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海通证券,梅安森(300275)转型乡镇污水处理&智慧城市进展顺利 2017上半年业绩扭亏为盈


    梅安森2017年上半年公司归属净利润2500 万元~3000 万元。公司于17年7月11日发布半年度业绩预告,1-6月公司扭亏为盈,完成归母净利润2500-3000万,去年同期为亏损3093.06万。扭亏原因为:①16年12月公司与讷河智慧牧业签订黑龙江恒阳集团智慧牧业项目,金额1.67亿,项目进展顺利,对17年上半年业绩产生积极影响;②17年上半年度,煤炭行业的逐步稳定以及国家对煤炭安全生产的重视,对公司传统矿山安全监测监控业务产生积极影响,较去年同期有较大增长。
    物联网+智慧城市项目率先落地扬帆起航。15年公司先后与方正公司和曙光公司签订战略合作协议,积极布局智慧城市,目前已经有两个项目落地,分别是重庆万盛经开区“智慧城管”项目和黑龙江恒阳集团智慧牧业项目,金额分别为2041万、1.67亿,在智慧城市项目中,公司主要专注于管网及公共安全领域的研发和销售布局。
    “物联网+环保”,进入乡镇污水处理市场。1)2015年9月,公司参股10%设立重庆环保基金公司,并发起首期10亿规模的重庆环保产业基金,认购1亿。重庆环投公司当前工作重心是以PPP模式推进乡镇污水治理,到2017年实现全市建制乡镇和撤并场镇污水处理厂全覆盖。公司通过与重庆环投公司合作,进军重庆乡镇污水处理领域。2)2015年9月,公司投资设立智诚康博,智诚康博参股重庆环投生态7%,布局生态环境监测;同年11月,公司与中节能环保(江西)在江西工业园区污水处理、能耗管理、安全服务、智慧城市等领域进行战略合作。3)2017年2月13日,公司与智慧乡村组成的联合体预中标馆陶县四镇四乡277个行政村乡村污水处理与运营管理特许经营权项目,项目采用PPP模式,总金额合计1.8亿元,执行期限33年,其中建设期3年,运营期30年。该项目是公司在乡镇污水处理领域的首个落地项目。至此,公司在环保和智慧城市领域均有项目落地,公司业务转型顺利。
    盈利预测与估值。预计公司2017-2019年实现归属母公司所有的净利润0.70、1.15、1.66亿元,对应EPS为0.42、0.69、0.99元。参考可比公司估值,给予公司2017年60倍PE,对应目标价25.2元,给予买入评级。
    风险提示。(1)项目进度不及预期。(2)公司转型不达预期。

巨丰投顾,午间看盘:大盘高开低走 关注流动性充沛的超跌股


    周四早盘,两市跳空高开,随后震荡回落。盘面上,石油、通讯、黄金、券商、保险、公用事业等行业涨幅居前,医药、酿酒补跌。概念股方面,油气设服、高送转、知识产权、国产软件、网络安全、数字中国、国产芯片、大数据等涨幅居前。
    5G概念冲高回落:新海宜涨停,纵横通信、中际旭创、中兴通讯等涨逾3%。软件板块冲高回落:天夏智慧、赛为智能涨停,会畅通讯、佳发教育、新晨科技、中国软件、石基信息、赛意信息、科创信息、东华软件等涨幅居前。
    油气设服概念大幅冲高3%:宝莫股份、宝德股份、海默科技、道森股份、仁智股份涨停,厚普股份、潜能恒信、通源石油、富瑞特装、山东墨龙、恒泰艾普等涨逾4%。
    券商股反弹:锦龙股份涨停,华鑫股份涨6%,西部证券、东兴证券、国泰君安、中国银河涨幅居前。
    巨丰投顾认为前期反弹主线科技股偃旗息鼓后,市场再次进入空头市场。人民币汇率反弹400点,富时A50期指大涨2%。A股跳空高开1%,随后震荡回落。近期市场连创新低与弱反弹交替出现,量能不济只能继续筑底。操作上,短线小仓位关注流动性充沛的小市值超跌股。

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东吴证券,机械设备行业:新旧动能齐发力 机械行业q1业绩增长30%


    1.推荐组合【晶盛机电】、【先导智能】、【海油工程】、【三一重工】、【精测电子】、【浙江鼎力】、【恒立液压】、【中集集团】、【振华重工】、【康尼机电】2、最新核心观点【行业】设备板块2018Q1归母净利润同比+30%,新动能与周期齐发力行业景气度持续,业绩持续高增长。
    申万机械设备一级子行业共计332支股票,剔除中油资本等体量较大、且主营业务已与机械板块无关联的标的、以及振华B股、机电B股等重复计算标的,我们对其余323支股票进行分析。2018Q1实现营收2400.3亿元,同比+22.3%,归母净利润合计115.1亿元,同比+29.9%。共计207家公司实现了业绩同比正增长(占比64.1%),其中业绩增幅100%以上的公司达到69家,占比21.4%。
    管理费用率、资产减值损失降低体现资产质量优化,拉动业绩增长。
    受原材料价格上涨等因素影响,行业整体毛利率21.5%,同比-0.42pct。行业三项费用率维持15.7%,同比-0.27pct。值得注意的是,由于规模效应、资产质量优化等因素影响,2018Q1管理费用率8.5%,同比-0.79pct,资产减值损失合计8.2亿元,较2017Q1的9.7亿元资产减损失有所减少。行业净利率为4.8%,同比+0.28pct。行业ROE为1.3%,同比+0.16pct。
    周期和先进制造各具特色,中游复苏龙头板块亮点频出1、高景气的先进制造细分板块收入业绩双升。受益消费升级和技术革新红利,收入、业绩增速排名居前的板块有:智能装备(21.7%、672.2%)、泛半导体设备(49.7%、121.2%)、新能源车(116.1%、84.8%);而增速靠后板块为机床工具(-10.3%、-94.4%)、内燃机(9.2%、-53.5%)、楼宇设备(13.7%、-28.2%)等。
    2、周期板块净利润改善弹性空间大。
    工程机械、金属制品、冶金采掘、重型装备等受益经济周期弹性向上、基建、地产及出口复苏带动下,净利润增速大幅改善,其中收入、业绩增速居前的板块有:工程机械(42.5%、114.3%)、采矿设备(76.0%、104.1%)、基础零件(129.2%、68.1%)、重型装备(12.6%、94.7%)等。
    资产负债表改善进行中、现金流尚待修复2018Q1资产负债率降幅居前的板块有:新能源车(-3.5%)、工程机械(-3.3pct)、智能装备(-1.9pct)。经营活动现金流净额改善明显的板块为轨道交通(+35.8%)、基础零件(+21.7%)等,而重型装备、机床工具、轻工装备、采矿设备等板块现金流净流入同比由正转负。整体机械板块2018Q1经营性现金流净流入-206.5亿元,同比+14.8%,剔除中国中车影响,2018Q1经营活动现金净流入-112.6亿,同比-29.3%,尚待修复。
    投资建议:成长板块,推荐半导体产业链【晶盛机电】、【精测电子】,【长川科技】,关注【北方华创】等;新能源板块推荐【先导智能】、【天奇股份】、【璞泰来】等;新材料推荐【东睦股份】、关注【光威复材】;智能制造推荐【双环传动】、【拓斯达】等。周期板块,推荐工程机械【三一重工】、【浙江鼎力】、【恒立液压】、【艾迪精密】等,油服板块推荐【海油工程】、【杰瑞股份】。
    风险提示:美国贸易政策持续施压;订单、政策低于预期。

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中泰证券,商业贸易行业周报:龙头基本面仍然向好 短期下跌不改长线价值


    上周市场表现:商贸零售(中信)指数下跌5.82%,跑输沪深300指数6.03个百分点。年初至今,商贸零售板块下跌10.42%,跑输沪深300指数34.91个百分点。子板块方面,超市指数下跌7.36%,连锁指数下跌8.49%,百货指数下跌4.50%,贸易指数下跌3.53%。相对于本周沪深300涨幅0.22%,中小板指跌幅3.31%而言,商贸零售板块整体表现欠佳。个股上涨前五名为民生控股、上海物贸、东方创业、冠福股份、茂业商业,个股分别上涨7.91%、6.78%、5.98%、3.27%、2.61%;如意集团、三江购物、新华都、南极电商、苏宁云商,分别下跌17.58%、17.12%、15.15%、14.20%、12.31%。
    本周重点推荐公司:苏宁云商:Q3数据增长靓丽,双线模式最优持续验证。双线模式体验最佳,效率最优,零售扭亏为盈,盈利环比提升,背靠阿里,金融业务迎放量增长,目标价19.61元,维持“买入”评级。苏宁云商将通过线下苏宁云店/易购服务站等提高收入基数,利用差异化的产品/高品质的服务提升毛利率水平,线上加强运营,强化与竞争对手相似品类的价格优势。苏宁与天天快递优质物流资源,与阿里对接之后,全面开放,将贡献显著收入,同时,集团在金融全面布局,交易额将加速成长。预计2017-2019年公司实现营业收入1845.23/2263.96/2846.16亿元,同比增长24.19%/22.69%/25.72%;归属母公司净利润为9.44、19.48、45.31亿元,同比增长34.03%/106.30%/132.63%。
    永辉超市:Q3收入以及净利润环比加速,科技与新业态并行,进入新增长通道。永辉超市自身制度革新,通过赛马制以及合伙人制度推进效率提升,而后通过新业态的迭代提升用户体验,而总体来看,是基于公司强大的供应链体系,公司基于自身的供应链体系,持续不断的推进新业态,例如超级物种以及永辉生活等,公司董事辞职积极引进科技人才,有助于公司以更大的胸怀拥抱新零售,基于内生增长,我们预计2017-2019年公司实现营业收入为583.95/697.85/839.93亿元,同比增长18.61%/19.50%/20.36%,实现归母净利润为18.57/24.90/31.19亿元,同比增长49.58%/34.01%/25.29%;考虑公司未来发展空间以及供应链能力,且积极拥抱新变化,给予2018X50倍的估值,对应目标市值为1245.00亿元,目标价为13.01元,“买入”评级。
    周度核心观点:龙头基本面仍然向好,短期下跌不改长线价值。线上,零售端四季度进入旺季,双十一数据靓丽,验证消费端的持续复苏,从各个品类上来看,家电仍然保持较高的增长,根据品途商业评论,2017年双十一品类增速上,家电、手机、化妆品、母婴等市场占比分别为20.2%、8.7%、8.1%、3.6%,品类上增速分别为42.06%、3.16%、-3.16%、43.47%,其中家电和母婴仍然保持较高的增长,而在整体的双十一的策略中,天猫支持传统品牌的力度较大,给予线上的流量支持、广告位等较高,主要系搜索规则调整,而淘品牌等线上增速短期下降,但主要系短期因素影响,而平销仍保持较高的增长,如南极电商、韩都衣舍等,未来将继续实现GMV的高速增长。电商平台,京东发布2017Q3季报,三季度单季收入端增长39.2%,毛利额同比增长50.3%,非会计准则下实现净利润为22亿元,同比增长359%,京东总体实现GMV同比增长32%,略低于市场预期,活跃用户数同比增长34%,整体GMV增长下台阶,主要系服装品类增长缓慢导致,而净利润出现大幅扭住,超出市场预期,公司毛利率提升至15.3%,公司整体盈利能力提升,从业绩增长的角度来看,京东电商GMV增速下台阶,表明线上获取用户越来越难,而双线模式规模增长更快,从市场表现来看,苏宁易购的双线模式增速开始上移,借助于线上线下结合的模式,增速向上,我们认为在流量成本越来越贵的大背景下,发展双线模式,有助于获取用户、节省费用,无论苏宁三季度报GMV增速以及双十一促销,苏宁表现持续向好,短期来看,受市场因素影响,股价下降幅度较大,我们认为在基本面持续向好的大背景下,可重点布局估值洼地的苏宁云商,建议重点关注。线下零售进入复苏期,龙头表现更优,而根据我们市场调研情况来看,可实现异地扩张的百货公司有望获得市场青睐,建议重点关注王府井、天虹商场等,从消费金融以及国改的角度,重点推荐重庆百货,同时我们认为超市板块的投资机会更大,建议重点布局龙头标的永辉超市,推荐关注中百集团、家家悦等。高端品类上,建议重点关注黄金珠宝领域,重点建议关注老凤祥等。
    数据更新:永辉超市门店更新,截止11月18日,永辉超市官网数据显示,年初至今永辉新开门店数量为86家;其中10月份新开门店数量为13家,11月份新开门店数量为5家。VE价格进入上升通道,截止2017年11月10日,维生素E价格上涨为62.50元/千克,较底部上涨约60.26%,从VE涨价以及塑料电商B2B高增速角度,重点推荐冠福股份。冠福股份-短期因素影响公司业绩波动,下半年业绩将逐步好转。2017H1公司实现营业收入39.21亿元,同比647%+(其中主营营业收入38.86亿元,同比713.77%+),营业利润0.67亿元,比去年同期减少17.06%;归属于母公司净利润0.79亿元,比上年同期减少3%,业绩符合预期;扣非后归母净利润为0.86亿元,同比81.02%+;公司上半年完成对塑米城的并表,营收以及净利润大幅提升。公司完成塑米城的收购并表,营业收入相较去年同期大幅提升,塑米城承诺2016-2019实现扣非归母净利润1.15/1.50/2.25/3.01亿元,下半年是塑料原料的旺季,公司有望完成业绩承诺。塑米城上半年实现营业收入约为40亿元,净利润约为6500万元。能特科技实现经营性净利润约为6000万元+,因公司事故停产导致上半年业绩影响,下半年维生素E发货量。2、2017年能特科技继续发挥研发优势,根据新工艺的异植物醇,延伸产业链,3月份研发出维生素E,并已经开始实现销售,公司原有的2,3,5-三甲基氢醌产品摆脱客户结构单一的弊端,进入客户更为广泛的终端产品市场。公司维生素的成本优势明显(维生素油的成本的大约为40元/千克,维生素粉的成本约为20元/千克),相较于浙江医药、新和成等具备明显的价格优势,目前维生素粉的报价约为62.50元/千克;上半年(3月份、4月份、6月份,5月份因事故停产)维生素发货量约为2300吨,下半年发货量有望加速,预计全年发货量约为1万吨,2018-2019年随着产能逐步建设完毕,发货量有望稳定在2-2.5万吨。3、上半年公司销售费用同比增长103.16%,费用率略有上升,主要系合并塑米城导致;公司管理费用相较同期提升约为32.77%;财务费用下降约19.04%;所得税下降约75.60%,研发投入上升约31.44%。投资建议:公司完成塑米城并购,由内生增长逐步拓展至外延增长,公司的核心竞争力由研发端逐步向下游延伸,打造整个产业链,塑米城作为塑料原料电商平台龙头,补足公司渠道端短板,协同效应将逐步显现;公司由过去的异植物醇延伸至维生素E,生产工艺优越,公司成本端大幅改善,公司入股Amyris,短期股价波动导致公司非经常性损益大幅波动,下半年Amyris股价稳定归母净利润将逐步好转。

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证券日报,长园集团(600525)大股东拟减持 疑给格力集团让位?




  因格力集团收购而备受市场关注的长园集团在5月23日晚间披露了第一大股东拟减持股份的消息。
  有接近格力集团的人士向《证券日报》记者分析,如果长园集团第一大股东减持的话,这意味着,格力集团有进位长园集团第一大股东之位的可能。
  公告显示,长园集团股东藏金壹号及其一致行动人计划未来3个月内通过集中竞价的方式减持不超过1%公司股份。截至目前,藏金壹号及其一致行动人持有公司24.30%股份,为公司第一大股东。
  深圳市藏金壹号投资合伙企业(有限合伙)(以下简称"藏金壹号")持有公司1.04亿股,占公司总股本7.84%;公司董事吴启权持有公司股份6952.43万股 ,占公司总股本5.25%;曹勇祥持有公司股份3157.87万股,占公司总股本2.38%;王建生持有公司股份2999.99万股,占公司总股本2.26%;魏仁忠持有公司股份1726.03万股,占公司总股本1.30%;藏金壹号及其一致行动人持有公司3.22亿股,占公司总股本24.30%,藏金壹号及其一致行动人为公司第一大股东。  
  长园集团解释称,上述持股5%以上的股东及一致行动人因资金需求,拟自6月14日至9月14日(窗口期不减持)通过集中竞价的方式减持公司股份,减持数量不超过公司总股本的1%(不包括减持集中竞价买入的股份)。
  根据长园集团之前的公告显示,格力集团拟要约收购20%公司股份,一旦该要约收购成功,格力集团及其一致行动人将持有公司22.05%的股份。
  有分析人士称,一旦长园集团大股东减持,那么,在格力集团要约收购完成后,两者的持股将无限接近,不排除其为格力让位的可能性。最主要的是,还得看格力集团的要约收购是否顺利。
  对于此次减持,公司表示,减持主体将根据市场情况、公司股价等具体情形决定是否实施本次减持股份计划,存在不确定性风险。

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广发证券,锂电材料行业跟踪(十三):11月新能车产销大增 锂价稳钴价涨


    11月新能车产销大增,锂价稳钴价涨
    据中汽协统计,11月新能源汽车产量为12.2万辆,同比、环比分别增长70.1%和32.8%;销量为11.9万辆,同比、环比分别增长83%和30.5%。1-11月累计生产63.9万辆,纯电动销售已完成39.9万产量,占比62%。年底新能车加速冲量,全年有望突破新能车70万辆产销量目标,终端市场需求向好,将刺激上游锂钴需求。12月12日,嘉能可宣布将重启15年停产的刚果Katanga矿场产能,预估该矿在18~20年逐年生产钴1.1、3.4和3.2万吨(16年嘉能可产钴2.83万吨,占全球产量34%),复产钴矿产能释放将在中期对钴供需带来重大影响,但彭博显示,嘉能可CEO认为公司复产将不会改变新能车电池用钴供不应求的长期格局。
    据百川资讯,报告期内(12/7-12/13)电池级碳酸锂、工业级碳酸锂价格持稳,氢氧化锂价格持稳;长江钴价格、LME钴价均上涨,硫酸镍价格持稳。新能车销量大增,碳酸锂供需关系紧张延续,国内外钴价继续走高。建议关注锂(天齐、赣锋),钴(华友、寒锐、洛钼)。新能源汽车下游需求持续旺盛,可关注诺德股份、格林美。盐湖提锂与云母提锂关注标的:藏格控股、西藏矿业、西藏城投、江特电机等。
    锂:锂价持稳
    据百川资讯,报告期内,电池级和工业级碳酸锂价格分别维持17.6万元/吨和15.6万元/吨;氢氧化锂价格维持15万元/吨。新能车产销大增,专用号牌推进和地方政策加码稳定市场信心,下游锂需求不减;上游厂家库存出清,碳酸锂由于盐湖减产货源不足,预计价格高位持稳,易涨难跌。关注标的:天齐、赣锋、融捷股份、威华股份、雅化集团等。盐湖提锂和云母提锂关注标的:盐湖(西藏矿业、西藏城投、藏格控股等)、云母(江特电机)。
    钴:国内外钴价上涨
    据Wind数据,报告期内长江钴价格上涨5.34%至54.3万元/吨;LME钴价上涨4.01%至7.28万美元/吨。本周欧洲金属钴市场情绪持续高涨,Cobalt27宣布高价采购720吨电钴,刺激国际钴价上涨;嘉能可铜钴伴生矿将于明年逐步复产,而目前国内下游电池厂商需求稳定,未来钴价有望高位企稳。关注标的:华友、寒锐、洛阳钼业。
    镍:硫酸镍价格持稳
    据Wind数据,报告期内长江硫酸镍价格维持2.65万元/吨。据SMM调研,11月菲律宾预计出口镍矿约152万湿吨,环比大幅下降;国内不锈钢消费疲弱,镍铁价低利薄,致印尼获出口配额后11月出口量不增反降,至12月才有所好转。年底镍市冷淡,预计低价持稳。关注标的:格林美。
    风险提示:新能车政策实施力度不及预期;新能车产销量不及预期。

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东吴证券,搜于特(002503)供应链管理业务持续放量 看好相应增值服务前景


    公司概况:国内代表性平价休闲服饰品牌商,2015 年起拓展供应链增值服务。公司旗下"潮流前线"品牌定位"快速、平价、时尚"休闲服饰,深耕三四线城市,目前已发展为拥有10 大子品牌、1845 家专卖店、终端销售收入达到18.69 亿元的大型服饰品牌。服装主业之外,公司2015 年起转型产业链综合服务提供商,开展供应链服务、品牌管理以及商业保理业务,其中供应链服务业务2016 年收入/净利润规模达到43.24/1.70 亿元,占公司总体收入/净利润比重达到68.37%/46.92%,成为公司业绩重要支撑。
    致力行业供应链效率优化,公司供应链管理等业务迅速发展中:2015 年公司提出三年战略规划,计划2015-2018 年投入60-100 亿资金向时尚生活产业各项增值服务领域发展。其中:(1)供应链管理业务方面:主要从事原材料集中采购(棉纱占比超过83%)、设计研发服务(原材料资讯、成本分析、流行趋势分析等)、采购规划等服务。该业务2015 年8 月开展至今主要通过9 家控股型供应链子公司展开,目前合作客户/供应商约1000/500 家, 2015/2016 年来自该项业务的收入为2.95/43.24 亿元,增长迅速;由于公司采购原材料相较其他采购者能拥有10%差价,该项业务能为客户节约2%-6%的采购成本并优化采购流程,同时公司毛利率在7%左右。2016 年该项业务毛利率/净利率分别达到7.70%/3.93%,净利润则达到1.70亿元。该业务的开展带来公司应收账款及存货增加,但目前资金周转效率较高,如子公司绍兴兴联一年可周转10-12 次。未来三年,公司计划继续斥资10.2 亿元设立20 家子公司拓展业务,并打造B2B 制造采购平台"时尚智造网"为品牌商、制造商提供一系列供应链服务及设计支持。
    (2)品牌管理业务:对当地品牌商及经销商进行对接,获取代理经销的价差收益。与供应链管理业务相似,主要通过3 家控股子公司(公司占股51%)开展,2016 年该项业务贡献收入1.68 亿元,毛利率达到17.21%。未来三年公司计划投入5 亿人民币继续投资9 家控股子公司拓展业务,并打造B2C 综合分销垂直电商平台(搜特网)构建时尚产业品牌运营管理服务体系。
    (3)商业保理业务:通过子公司搜银保理为上下游客户提供贸易融资、应收账款管理及催收、信用风险控制等服务。2017年该项业务收入达到407.99 万元,计入上市公司利息收入。未来三年公司计划商业保理存量投放金额达到50 亿元以上。
    (4)定增+发债为以上业务提供资金保证:公司于2016 年11 月完成定增发行,募集25 亿元用于供应链管理、品牌管理业务及补流;另一方面公司14、15 年发行两期五年公司债共计7 亿元。考虑公司三年发展规划共计投资60-100 亿元,公司2017 年计划通过债务融资渠道继续融资50-60 亿元,以满足日益增长的增值服务业务所带来的资金投入及周转需求。
    品牌服装主业:深耕三四线城市平价时尚领域,10 大子品牌对准个性化需求、渠道优化持续进行中。公司服装主业13 年起提出"快时尚"模式改革,加强产品设计,以及在原有四季订货会基础上加强对加盟商灵活补单的支持;同时主动进行渠道调整,扩大店铺面积、优化店铺布局、加强终端管理。另外,2015 年起为响应个性化时尚需求,公司在原有"潮流前线"品牌下以大型集成店形式推出10 大子品牌。
    对外投资方面:公司积极多领域布局时尚生活产业,已投资包括电商女装品牌、跨境电商、零售培训、创意设计等多领域标的,2016 年更出资1 亿元设立广东搜于特时尚文化产业投资基金,以进一步扩大和优化公司产业布局。
    盈利预测及投资建议:服装主业稳定+供应链迅速放量,预计公司近三年业绩迅速。我们预计在公司传统品牌服装业务稳定发展、同时供应链管理收入迅速放量的背景下,公司近三年收入及利润端都将经历迅速增长,估计17/18/19 年收入同比增长幅度在191%/54%/46%,EPS 为0.26/0.36/0.51 元/股,对应当前股价PE 为27/20/14 倍,看好公司成长性,首次覆盖给予"买入"评级。
    风险提示:(1)终端零售环境遇冷(2)供应链业务受下游需求不振(3)管理链条过长导致效率下降(4)随业务扩张资金周转效率下降

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