长潜力


    年报摘要
    2016 年公司实现营业收入19.81 亿元,同比增长29.78%,实现归母净利润3.10 亿元,同比增长36.12%。子公司同智机电完成净利润1.41 亿元,超出承诺46.47%; 嘉盛电源完成3607 万元,超出承诺20.23%;福建骏鹏完成7335 万元,超出承诺1.88%。利润分配方案:每10 股派发现金红利1.50 元(含税),以资本公积金向全体股东每10 股转增7 股。
    年报点评
    1、公司业绩稳健提升,可持续增长潜力大。公司三大主业,数字电视智能终端业务和智能机电业务超预期增长,分别增长16.30%和53.09%;新能源电动汽车关键部件业务受到国家对新能源汽车骗补调查的影响及相关补贴政策调整的影响,业绩略不达预期,但是同样实现了38.15%的增长。在传统数字电视智能终端业务上,公司加大了智能机顶盒的研发,下游广电投资运营商和通信运营商均取得了良好的成绩,在2016 年实现了反转,未来还有继续增长的潜力。在智能机电业务上,公司进一步拓宽军工领域的业务领域和产品范围,业务领域已由陆军拓宽至空军、火箭军等,2016 年研发项目涉及的新开发客户以及新的军品种的产品较多,系统型项目、型号项目明显增多,为军品业务后续的持续增长提供了保障。在新能源电动汽车关键部件业务上公司有望在市场回暖后获得更大的增长。
    2、公司完成募资15 亿元投入智能机电业务和新能源电动汽车关键部件业务项目,为长期发展奠定了基础。新能源汽车市场和军工智能机电市场均处于上升期,具有广阔的市场空间,技术和市场优势以及持续的投入将助力公司业绩再上台阶。
    3、盈利预测与投资建议。鉴于公司三大业务均具有不错的增长,随着智能机电业务和新能源电动汽车关键部件业务收入占比逐渐提升,毛利率也随之提高,我们保守预测公司2017-2019 年EPS 分别为0.56/0.69/0.85 元/股,对应的PE 分别为38/31/25倍。同比其他民参军企业,公司估值偏低,考虑到公司强劲的增长势头,我们给予公司推荐评级。
    风险提示:数字电视智能终端业务下滑,智能机电业务和新能源电动汽车关键部件业务增速不达预期。

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国泰君安证券,农业行业周报:非洲猪-瘟催化周期反转 推荐q4养猪板块


    本报告导读:
    非洲猪瘟影响下,预计供给周期拐点将于Q4出现,疫情防控能力强的大型养殖集团有望受益,推荐生猪养殖龙头标的。
    摘要:
    非洲猪瘟催化周期反转,看好Q4养猪板块。我们认为Q4机会思维,而非风险思维将成为生猪养殖板块的主导,非洲猪瘟(ASF)影响下,四季度出现产能拐点可能性正在加速提升,主要基于以下四条路径。
    1)泔水猪规模有望明显缩减:占比5-10%的泔水猪可能会因为ASF进一步升级而全面禁止,对产能边际影响较大;2)调运政策最重要影响在于最终会导致整体产能出清:调运受限的除了商品猪还有母猪、仔猪,直接制约产能,此外,产区短期猪价可能快速下行并加快散户产能出清,商品猪调运受限作用也是净退出;3)中小散户补栏趋缓:疫区周边养殖户一方面集中出栏,一方面谨慎补栏,如疫情进一步扩散将成为全国中小散户的普遍行为,助推产能出清;4)规模户被动放缓扩张节奏:东北、华东、华北是目前疫情较为严重的区域,其中东北是各大集团未来产能扩张的主战场,ASF影响下,也面临被动放缓产能扩张的局面。预计供给周期拐点预计将于Q4出现,大型养殖集团疫情防控能力强,有望全面受益。推荐标的:温氏股份、牧原股份、天邦股份、正邦科技。
    继续推荐行业龙头生物股份、海大集团。生物股份:随着竞品冲击较前期边际减弱,价格、费用双战边际放缓,以及O-A二价苗销售情况向好,公司三季度业绩拐点将显现,继续强调业绩拐点趋动下的估值修复行情,长期来看,公司未来有望成长为动保行业领先的综合服务商。海大集团:公司优秀的管理团队保证了未来持续快速发展,公司拥有雄厚研发实力,完善的产业链和服务体系,并保持低成本和高周转,获得了同行难以超越的竞争优势,未来有望持续享受成长蜜月期,当前建议把握估值切换机会。推荐标的:生物股份、海大集团。
    农产品CPI拐点渐显,行业比较优势将持续增强。我们认为当前农产品CPI的拐点逐步显现,农产品景气度预期正在提升,其中,周期变换、我国有效去库存、油价拉动、成本推动为农产品CPI拐点的四大推手。从我国有效去库存来看,我国托市收购政策正在退出或放缓,意味着库存将会迎来显著下降周期,而我国的去库存将是相应农产品价格,甚至是国际价格上涨有效而直接的推动因素,未来几年农业板块的行业比较优势将持续增强,建议逐步增持农业板块。推荐标的:隆平高科、苏垦农发、雪榕生物。
    风险提示:畜禽价格波动风险、疾病发生风险。

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天风证券,医药生物行业:中报陆续披露 优选业绩优异与估值洼地标的


    6月行情回顾
    2018年6月上证综指同比下跌7.41%报2847.42点,中小板指下跌7.48%报6477.76点,创业板指下跌6.02%报1606.71点。医药生物指数下跌5.92%,报8326.76点,表现强于上证1.49个pp,强于中小板1.56个pp,强于创业板0.10个pp。截至6月29日,全部A股估值为15.40倍,医药生物估值为34.32倍,相对A股溢价率调整至128%。
    7月投资观点
    2018年6月市场整体出现大幅调整。6月前一周,在经历A股整体一轮调整后,走势出现一定程度反弹。后三周,受中美贸易摩擦消息反复不定催化,叠加国内金融去杠杆带来的流动性冲击,市场出现大幅调整,悲观恐慌情绪蔓延,沪指一度失守3000、2900、2800关口。证监会及各行业主流集体发声力挺A股,在6月的最后一个交易日,市场整体出现久违的全线翻红,沪指上涨2.17%,深指上涨3.39%,创业板大涨4.08%,医药生物板块也上涨3.63%。在震荡行情中,医药板块虽受市场所累出现大幅调整,但相对而言表现出坚强韧性,泰格医药、安图生物等优质标的,作为我们持续推荐优质个股,逆势上涨,市场表现相当靓丽。
    我们预计7月市场情绪有一定程度释放,短期超跌反弹,有回暖趋势,但市场环境整体不确定因素依旧存在,仍需保持一定耐心。我们坚持在回调之后,医药还是结构性牛市氛围,慢牛行情还将继续,医药板块防御属性较高,在震荡形势下,板块仍具备相对较高的配置价值。我们建议重点关注三方面投资机会:(1)中报业绩预期强烈,且目前估值处于合理位置的优质标的;(2)品牌OTC将进一步受益消费升级以及提价等带来的成长空间,重点关注具有持续提及预期、品牌优势等标的;(3)受创新药、仿制药、创新医疗器械政策利好,及受益于进口替代逻辑的优秀医药、医疗器械企业。
    7月金股:安图生物(603658.SH)
    核心逻辑:1、2017年中国化学发光市场240亿,占整个IVD行业30%以上的份额,排首位,预计未来3-5年还将保持20-25%高增长,行业景气度高;2、公司A2000和A2000Plus为200速仪器,定位县级以上医院,满足大样本量的检测需求,根据2017年报,A1000plus和A6(2017年新立项)等系列仪器正在逐步开发,这系列仪器为100速仪器,适合基层医院小样本量使用,有望在2018年底或2019年初上市销售;3、安图生物通过收购盛世君晖,获得东芝生化仪中国区独家代理权,收购百奥泰康75%股权,取得生化检测产品线,闭合生化产业链,为流水线做铺垫。根据2017年报,全自动联检系统中的Autowomo及配套试剂已完成注册并上市,其余仪器及配套试剂均正在逐步开发。我们预计18-20年EPS为1.38、1.78、2.20元,我们认为随着中国市场逐步规范化,化学发光行业具有更大的发展空间,而优质细分龙头会在医改效率提升中快速受益。
    7月稳健组合(排名不分先后,月度滚动调整,推荐逻辑见表1)
    华东医药、通化东宝、恒瑞医药、迈克生物、安图生物、片仔癀、上海医药、万孚生物、亚宝药业、长春高新(新增)、开立医疗(新增)。
    全年投资策略:产业与政策共振,创新与品牌升级
    1、由“仿”入“创”,创新开启新的时代红利:恒瑞医药、贝达药业、泰格医药、丽珠集团、康弘药业、天士力等;2、药政落地,供给侧改革和进口替代:华东医药、通化东宝、长春高新、迈克生物、安图生物、开立医疗等;3、消费升级,品牌企业享受溢价:片仔癀、江中药业、康恩贝、云南白药、奥佳华、东阿阿胶;4、平台型企业,逐步筑起独特护城河:美年健康、乐普医疗、万东医疗、爱尔眼科、鱼跃医疗。
    风险提示:市场震荡风险,研发进展不及预期,个别公司外延整合不及预期,个别公司业绩不达预期个别公司业绩不及预期。

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天风证券,世纪华通(002602)298亿收购盛跃完成全体系布局 积极关注后续过会情况




    世纪华通拟以298亿现金+股份方式收购盛跃网络,并募集61亿配套资金,用于补充上市公司流动资金。其中:
    1)公司拟向宁波盛杰支付现金29.29217亿元,购买其持有的盛跃网络9.83%股权,问询函反馈宁波盛杰全部获得现金对价主要由于自身资金需求;2)拟向除宁波盛杰之外的盛跃网络其余28名股东发行14.127646亿股股份,购买其合计持有的盛跃网络90.17%股权。3)公司2018年半年度权益分派方案已于2018年10月31日实施完毕(10送6已于10月31日实施完毕),本次发行价格调整为19.02元/股,不考虑配套募集资金发行股份数量的影响占交易完成后上市公司总股本的37.70%;4)上市公司拟采用询价方式非公开发行股票募集本次重组的配套资金,募集资金总额不超过61亿元(初始方案为31亿元),发行对象为不超过10名合格投资者,本次募集配套资金将用于支付本次交易中的现金对价及补充上市公司流动资金。5)本次交易不会导致上市公司控制权的变化,不构成重组上市。
    公司已于11月6日晚公告《针对深交所问询函的回复公告》,问询函核心如下:1)本次重大收购前交易双方的背景及出资情况梳理,表示本次收购不存在规避重组上市认定标准的情形;2)盛跃网络的实质经营主体——盛大游戏私有化回归流程,对私有化异议股东的诉讼问题,曜瞿如等交易标的对方承诺全部承担,不会对上市公司及收购标的后续经营产生影响;3)盛跃网络及其子公司Actoz(亚拓士)与娱美德Wemade关于“传奇”IP方面的纠纷梳理,其中含18年三七互娱出品游戏《屠龙破晓》、《传奇霸业手游》的权益所属问题的法律意见;4)盛跃网络18-20年承诺业绩20/25/30亿元的合理性解释,公告表示预测盛跃网络18-20年营收为51.77/78.45/92.18亿元,增速为23.44%/51.52%/17.5%,毛利率由于加大自主游戏运营规模将有所下降,费用率将有所下降;5)盛跃网络游戏产品历史数据及18年待上线游戏情况,其中18年11月将上线《光明勇士》、《命运歌姬》、《辐射避难所online》等游戏。
    投资建议:根据公司最新业绩情况以及收购方案我们下调前期盈利预测,不考虑盛跃网络资产注入,我们最新预测公司18-20年净利润由16.34/19.19/22.08亿下调至10.7/13.0/15.9亿,同比增速37%/21%/22%,考虑本次收购盛跃网络以及配套融资61亿元的摊薄,公司体量有望达到473+61+298=832亿,18-20年备考利润达30.7/38.0/45.9亿,长期看公司有望成为海内外研发一体的国际娱乐公司。结合前述情况且公司10月25日公告以资本公积每10股转增6股,将目标价修正为24.85元。由于公司停牌时间近5个月,游戏行业受版号问题及市场影响估值中枢有所下行,但考虑公司近期10~20亿回购释放积极信号对冲估值下行风险,因此不必过度悲观,给予“买入”评级。
    风险提示:游戏市场监管风险、公司产品推出延后及表现不及预期、并购无法完成的风险
    

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中信建投,国脉科技(002093)股权激励、高管增持 彰显发展信心


    事件
    12 月28 日,公司发布限制性股票激励计划草案,拟授予16 名公司高管及员工的限制性股票数量为2034 万股,占总股本的 2%;授予价格为每股5.46 元。业绩考核条件为:以2015 年净利润(4199万元)为基准,2017 年净利润增长率不低于60%;2018 年净利润增长率不低于80%。
    12 月30 日发布公告,公司总经理增持公司股份102.12 万股,成交均价为10.87 元/股。增持后,总经理持股占公司股份总数的0.15%。
    简评
    股权激励、高管增持,彰显发展信心
    本次限制性股权激励计划授予对象包括在公司(子公司)任职的董事、高级管理人员、中层管理人员、核心技术(业务)人员等共16 名高管及员工,为公司上市以来首次,有利于绑定公司核心骨干人员,助力公司健康发展;同时,高管增持,彰显对公司未来发展的信心。
    旗下房地产项目开盘销售,带来业绩增厚
    1)公司于2012 年竞得福州市马尾快安园区41 号地块,占地面积59197 平方米,最大可建筑面积224949 平方米,为商服和住宅用地,用于建设国脉科学园;2)公司近几年持续对国脉科学园投资,在建的项目主要为国脉时代广场,截止2015 年末该项目已完成投资9.52 亿元,基本已竣工;3)2016 年5 月,国脉时代广场开始销售,建筑面积24 万平米,预计该地产项目未来几年将为公司贡献10 亿元左右的净利润。
    构建物联网大数据平台,向车联网TSP 迈进
    公司全力发展物联网大数据运营平台,具备优势如下:1)公司拥有具备自主知识产权的云平台、海量存储及大数据解决方案,拥有云计算、大数据、物联网的自主知识产权及平台建设运营经验,并已应用于交通、医疗卫生、政府、公安、电信、教育等行业,具备成为物联网综合服务提供商的先发优势;2)福建省政府大力鼓励扶持公司物联网平台运营发展,明确将物联网作为发展重点内容,将在资金、融资服务、基础设施建设、公共信息资源共享、政府信息服务购买等方面给予支持。3)车联网是物联网的重要分支,具备硬件切入优势。国脉集团控股子公司慧翰股份(新三板上市,代码:832245)核心产品车联网控制系统(TCU/T-BOX)可支持多种车联网服务和应用,已进入国内汽车制造厂家包括上汽乘用车、上海大众、上汽大通、奇瑞汽车、江淮汽车、北京汽车、北京福田汽车等,车辆前装动态数据(位置、姿态、CAN总线核心整车数据)汇集丰富。公司在车联网关键的大数据获取环节优势巨大,未来有望成为车联网服务运营商(TSP)。
    物联网被称作全球下一个万亿元级规模的新兴产业,已被列为国家五大新兴战略性产业之一,也是5G核心应用,市场潜力巨大。根据Gartner数据,2016年全球物联网设备总数将达64亿台,同比增加30%,预计到年将增长到208亿台。
    车联网数据变现:UBI保险与二手车交易信息服务
    慧翰科技在前装TBOX市场份额领先,未来将加大后装市场开拓。公司物联网大数据平台,或将通过前/后装及不同车厂的数据交换,有望获得车联网最全数据拼图,未来有望通过UBI保险及二手车交易信息服务变现。
    1)车险市场空间巨大,UBI渗透率处于持续增长状态。与传统车险相比,UBI车险可以:(1)降低保险公司理赔现场频次,减少骗保,提升盈利水平;(2)提升定价的科学性、公平性,不同车主获得差异化的费率;(3)提供数据支持,有效监测交通情况。当前,国外保险公司已经开始采用UBI模式的车险,国内市场积极推进中。
    2)2015年全国二手车累计交易942万辆,累计交易额5535亿元,二手车交易量只有新车交易量的23%,占汽车保有量的5.5%,远远低于发达国家水平。如果按发达国家2:1的二手车与新车流通量比例计算,到2020年,我国二手车交易量将达到4000万辆左右,万亿市场空间。参考美国发展情况,国内有望出现美国Carfax(二手车信息服务公司,提供车辆历史信息记录报告,营收规模50亿元)商业模式,保障二手车交易的可信、公平、透明,公司具备先发优势。
    教育板块稳定产出,产、学、研融合协同效应强
    1)公司创办福州理工学院,2015年获得本科资质(本科生学费为专科2倍以上,学制为4年,在校生规模持续增长),2016年本科专业由5个增至10个,随着本科学生规模4年累计增加,公司将从投入期进入稳定产出期;2)学院为公司发展的技术支撑平台,与公司电信网络技术主业和物联网发展战略紧密结合,为公司提供人才与技术支撑,产、学、研融合的模式带来良好的协同效应。
    盈利预测与投资建议
    公司传统业务稳健增长,房地产项目开盘销售,教育进入稳定产出期,同时公司借助慧翰科技TBOX,有望率先成为车联网TSP,构筑物联网+大数据产业平台。我们预测公司16-18年净利润分别为:0.9亿元、2亿元、3亿元,公司定增底价11.74元,当前股价10.79元,安全边际足,维持"增持"评级!

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巨丰投顾,午间看盘:金融股力挺大盘 市场展开普涨行情


    【盘面简述】
    周一早盘,两市震荡反弹,沪指逼近2800点整数关口。盘面上,石油、公用事业、医疗、医药、保险、银行等涨幅居前;概念股方面,天然气、钛白粉、次新股、无线充电、触摸屏、稀土永磁、快递概念等涨幅居前。大盘目前处于筑底阶段,走势反复,量能是制约股指反弹的重要因素,建议关注流动性充沛的超跌品种,尤其是次新股。
    【板块方面】
    医药股强势反弹:奥翔药业、山河药辅、大理药业、仟源医药、北大医药涨停,华北制药、长春高新、华森制药、赛隆药业、第一医药、景峰医药、安科生物、福安药业等涨逾5%。
    【消息面】
    1、外资参与A股交易范围进一步放开证监会就相关账户管理制度修改征意见
    中国证监会7月8日就《证券登记结算管理办法》《上市公司股权激励管理办法》等相关规定的修改草案向社会公开征求意见。下一步,中国证监会将根据征求意见情况,抓紧研究完善上述规章的修改决定草案,按程序发布施行。
    2、证监会:与香港有关方面密切合作积极稳妥推进H股“全流通”试点
    目前,已经证监会核准开展试点的两家企业,均已完成股份跨市场转登记及香港联交所挂牌、外汇额度申请、银行和券商账户开立等全部准备工作,并按香港市场的有关规则进行了信息披露,相关股份已在香港联交所上市流通。下一步,证监会将继续按照党中央国务院加大开放的决策部署,与香港有关方面密切合作,加强监管,积累经验,积极稳妥推进H股“全流通”试点。
    3、证监会7月6日核发IPO批文仅有1家企业
    7月6日,证监会按法定程序核准了金华春光橡塑科技股份有限公司的首发申请。金华春光橡塑科技股份有限公司及其承销商将与上交所协商确定发行日程,并刊登招股文件。
    【巨丰观点】
    周一早盘,两市震荡反弹,沪指逼近2800点整数关口。盘面上,石油、公用事业、医疗、医药、保险、银行等涨幅居前;概念股方面,天然气、钛白粉、次新股、无线充电、触摸屏、稀土永磁、快递概念等涨幅居前。
    石油板块表现强势:中天能源、潜能恒信、仁智股份涨停,蓝焰控股、贝肯能源、通源石油涨逾5%,惠博普、海越股份、洪涛、有研新材、中曼石油等涨逾3%。
    金融股延续周五强势,保险股方面:中国太保、中国平安、西水股份涨逾2%;银行涨逾2%:招商银行、建设银行、宁波银行涨逾3%、工商银行、浦发银行、光大银行、上海银行、中国银行涨逾2%。
    稀土永磁板块反弹:风华高科、横店东磁涨停,领益制造、科力远、英洛华、正海磁材、银河磁体等涨幅居前。医药股强势反弹:奥翔药业、山河药辅、大理药业、仟源医药、北大医药涨停,华北制药、长春高新、华森制药、赛隆药业、第一医药、景峰医药、安科生物、福安药业等涨逾5%。
    巨丰投顾认为6月19日沪指重返2时代宣告大箱体破位,进入空头市场。股指频繁创调整新低成为近期行情的常态,人民币贬值及市场流动性紧张是主因。周五大盘探底回升;沪指、深成指、中小板均创出年内新低后普涨,超跌反弹行情开启。周一市场普涨,次新股、金融股、医药等板块大幅拉升,市场有摆脱底部的态势。操作上,建议继续关注流动性充沛的超跌品种,尤其是小盘次新股。

安信证券,传媒行业周观点18期:我们看好竞争能力突出(毛利率)且资产负债表更为健康的优质个股


    上周市场表现上周上证综指、深证成指、创业板指、传媒互联网板块指数分别上涨0.29%、0.99%、0.51%、0.03%。上周传媒互联网板块内个股涨幅前三为当代东方(13.67%)、滨海能源(13.30%)、中潜股份(9.25%);板块内个股涨幅后三为富春股份(-10.44%)、富控互动(-9.83%)、江苏有线(-9.23%)
    下周投资观点我们基于2017年年报数据,分拆了传媒板块及8个子板块的内生数据:子板块内生均正增长、过半子板块毛利率水平提升,传媒板块利润表整体表现较好;除营销子板块外,各子板块商誉增速明显放缓甚至下滑,但各子板块现金流状况差异较大:1)现金流表现最优的仍为广电子板块;2)教育子板块现金流一如既往的稳健;3)游戏、出版、营销子板块17年现金流状况略差于16年;4)影视子板块因其业务特征,经营性现金流净额较弱,但17年其与净利润的差值收窄。
    内容产业的外部性强,去杠杆、去泡沫的过程中,资产负债表的改善更为关键,展望2018年,我们持续关注资产负债表(商誉)的持续改善,继而优化现金流量表(如影视子板块17年的收窄),在此过程中,我们更关注行业集中度明显提升的子板块毛利率提升,看淡细分行业内生增速放缓(若无并购驱动,行业整体内生增速下一台阶较为正常,但预计个股收入增速分化趋势加大,龙头优势更明显)。
    行业要闻:
    1、阿里巴巴财报首次披露支付宝全球活跃用户达8.7亿;
    2、企业微信活跃用户3000万,北京、上海、深圳三地最活跃;
    3、虎牙5月11日纽交所上市,定价10美元至12美元,最高融资2.07亿美元;
    4、上海发布全国首个3岁以下幼儿托育规范。
    公司要闻:
    1、天神娱乐:拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过18.13亿元;
    2、掌趣科技:控股股东、实际控制人姚文彬与刘惠城签署《股份转让协议》,公司将变更为一家无控股股东和实际控制人的上市公司;
    3、邦宝益智:拟向不超过10名特定对象发行不超过公司总股本20%股份(4250万股),募集资金总额不超过6.75亿元;公司拟以支付现金方式购买广东美奇林互动科技股份有限公司100%股权。
    下周推荐标的重点推荐百洋股份、立思辰、恒信东方、迅游科技、鹿港文化、风语筑;
    看好分众传媒、完美世界、唐德影视、慈文传媒、吉比特、新经典、幸福蓝海、金逸影视等的稳健增长;
    关注昆仑万维、华扬联众、引力传媒、北京文化、当代明诚、世纪鼎利、中文传媒、三七互娱、光线传媒。
    风险提示:政策监管超预期、SP平台竞争恶化、公司治理、商誉增速过快带来的减值等风险。

国海证券,电子行业周报:苹果二季财测低于预期 供应链减单喧嚣尘上


    本周核心观点:本周电子行业指数周跌7.00%,全行业223只标的中,扣除停牌标的,全周上涨标的仅15只,全周跌幅超过10%的标的超过106只,短期已经有过度调整的迹象。本周大量美股公司发布了2017年最后一季的财务数据,苹果营收年增13%,达832.93亿美元。获利同创新高,每股盈余3.89美元。但苹果的盈利成长并不能掩盖iphoneX在二季度出货可能大幅下滑的预期,三星显示器在2018年1月19日向合作的iPhoneX供应链业者通报零组件订单减量消息,减单数量超过50%。因此2018年第1季iPhoneX的生产规模将从原先预估的4,000万支减少为2,000万支。令供应链业者担忧的是,除了接获第1、2季订单减少之外,第3季之后没有任何预估数量,增添iPhoneX在2018年下半停产的可能性。在这一预期影响下,苹果供应链本周也是唉声一片。
    但我们认为可以从另一个角度来看这件事情的发酵,三星显示器为了减少苹果面板订单减少造成的影响,无疑会积极对我国品牌机市场加强产品营销,希望能争取到更多中国业者订单,好填补苹果减单的空缺。其它韩国供应链业者也面临同样的窘态,包括3D传感器模块、相机模块等等,都可能会有空余产能向国内厂家释放。我国的国产品牌去年下半年的落地机型普遍被视为“伪全面屏”,上游零组件产能供给不足以及昂贵的价格是制约因素之一,今年二季度在苹果iphoneX减单的背景下,国产手机品牌将有可能推出具备较佳性价比的“真全面屏以及人脸识别”机种,某些机型出现爆款产品并非没有可能。
    回到行业,经过本周的快速杀跌,相当多的行业标的2018年估值已经进入20-25倍区间,部分甚至已经低于20倍,我们认为这一时点继续下杀空间已经很小,行业已经进入可以逐渐观察建仓的时点,下周是过年前最后一个完整的交易周期,我们建议客户秉承结构化的选股思路,继续观察等待,维持行业中性评级。
    行业聚焦:韩媒ETNews引述业界消息报导,三星显示器在2018年1月19日向合作的iPhoneX供应链业者通报零组件订单减量消息,减单数量超过50%。因此2018年第1季(2018年1~3月)iPhoneX的生产规模将从4,000万支减少为2,000万支。但令供应链业者担忧的是,除了接获第1、2季订单减少之外,第3季之后没有任何预估数量,增添iPhoneX在2018年下半停产的可能性。
    据彭博报导,半导体巨擘英特尔(Intel)最快将在2018年脱手其扩增实境(AR)眼镜事业部的多数股权。对此消息,英特尔拒绝评论。英特尔旗下的AR眼镜事业部门的价值估计达3.5亿美元。这款AR眼镜内部的代号称为Superlite,产品名称则暂定为Vaunt;该产品的技术是透过雷射投影技术,将影像投射到使用者的视网膜。
    重点推荐个股及逻辑:虽然市场羸弱,我们当下的选股池暂时排除了部分零组件标的,保留了回调相对充分,明年成长较为确定,动态估值亦较低的纳思达、天通股份、力源信息、鼎龙股份,本周新增三超新材。
    风险提示:
    (1)市场超预期下跌造成的系统性风险;
    (2)重点推荐公司相关事项推进的不确定性风险。

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