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平安证券,硕贝德(300322)2018年半年报点评:半年报业绩符合预期 5G射频技术蓄势待发


    半年报业绩符合预期,归母净利高速增长:公司公布2018年上半年财报,上半年公司实现营收8.29亿元(3.06%YoY),归属上市公司股东净利润3492.35万元(342.46%YoY),销售毛利率和净利率分别为21.55%和4.98%;其中,天线、指纹模组及芯片封装的营收分别为2.74亿元(14.38%YoY)、3.34亿元(22.10%YoY)和1.46亿元(101.06%YoY),营收占比分别为33.05%、40.29%和17.61%,毛利率分别为34.88%、12.31%和15.40%,公司业绩符合预期。一方面是公司2017年下半年将亏损的精密结构件业务剥离,上市公司资产质量和盈利能力得到较大提升,资产负债率与去年同期相比下降了10.34个百分点,达到62.01%,经营性现金净流入达到2.00亿元(717.85%YoY);另外一方面,天线、芯片封装和指纹识别模组业务受益客户开拓持续增长。
    5G射频技术蓄势待发,车载天线业务稳步增长:天线业务一直以来是公司的主营业务,公司持续深耕现有的大客户,同时不断开发新的客户,提升产品的市场份额。随着5G等通信技术的发展,终端所需要的天线数量将越来越多,无线设备的天线需求量将进一步扩大,单体价值量有望提升,公司与ECE合作,共同开发5G微米波射频前端芯片,5GMIMO天线及毫米波天线阵列,提前布局5G领域谋求领先地位。5G射频前端芯片RFIC方面,实现了从23GHz到43GHz全频段覆盖的技术突破。此外,在车载天线方面,经过前面几年的布局,公司的车载系列天线在技术上获得客户的认可,成功开发并量产4G、卫星导航、蓝牙、收音等多合一天线,成功进入北美通用、上海通用、广汽、吉利、比亚迪等重要客户供应链体系,已为多个主力车型大批量提供天线,未来公司将进一步加大投入以不断提升单车产品附加值。
    投资策略:公司剥离亏损业务,资产质量及盈利能力持续改善公司剥离亏损业务,资产质量及盈利能力持续改善公司剥离亏损业务,资产质量及盈利能力持续改善公司剥离亏损业务,资产质量及盈利能力持续改善公司剥离亏损业务,资产质量及盈利能力持续改善公司剥离亏损业务,资产质量及盈利能力持续改善公司剥离亏损业务,资产质量及盈利能力持续改善公司剥离亏损业务,资产质量及盈利能力持续改善公司剥离亏损业务,资产质量及盈利能力持续改善公司剥离亏损业务,资产质量及盈利能力持续改善公司剥离亏损业务,资产质量及盈利能力持续改善公司剥离亏损业务,资产质量及盈利能力持续改善公司剥离亏损业务,资产质量及盈利能力持续改善公司剥离亏损业务,资产质量及盈利能力持续改善公司剥离亏损业务,资产质量及盈利能力持续改善公司剥离亏损业务,资产质量及盈利能力持续改善公司剥离亏损业务,资产质量及盈利能力持续改善,天线、指纹模组及芯片封装三驾马车持续拉动业绩增长。公司在5G射频技术方面已有突破,预计未来5G持续推进,手机背壳玻璃化将推动天线需求快速增加,公司业绩将迎来高速增长。车载天线业务稳中有进,公司持续投入不断提升单车产品附加值。我们维持此前业绩预测,预计硕贝德2018-2020年营业收入分别为22.08/26.23/31.74亿元,对应的EPS分别为0.26/0.33/0.40元,对应PE为32/25/21倍,维持公司"推荐"评级。
    风险提示:1)产品技术更新风险:公司属于移动通信行业,产品技术升级快、新技术与新工艺层出不穷。如果公司不能持续更新具有市场竞争力的产品,将会削弱公司的竞争优势;2)手机增速下滑的风险:手机产业从功能机向智能机的发展中经历了多年的高速增长,随着产业进入成熟期和近几年市场增速放缓,行业竞争加剧,如果手机销量增速显着低于市场预期则给公司业绩带来影响;3)股权质押的风险:硕贝德控股持有公司股份数量为1.18亿股,占公司总股本的29.01%。截止7月18日,硕贝德控股累计质押公司股份1.00亿股(其中0.5亿股用于硕贝德控股可交换债券股权质押),占公司总股本的24.79%,占其持有公司股份数量的85.46%,质押比例较高,若市场出现较大波动则给公司流动性带来一定影响。

平安证券,有色行业周报:上周有色产品价格有所反弹


    行情回顾:上周申万有色指数上涨1.13%,跑输沪深300指数(+2.96%)1.83个百分点,有色指数在28个一级行业中涨跌幅排名第14位。上周有色金属子行业涨跌分化。具体来看,其中其他稀有小金属(+4.06%)、锂(+3.00%)和非金属新材料(+2.75%)涨幅较大;磁性材料(-1.03%)、钨(-0.94%)和铅锌(-0.88%)跌幅较大。公司来看,中国铝业(+8.77%)、合金投资(+6.44%)和四通新材(+6.44%)涨幅居前,刚泰控股(-41.03%)、盛达矿业(-24.28%)和博威合金(-10.92%)跌幅居前。
    价格速览:工业金属:上周工业金属价格普遍上涨。具体来看,LME铜价上涨1.26%,LME铜库存上升3.71%。SHFE铜价格上涨1.15%,同时库存下降19.38%;LME铝价上涨1.57%,LME铝库存下降2.15%。SHFE铝价上涨1.95%,SHFE铝库存下降2.25%;LME铅价上涨2.67%,LME铅库存上升0.92%。SHFE铅价上涨0.25%,库存下降8.11%;LME锌价上涨3.66%,LME锌库存下降1.46%。SHFE锌价上涨3.64%,库存大幅下降55.49%;LME锡价上涨2.63%,LME锡库存上升1.58%。SHFE锡价上涨0.54%,SHFE锡库存下降8.94%;LME镍价下跌0.75%,库存下降1.61%。SHFE镍价上涨2.16%,SHFE镍库存下降11.13%。贵金属:上周COMEX黄金上涨0.84%,COMEX银下跌0.48%。小金属:上周钼(+2.86%)、锑(+1.92%)和钴(+0.51%)价格上涨,钨精矿(-1.98%)、锗锭(-1.71%)和镁锭(-1.08%)下跌,其余品种价格均保持稳定。稀土氧化物:上周稀土氧化物价格除氧化铕(-3.28%)有所下跌外,其余品种价格基本保持稳定。
    行业动态:美联储多位高官强调独立性,加息决定无关政治;中国在WTO起诉美国对160亿美元中国产品的征税措施;欧洲央行会议纪要:贸易保护主义是经济面临的最大威胁;天津:八方面发力打好污染防治攻坚战;必和必拓:铜市未来几年保持“平衡”,未来十年初临结构性短缺;中国公司投资8.32亿美元在赞比亚开发铜矿;土耳其就美国加征钢铝关税向世贸组织投诉;FNI镍业公司2018年上半年镍矿产量下降19%;安徽严控稀土矿钨矿开采总量;德国商业银行:ETF及俄罗斯央行增加黄金持仓。
    投资建议:有色需求亮点较少,供给端增量收缩政策有限,供需超预期的因素较少,且面临美元走强和贸易保护主义抬头的潜在风险,全行业投资机会难现,将以结构性投资机会为主,维持行业“中性”投资评级。建议关注有催化剂子行业,其中铜子行业处于紧平衡,存在供给冲击风险,建议关注,相关公司云南铜业、紫金矿业;铝子行业氧化铝受海外停产影响,供给趋于紧张,建议关注氧化铝自给有余的中国铝业;能源金属在双积分驱动下,需求较快增长确定,相对投资价值仍较突出,建议关注华友钴业、天齐锂业。
    主要风险提示:
    1)需求低迷风险。如果未来全球及中国经济复苏乏力、固
    定投资和消费低迷,或者国际贸易争端增加,有色金属需求将受到较大的影响,并进一步影响有色行业景气度和相关公司的盈利水平。
    2)供给侧改革和环保政策低于预期的风险。如果未来供给侧改革和环保政策变化或者实施效果低于预期,将削弱供给侧改革已取得的成效,有色行业可能重新陷入产能过剩的状态。
    3)价格和库存大幅波动的风险。如果未来因预期和非预期因素影响,有色价格和库存出现大幅波动,将对有色公司经营和盈利产生重大影响。

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证券日报,消息面支撑知识产权板块升温 机构力荐4只潜力股


  4月10日,博鳌亚洲论坛2018年年会传来消息,今年将重新组建国家知识产权局,对此,中信证券表示,对知识产权的保护是构成良好的企业发展环境的要素,加强对知识产权的保护是产权制度建设中的重要内容,也是激发企业研发投入、鼓励社会创新的必要条件。从国家层面推动知识产权的保护和运用,营造良好市场环境,推动知识产权密集型产业发展,已成为必然选择。不论是市场制度的建设还是对知识产权的保护都需要建立法制完善的社会,充分保障合法权益。
  A股市场上涉及知识产权概念的股票包括:中国科传、安妮股份、数码科技、莱美药业、思美传媒、汉邦高科、捷成股份、东软载波、普莱柯、视觉中国、光一科技、楚天科技、京华激光、数字认证、美亚柏科、长江传媒、拓尔思、华西股份、榕基软件等19只。
  昨日知识产权概念股异军突起,板块整体上涨逾1.6%,板块内共有13只成份股实现上涨,占比近七成。个股方面,中国科传、安妮股份、京华激光、数字认证、光一科技等5只概念股集体涨停,东软载波(4.82%)、数码科技(3.67%)、楚天科技(3.34%)、长江传媒(3.07%)和视觉中国(1.88%)等个股涨幅也较为显著。
  资金流向方面,《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,昨日,板块内共有9只概念股呈现大单资金净流入态势,其中,安妮股份、光一科技、中国科传、数字认证、京华激光等5只领涨龙头股均获得超1000万元的大单资金抢筹,分别达到4263.20万元、3596.42万元、3229.72万元、3116.19万元和3097.41万元,累计吸金1.73亿元。
  对于板块的后市布局,市场人士普遍认为,随着知识产权保护在改善营商环境、激励创新行为、支撑国家产业布局上的作用日益凸显,知识产权经济也将面临升级,万亿元市场空间已经开启,成为激发经济增长的又一新动能,并带来新的投资机会。在此背景下,知识产权概念股站上风口,具有业绩支撑的龙头标的有望持续获得资金的关注。
  个股选择方面,近期,机构对知识产权相关概念股的关注度不断提升。统计发现,近30日内共有10只相关概念股被机构看好,其中,美亚柏科(20家)、捷成股份(4家)、拓尔思(2家)和数字认证(2家)等4只个股在此期间给予看好评级的机构家数均在2家及以上,后市或具备较大上涨潜力,值得关注。

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上海证券报,荣晟环保(603165)冯荣华:以"绿动"之心铸高端再生纸之业




    从一名军人到造纸厂厂长,再到聚焦高端环保纸和纸箱的荣晟环保董事长,冯荣华将其所奉行的严格、专注、环保理念,融入到公司发展的每一处“血脉”。荣晟环保日前发布可转债募集说明书,计划募资3.3亿元投资“年产3亿平方米新型智能包装材料建设项目”和“绿色节能升级改造项目”。
    有过多年军旅生涯的冯荣华,对企业的管理不仅追求高效,对于质量的把控更是近乎苛刻。冯荣华坦言,二十多年来自己只专注包装用的牛皮箱板纸和瓦楞原纸,在这一产业上如何一步步更强,是“每天都在思考的问题”。
    坚定上市借资本谋发展
    荣晟环保2017年1月在上海证券交易所上市,按冯荣华的表述,“公司上市是当年造纸行业2800多家企业近六年来唯一成功的案例。”
    回首IPO之路,荣晟环保也是历经坎坷。
    “上市这条路,我们整整走了7年。”冯荣华告诉记者,2010年6月我们确定了上市方向,此后进入上市辅导期,“但在准备上市的过程中,荣晟环保遇到了日趋严格的上市条件和上市规定。”
    但是,冯荣华和荣晟环保始终坚定信念。功夫不负有心人,2016年,荣晟环保终于迈入IPO审核“快车道”。那一年,环保风潮、涨价风潮也在加速造纸、包装印刷业大洗牌,但荣晟环保却凭借扎实的产业和市场功底,在2017年实现了“上市梦”。
    “不管什么行业,只要坚定信念,专注努力,用心经营好主业,总会有回报。”冯荣华说,在做好纸主业前提下,公司积极开拓上下游产业链,逐渐形成生态造纸、环保热电、绿色包装三足鼎立之势。
    谈及公司发展至今的表现,冯荣华娓娓而谈,“产能来看,目前公司具有年产48万吨高档包装原纸及1.8亿平方米瓦楞纸板的生产能力;产品方面,公司的牛皮箱板纸、高强瓦楞原纸在公司整体销售上占据绝对的主导地位。”
    但话锋一转,冯荣华认为,由于受限于产能水平,公司的市场占有率其实并不高。因此,此次可转债募投项目之于公司的意义可见一斑。
    根据可转债预案,荣晟环保计划募集资金3.3亿元,拟实施“年产3亿平方米新型智能包装材料建设项目”以及“绿色节能升级改造项目”,实现对荣晟环保现有的造纸设备、热电联产项目、中水回用的硬件进行再提升。
    冯荣华告诉记者,本次项目实施后,公司高强瓦楞原纸及纸板的生产能力和技术将得到大幅提升,约新增瓦楞纸板产量3亿平方米,公司的市场份额也将进一步提升。
    扩增的产能如何有效化解?面对这一现实问题,冯荣华信心十足。“首先,瓦楞纸及纸板市场容量巨大,新增产量影响有限。其次,公司首发募投项目达产后,行业供求紧张的低克重高强度瓦楞纸产量大幅提升,为高档瓦楞纸板产品生产提供稳定的瓦楞原纸供应。”
    环保先行控成本创效益
    在冯荣华看来,企业发展离不开一颗专注的心,“关键是要把行业琢磨透,知道当前行业的发展趋势,发挥企业的长处,克服企业的短处。”
    当前,国内造纸、包装印刷业正面临着环保风潮、涨价风潮,行业内的企业都面临着转型升级的关键时期。事实上,除了提升产能应对行业发展趋势,荣晟环保目前已经凭借优良的成本管控,以及在产业链上的持续深耕,在国内包装市场处于领先地位。
    据介绍,热电联产是解决能源与环境问题的重要技术途径,但是近年来,热电联产项目投资门槛大幅抬升,中小造纸企业上马热电联产项目将变得更加困难。
    “造纸行业属于大能耗行业,我们早在2003年就开始实施热电联产,目前企业生产所需的热力完全自给,电力也以公司自供为主,热电联产有效保证了企业的生产经营,降低了生产成本。”冯荣华说,不仅如此,公司多余的热力产品还向其他企业外供,创造了一定的社会效益和经济效益。
    冯荣华口中的热力产品,就是蒸汽。
    冯荣华说,“由于造纸过程中需要将纸浆烘干,需要使用大量的蒸汽,公司通过热电联产方式,利用蒸汽发电后的余热,用于造纸烘干。这样既降低了生产成本,又减少了公司对外部电力和蒸汽的依赖,还能对外销售部分蒸汽取得一定的收入。”
    2018年,公司实现蒸汽业务收入6461.11万元,占总营收的3.1%。近三年,公司在蒸汽业务上的收入稳步提升。
    随着工业化进程的不断深入,绿色环保意识已深入荣晟的血液。据了解,公司为提高循环用水效率,造纸生产线配备国内先进的中水回收循环利用系统,纸机工业循环用水率平均可达95%,全厂的水循环利用率达90%以上。
    不仅如此,公司通过设备投资和工艺设计优化,将每生产1吨纸所产生的污水排放量控制在5吨以内,远低于行业标准。公司还引进了国际先进的荷兰帕克公司厌氧+好氧设备,使得公司正常情况下排入污水管网的COD浓度仅为200mg/L。
    冯荣华自信地说:“绿色发展是公司一直贯彻的理念,达到环保标准不值得吹嘘,远远低于标准才是我们所追求的目标。”
    数据显示,2016年至2018年,公司共计投入环保资金约1.2亿元,包括三废治理设施改造、清洁生产装备提升等。

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长城证券,电力设备与新能源行业周报:真成长消化贸易战波动 情绪稳估值终将回归


    新能源汽车:本周由于中美贸战导致市场情绪波动,其中现代铁路,新能源汽车和高科技等1300个产品将征收惩罚性关税,导致新能源汽车中游板块呈现大幅下挫。我们认为板块的下跌主要是受到市场情绪的影响,而行业受贸易战影响有限:1)我国电动车主要依靠内销,极少部分出口到美国,而下游整车电池基本采用国产锂电池;2))中游市场已经逐步形成中、日、韩的供给格局,而锂电池需求主要集中在国内以及欧洲地区,原材料需求集中在国内及日韩地区,中美贸易战短期来看影响不大;3)在2020年我国新能源车补贴取消背景下,将倒逼中游产业加速降成本的周期,长期成本、技术优势将对冲中美贸易战带来的负面影响;4)我国新能源汽车中游产业在人工成本、产品性能、供应链管理、能量密度等关键指标上取得突破后,有望复制光伏产业的成功经验。
    短期来看,我们认为接下来市场情绪稳定后板块估值将迎来回归。按照新能源汽车板块传导的惯性,在板块修复的过程中,预计修复将沿着上游钴、锂逐步传导至中游隔膜、电解液、锂电池环节,短期存在较强的博弈弹性的机会。长期来看,在行业由政策驱动向需求驱动力量转换的背景下,我们建议布局:1)市场分化中具备崛起能力的企业,以全球化供应能力为核心指标,布局各环节龙头,推荐关注创新股份、璞泰来、天赐材料、杉杉股份等;2)未来锂电池以经济性和高能量密度胜出,推荐关注新纶科技(软包电池铝塑膜)、当升科技(高镍三元正极)。
    风电:国家能源局发布《1~2月份全国电力工业统计数据》,2018年1~2月风电累计装机4.99GW,同比增长68%,利用小时数387小时,同比提升83小时,风电复苏逻辑正在逐步兑现。23日能源局出台《可再生能源电力配额及考核办法(征求意见稿)》,政策的出台可以有效刺激发电企业生产可再生能源,降低可再生能源弃风弃光率,利好新能源行业发展。
    2017年底核准未建风电项目有望达到114.6GW,上述项目大概率会在2020年完成以获得0.47-0.60元/千瓦时的上网电价,否则上网电价将被调整为0.40-0.57元/千瓦时,预计2018-2020年均风电新增或达30GW。我们寻找标的核心逻辑是:1)中游制造将直接受益于需求的增长,市占率高的企业订单增速要高于行业需求增长速度,具备全球竞争力的公司优势明显;2)风电运营商进入弃风限电改善周期,对于弃风率相对较高的风电运营企业将明显受益。推荐关注金风科技、中材科技和天顺风能。
    光伏:根据Wind数据,光伏1~2月份装机容量达到10.87GW,去年同期仅3.39GW,同比增长220%。我们认为1~2月份光伏装机数据大增的主要贡献是分布式光伏的抢装,主要原因是:1)去年年底留存的分布式项目强壮;2)市场上存在全额上网分布式纳入指标的预期。硅料价格小幅上涨2-3元/kg,价格止跌企稳,预计价格短期内将会继续小幅上涨,但是整体波动不会很大。其他环节如硅片、电池片和组件等部分价格将会在补贴退坡的背景下进一步下降成本依旧可以看到年均10%的下降空间。
    在政策刺激和技术带来的价格下降过程中,我们推荐关注存量市场中存在结构性变化的投资机会,建议关注三个环节:1)单晶路线方向的确定性,推荐关注隆基股份;2)多晶硅料进口替代,推荐关注特变电工、通威股份;3)多晶硅片金刚线切割需求爆发,建议关注岱勒新材、三超新材。
    工控:中美贸易战关税清单将涉及产品高达1300件,其中包括航空产品、现代铁路、新能源汽车、信息技术、机械和高科技产品等方面的产品均需要工控自动化核心器件,关税的增加会间接传导至原材料层,短期来看会对企业有间接的影响。但长期来看,我国将更有动力发挥工程师红利优势,并有望通过政策倾斜、补贴刺激等手段刺激我国工控产品的国产化进程,一旦成本、技术双向突破后行业有望首先完成进口替代,随后快速发展并抢占全球的市场份额。我们持续看好两类企业:1)国内细分行业龙头,在全球化工控行业转型浪潮中,能够从产品提供商向系统服务商布局的平台型企业,推荐关注汇川技术、宏发股份;2)专注于细分市场,研发能力与技术壁垒较强,能够高效的将客户需求转化为产品,充分参与全球化竞争的企业,推荐关注信捷电气、英威腾。

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长江证券,银行行业周报:理财新规正式落地


    上周银行板块行情回顾
    总体来看,上周银行指数上涨0.98%,跑赢沪深300指数、上证综指0.15、0.13pct,涨跌幅在中信一级行业中排名靠前。个股来看,上周银行板块涨跌幅前三为平安银行(3.56%)、北京银行(2.69%)、宁波银行(1.78%),涨跌幅后三为成都银行(-2.64%)、张家港行(-2.54%)、江阴银行(-1.77%)。A股溢价率最高为中信银行(37.46%),最低为招商银行(9.68%)。
    上周行业重要数据跟踪及点评
    上周市场流动性总体保持平稳,边际上略有趋紧。从资金量看,上周央行公开市场逆回购操作实现净回笼2300亿;虽然银行通过发行同业存单净融资1932亿;但反映到资金价格方面,上周金融市场长短端利率仍呈现普升的态势。
    上周行业重要资讯精选及点评
    近期公布的宏观数据来看,PMI较上月回落且新订单、从业人员指数显示继续回落压力较大,规模以上工业企业利润增速、国有企业利润增速均放缓,表明经济现阶段面临较大的下行压力。从政策层面来看,预调微调继续深化,扩内需、降税费等措施不断强化;另外,国家担保融资基金正式运行,有助于破解小微企业、“三农”融资难融资贵问题。
    本周核心观点及投资建议
    银保监会于9月28号发布《商业银行理财业务监督管理办法》,新规在资产端的产品投向上有所放松,包括明确股票投资规则和将ABN纳入投资范围等;而在负债端,销售起点和销售渠道相较于其他资管机构主体而言更加严格。更重要的是,打破刚兑、期限匹配、消除多层嵌套的核心要点并未放松,因此我们认为,新规在细节上更有利于银行开展理财业务,但监管的核心未变意味着商业银行探索新资管时代的发展路径仍在起步阶段。从社融角度,理财新规核心监管未变,或将导致社融中非标项规模难以快速回升,而银行受资本和存款的约束,表内信贷大幅扩张的动力有限。资管新规后债券发行规模快速上升,但在当前企业负债率和金融监管环境下,我们预计短期社融规模仍难有显著回升。股票层面,银行股短期仍是市场的“稳定器”,且当前估值水平具备长期配置价值,但缺乏催化剂及经济下行压力也将成为抑制行业反转的重要因素。个股方面我们继续推荐农业银行、建设银行、招商银行、宁波银行和上海银行。
    风险提示:
    1.经济下行,资产质量大幅恶化;
    2.监管进一步趋严。

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海通证券,建材行业周报:水泥维持高景气 库存继续探底


    投资逻辑
    玻纤:增长确定性强,继续看好全球龙头中国巨石。中国巨石等龙头公司的基本面较好,库存在历史低位,我们认为其增长确定性强。水泥:华东水泥景气强势,主流企业三季度以来发货量增速稳中有升,中期需求有韧性、竞争格局稳定。1-9月全国水泥产量同比增长1.0%、较1-8月提升0.5pct,验证总量需求韧性较强。近期部分北方省份采暖季错峰限产规划陆续出台,我们预计其他区域执行时间上大体延续以往,但限产差异化对可实现超低排放或承担保民生任务的企业有一定倾斜。我们认为未来高盈利水平持续性对估值的推动力将大于盈利弹性,近期我们跟踪的龙头水泥企业发货量增速稳中有升,验证所在区域需求韧性强。个股继续推荐海螺水泥(核心布局华东、华南)、华新水泥(两湖+西南,享受华东高景气的外溢,量增强劲),今年总体延续南强北弱趋势,长江以南标的建议关注万年青、上峰水泥、亚洲水泥(中国)、台泥,华南标的建议关注塔牌集团、华润水泥控股。
    玻璃:近期需求表现一般,高盈利下供给继续新增。近期玻璃实际需求启动强度弱于预期,全国来看近期产能新增(复产+新投)多于前期北方生产线停产,9月玻璃产量同比+3.9%,带动1-9月产量累计增速转正。
    装饰建材:地产产业链是竞争力强、成长潜力大的龙头集中地,预期悲观下酝酿中长期机会。1)伟星新材:具备核心竞争优势,份额+单户价值量持续提升,估值已回归至接近历史中枢;2)三棵树:受益于开发商加速集中的同时工程漆现金流表现健康,家装漆的“马上住”服务已逐步成为突破一二线城市外资品牌垄断的抓手,同时渠道进一步向乡镇下沉继续稳步进行,2016~2018连续三年业绩高增长已逐步将估值消化至合理水平。
    风险提示。地产、基建需求超预期下行;原材料成本超预期提升。

中证网,五矿资本(600390)上半年实现净利17.41亿元 同比增长48.4%




  中证网讯(记者 段芳媛) 五矿资本(600390)8月28日晚间发布2019年半年度报告,公司2019年上半年实现营业收入36.16亿元,同比增长65.31%;实现归属于上市公司股东的净利润17.41亿元,同比增长48.4%;经营活动产生的现金流量净额为10.76亿元,上年同期为-33.38亿元。公司拟向全体股东每10股派发现金红利人民币1.81元(含税)。

东北证券,家用电器行业:高外销占比家电公司受汇率波动影响分析


    2017年以来人民币进入升值区间,较大程度影响高外销占比家电公司业绩。2016年人民币兑美元汇率处于贬值区间,2016年1-6月累积贬值2.31%,2016年全年累积贬值幅度为7.02%。而2017年以来,人民币兑美元汇率出现较大幅度升值,2017年全年累计升值幅度为6.2%,对于出口占比较大的家电公司影响较为明显。今年以来,自2017年12月13日阶段性高点至2018年2月26日,累计升值幅度已达3.06%。
    汇率波动从两方面影响家电公司业绩。汇率波动对家电公司的财务影响主要体现在两个维度:第一是出口业务的毛利率水平,第二是汇兑损益。值得注意的是,与汇率相关对的会计准则简单总结有两大条:外币业务交易折算和外币财务报表折算,可以粗略地理解为仅有外币业务交易折算会产生汇兑损益,外币报表折算的变动一般计入其他综合受益,不会对当期业绩产生影响。具体来说,人民币升值期间对家电行业整体偏负面,产生汇兑损失(由于产品出口结算和报表日期的汇率不同而产生)以及导致毛利率降低(结售汇时的外币价格低于交易发生时的汇率);而在人民币贬值期间,影响则相反。
    年报需关注汇兑损益这一变量。如果不进行主动管理,如汇率套保、加快结汇、降低美元资产,那么人民币兑美元升值1%,将导致出口占比较大的企业利润率不同程度下降0.15%-0.6%。出口占比较大且海外资产较多的企业容易在人民币升值的周期中毛利率将受到一定程度的负面影响,且出现较多汇兑损失影响净利率。在满足我们的假设下测算结果显示,汇兑损益角度下,人民币升值对净利率影响幅度莱克电气>荣泰健康>新宝股份。

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