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研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

证券时报网,际华集团(601718):财通基金拟减持不超3%股份




    际华集团(601718)4月23日晚公告,公司股东财通基金旗下投资组合拟在未来三个月内减持不超1.32亿股,不超过公司总股本的3%。财通基金旗下投资组合目前合计持有2.39亿股,占公司总股本5.44%。

申万宏源,化工行业周报:环己酮、粘胶短纤涨价 淡季产品价格坚挺 关注白马龙头及中报 成长龙头王者归来


    本周化工品涨幅前五的分别为环己酮(+2.81%)、辛醇(+2.62%)、丙烯(+2.37%)、氯化铵(+1.57%)、合成氨(+1.47%),跌幅前五的产品分别为液氯(-41.90%)、TDI(-10.87%)、丁酮(-10.41%)、DMF(-7.00%)、环氧丙烷(-6.24%)。
    价差方面:PVC-电石价差扩大3.2%;MDI-苯胺、TDI-甲苯价差分别缩小2.1%、11.7%;炭黑-煤焦油、草甘膦-甘氨酸价差与上周持平。
    石油化工:至6月15日收盘,Brent原油期货收于73.44美金/桶,较上周末下降3.95%;NYMEX期货价格收于65.06美金/桶,较上周末下跌1.03%;周均价分别为75.69和66.21美金/桶,涨跌幅分别为-0.36%和+1.33%。美元指数收于94.81,较上周末上涨1.34%。至2018年5月11日当周,美国原油库存、汽油库存和馏分油库存全面减少。6月8日美国原油商业库存4.324亿桶,周环比下降420万桶;汽油库存2.368亿桶,周环比下降220万桶;馏分油库存1.147亿桶,周环比下降210万桶;丙烷库存5085万桶,周上涨373万桶。EIA预测2018年Brent现货价格71美元/桶(比上次预测上调8美元/桶),2019年为66美元/桶(比上次预测上调3美元/桶)。同时预测2018、2019年WTI原油价格比Brent价格低5美元/桶(上期预测为低4美元/桶)。
    基础化工:聚氨酯:本周国内纯MDI市场商谈重心下滑。工厂坚持高位出厂,然下游需求缺乏有效支撑,高价难以放量,持货商出货压力下价格逐渐松动,场内成交清淡。本周价格下跌1.2%报于28150元/吨。氯碱:本周国内PVC市场先涨后跌。山东、华东等地环保检查,下游开工受限致需求低迷,淡季显现。本周电石法PVC价格上涨0.9%报于6990元/吨。橡胶:本周国内天胶市场价格连续走跌。受经济大环境影响,国内进口量大增,宏观资金面紧张使得市场悲观预期升温加之国内外供应平稳,市场库存压力增大,沪胶重回弱势。本周天然橡胶价格下跌4.2%报于10300元/吨。顺丁橡胶市场行情处于弱势状态。丁二烯国内市场窄幅走弱,成本面支撑作用减弱,叠加沪胶大跌,顺丁橡胶价格下跌6.4%报于11700元/吨。丁苯橡胶本周价格下跌2.7%报于12450元/吨。钛白粉:本周钛白粉市场整体弱势下滑,中国金红石型钛白粉含税出厂价格在15800-18000元/吨,锐钛型钛白粉含税出厂价格在13200-14200元/吨。尿素:本周国内尿素市场行情维稳,供需面变现平稳。本周支撑高价的主要因素来自于全国开始轮动的农业需求。本周国内尿素出厂价上涨0.5%报于1980元/吨。磷肥:本周国内一铵市场平稳运行,企业待发量充足,个别企业有惜售之意;另一方面下游复合肥开工不高,采购需求不旺新单成交放缓;国际签单数量有限。湖北地区55%粉主流出厂价2150元/吨。国内二铵市场平稳交投,市场出货放缓。西北地区二铵市场基本收尾,其他地区市场氛围清淡;出口市场多数企业签单至7月中旬。当前湖北地区64%二铵主流出厂价格在2600-2650元/吨。钾肥:本周国内钾肥市场挺价气氛持续,进口钾贸易商少量放货,多以前期订单发运为主,市场现货紧俏。国产钾市场交投较好,盐湖装置正常生产。基准产品60%粉晶到站2300元/吨。
    农药:除草剂方面,麦草畏大企业市场报价维持10万/吨,草甘膦主流成交价约25000元/吨,95%草铵膦报价维持19万/吨。杀虫剂方面,吡虫啉海利尔成交维持20万/吨,啶虫脒20万/吨;97%联苯菊酯江苏辉丰上海提货价维持32万/吨,功夫菊酯报价25万/吨;氟虫腈维持64.5万/吨;毒死蜱报价维持5万/吨。杀菌剂方面,本周98%多菌灵报价维持3.9万/吨;代森锰锌90%维持23000元/吨;由于利民老产能停车,新产线短期未投产,百菌清价格维持4.5万/吨,嘧菌酯本周报价维持30.75万/吨,苯醚甲环唑本周维持22万元/吨,三环唑维持8万/吨。除草剂方面,麦草畏大企业市场报价维持10万/吨,草甘膦主流成交价约25000元/吨,95%草铵膦报价维持19万/吨。杀虫剂方面,吡虫啉海利尔成交维持20万/吨,啶虫脒20万/吨;97%联苯菊酯江苏辉丰上海提货价维持32万/吨,功夫菊酯报价25万/吨;氟虫腈维持64.5万/吨;毒死蜱报价维持5万/吨。杀菌剂方面,本周98%多菌灵报价维持3.9万/吨;代森锰锌90%维持23000元/吨;由于利民老产能停车,新产线短期未投产,百菌清价格维持4.5万/吨,嘧菌酯本周报价维持30.75万/吨,苯醚甲环唑本周维持22万元/吨,三环唑维持8万/吨。
    化纤:本周PTA上涨0.2%报于5765元/吨,MEG价格上涨2.0%报于7100元/吨。涤纶:本周国内涤纶长丝市场上行。原油价格震荡偏强,原料市场PTA装置重启供应趋于宽松,MEG近期库存下降明显且进口货源减少,MEG价格上涨。涤纶长丝成本端无明显利好下,厂家稳价挺市,目前涤丝维持高生产利润,终端织机开工率在84%,后续无库存压力,整体需求稳定。FDY价格较上周上涨0.5%报于10600元/吨;DTY价格上涨0.2%报于10720元/吨。粘胶:本周国内粘胶短纤市场延续上涨。上周因工厂故障检修行业开工下滑,加之前期预售订单充裕,现货紧张,供应趋紧。但下游对高价较为抵触,新单成交受阻。本周价格上涨0.5%报于14830元/吨。氨纶:本周国内氨纶市场整理运行。原料市场走势持稳,主原料PTMEG市场持稳观望,辅原料纯MDI市场窄幅推涨,成本面支撑一般。氨纶厂家供货稳定,下游市场需求欠佳,刚需成交乏力,市场持谨慎态度。本周氨纶44dtex价格较上周持平报于35000元/吨。锦纶:本周锦纶切片市场价格震荡波动,上游己内酰胺市场暂稳运行,切片成本压力犹存,但下游接盘意向较弱,需求面持续不振。
    锦纶丝市场按需采购,场内观望气氛较浓。本周己内酰胺价格下跌1.2%报于16450元/吨,锦纶切片价格下跌1.1%报于17550元/吨。锦纶FDY价格上涨0.9%报于23300元/吨,锦纶DTY价格上涨0.2%报于23850元/吨。
    强烈推荐万华化学,上调至“买入”评级。并购方案利好中小股东,估值修复空间大。本次交易中被吸收合并方万华化工100%股权的预估值为522.1亿元,发行价格30.43元/股,合计发行股份数量为17.16亿股。
    本次交易后万华化工持有的万华化学13.10亿股股票将被注销,因此本次交易后实际新增股份数量为4.06亿股。完成后公司实际总股本31.4亿股份,按现价36.44元算,新增市值148亿,对应2017年P/E为7.2倍,预计公司2018年备考业绩为有望超过180亿,市值坚定看到2000亿。
    本周组合观点:下游需求逐步进入淡季,本周主要细分子领域PVC、纯碱、粘胶、长丝等库存略有上升,下游纺服需求稳定但逐步转淡,农资如氮肥、复合肥等化肥需求随旺季持续释放,价格稳步上涨。上游煤炭价格及原油价格高位震荡,大宗周期产品价格持稳,且部分企业进入6月份进入密集检修期,最近化工板块标的龙头受周期氛围影响超跌,逐步进入左侧区域。逐步进入中报验证期,今年油价中枢上移,充分利好煤化工,建议重点关注华鲁恒升(18年12X),鲁西化工(18年9X),精细化工品甜味剂龙头金禾实业(18年11X)、同时关注一体化产业链龙头万华化学(7.5X)、桐昆(12X)、恒逸(12X)。制冷剂旺季来临,价格持续上涨,今年均价高于去年,建议重点关注巨化股份。钾肥价格持续上涨,建议关注盐湖双龙头盐湖股份(化工项目逐步扭亏)、藏格控股(16X)。苏北灌云、灌南、响水等化工园区关停,长江经济带环保治理及6月开始第一批环保回头看对河北、河南、内蒙、宁夏、黑龙江、江苏、江西、广东、广西、云南等省督查等事件,证明环保对化工行业影响持续,未来仍加剧行业集中度提升及退城进园。长期看好农药龙头扬农化工以及染料龙头浙江龙盛。其他细分领域建议关注PA66及有机硅。海外供给收缩,提振行业景气度,关注神马股份(年化业绩8X)、新安股份(年化业绩9X)。
    成长重点关注龙头半导体材料雅克科技、飞凯材料。锂电材料建议关注细分龙头创新股份、新纶科技、光华科技。半导体材料其他建议关注上海新阳、鼎龙股份、江化微、晶瑞股份;显示材料建议关注飞凯材料、万润股份、濮阳惠成;其他新材料建议关注国瓷材料、光威复材、时代新材。
    中长期覆盖观点:继续推荐恒逸石化、桐昆股份、荣盛石化、恒力股份(后两者申万石化覆盖),市场关注民营炼化主题有所降温,中期来看我们看好未来3年PTA加工费的上行,PTA新增产能利空出尽,需求维持稳定增长,18年有望迎来历史拐点。同时持续推荐白马万华化学、华鲁恒升、鲁西化工、扬农化工、利尔化学、新和成、闰土股份、浙江龙盛、金禾实业、藏格控股、飞凯材料、玲珑轮胎;周期受环保约束,真正对行业环保约束紧影响持续的行业是农药行业,叠加春季旺季,持续推荐扬农化工、利尔化学、广信股份、长青股份、辉丰股份、沙隆达A。下游需求持续超预期,上游原材料价格回落,建议关注轮胎行业推荐玲珑轮胎、赛轮金宇。“精准扶贫”带来的基建预期升温,我们对跟基建及地产相关的周期仍持续看好,建议重点关注PVC(中泰化学、新疆天业)。环保风暴再起,染料行业受到巨大冲击,苏北化工园区及长江流域众多染料及中间体企业停产,供给端大幅收缩。5月10日活性染料中间体H酸及对位酯报价大幅提高,H酸由3.3万上涨至5万,5月26日报价上涨至8万/吨,对位酯由2.7万上涨至3.5万,5月26日上涨至4.5万/吨,6月1日起上涨至6万/吨。分散染料价格上涨至5.3万/吨,活性染料上涨至4.3万/吨。推荐浙江龙盛、闰土股份。食品添加剂领域推荐金禾实业,竞争对手频繁停产,公司竞争力进一步提升,基础化工品价格普涨,业绩有望持续超预期,此外投资22.5亿建设循环经济产业园,有望再造一个金禾。农产品价格触底回升,复合肥龙头重回增长,同时估值较低,建议重点关注新洋丰、金正大。

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安信证券,威创股份(002308)投资"芝麻街英语" 优质内容助力幼教生态完善


    事件:
    公司于2018年5月15日发布公告,拟以2.625亿元收购北京凯瑞联盟教育科技有限公司35%股权,资金来源为变更用途的部分募集资金或自筹资金。此次交易的业绩承诺为2018-2020年净利润分别不低于5000万元、6100万元、7400万元。
    点评:
    参股高端少儿英语品牌,顺利切入少儿语培赛道。"芝麻街英语"为美国芝麻街工作室(动画节目《芝麻街》的制作方)为3-12岁儿童开发的EFL(英语作为外语)综合性多媒体教育课程。凯瑞联盟为芝麻街英语在国内的运营方,也是该品牌在中国大陆(除台湾及福建)及港澳地区的独家被许可人。自2013年成立以来,凯瑞联盟通过直营+加盟模式实现了芝麻街英语的全国扩张,成功将其打造为国内具有品牌影响力的高端少儿英语培训品牌。据收购公告,截至2017年末已开设直营店6家,签约加盟店348家(其中已运营的为197家),覆盖全国150个地区,累计培训学员超5万人。
    以先进教育理念指导内容研发,数十年IP积淀树立品牌美誉度。(1)《芝麻街》是芝麻街工作室制作的儿童教育系列节目,于1969年首播,近五十年的积累使其成为享誉世界的早教IP。工作室始终将普适且有成效的儿童早期教育作为节目宗旨,在趣味性之上尤其重视传授实用知识、技能以及正确的价值观;同时将严谨的早教研究成果引入节目制作,邀请早教专家、教育学者参与节目全过程,其在改善儿童认知、行为上的效果也得到学界研究成果的支持。(2)芝麻街英语秉承了《芝麻街》早教理念及特色,强调知识与认知的同步提升,即在训练儿童英语口语、读写计算之外,也同步叠加社交能力、情感健康等认知层面的培养。国际化的优质IP与内容结合,使芝麻街英语在国内市场得以更快地获得客户认可、吸引盟商加入。
    优质内容助力公司幼教生态完善,有望共享渠道、用户、盟商、技术资源。公司以多层次的幼儿园体系为核心,以儿童成长战略为方向,积极寻求业务的横向拓展及客群的纵向延伸,构建幼教生态链。在幼儿园领域,据2017年报,公司现拥有红缨、金色摇篮、可儿、鼎奇四大品牌,至2017年末已有连锁幼儿园6所、托管幼儿园50所、合作园所4所、加盟幼儿园4922所,庞大的线下园所体系奠定公司渠道及用户基础。此外公司2016年起先后投资或战略合作了贝聊(幼教信息化)、幼师口袋(幼师资源分享平台)、咿啦看书(儿童数字阅读平台)、华蒙星体育(幼儿篮球)、奇幻工坊(机器人教育)等幼教领域的内容或技术提供方建,渠道、用户与技术的共享基础不断强化。此次投资凯瑞联盟,进一步深化公司在线下内容端的布局,且双方在客群、盟商等资源上有较大的共享空间,有望互为助力、放大优势。
    投资建议:经过2015年以来的外延布局,公司核心的幼儿园体系日臻完善,实现差异化定位、多层次覆盖,形成品牌优势与规模效应。而在幼教领域的投资、合作布局,使公司在深化行业理解的同时,丰富了资源的多重积累,产业生态初具。未来在继续园所扩张与整合的基础上,公司有望借力生态内的产业资源,寻求用户的深度变现。考虑此次收购带来投资收益,预计公司2018年净利润2.76亿元,给予目标PE35倍,目标价10.58元,"买入-A"评级。
    风险提示:外延整合风险,各品牌扩张不力的风险。

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上海证券报,烟台中睿增持梅雁吉祥(600868) 晋位第一大股东




   尽管梅雁吉祥董事会已对新举牌者表达了"不予支持"的态度,但仍无法阻止烟台中睿成为公司第一大股东的行动。梅雁吉祥今日公告,烟台中睿新能源科技有限公司3月6日增持59.25万股(占公司总股本的0.03%),与其一致行动人中科中睿能源科技有限公司合计持有梅雁吉祥9550万股(占公司总股本的5.03%),已超越广州市仲勤投资有限公司所持股份,晋位梅雁吉祥第一大股东。
   根据详式权益变动报告书,本次烟台中睿通过集中交易的方式增持梅雁吉祥59.25万股,支付的资金总额为288万元,资金来源于烟台中睿的自有资金。本次权益变动完成后,烟台中睿持有2028.31万股梅雁吉祥,中科中睿持有7521.69万股。烟台中睿及其一致行动人在未来12个月内拟继续增持梅雁吉祥,不低于940.75万股且不超过9940.75万股。
   据了解,烟台中睿成立于2014年,主营业务为新能源汽车产业园开发建设、新能源技术研究推广服务、新能源汽车产业链企业并购重组、新能源汽车核心零部件研发生产销售等,目前除持有中科中睿100%股权和梅雁吉祥1.07%股份(未包括间接持股)外,未持有其他企业的股权。

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长城证券,机械设备行业2018年二季度投资策略:新兴成长与周期复苏 二季度"机"不可失


    新兴行业高速成长,周期行业持续复苏。2018年一季度末,美国发动301条款,预计针对我国高端制造提高关税,其中通信、电子、计算机及通用机械设备行业受影响较为严重。我们认为,新兴行业中,以动力锂电、3C、半导体为代表的新兴行业的快速发展,使得相应的自动化设备依旧处于快速成长期,美国相关贸易制裁长期看来将促使国内厂商致力于提升技术实力,加快进口替代进程。周期性行业中工程机械及轨道交通对美国出口占比较低,集装箱制造行业向全球不同地区出口较为均衡。随着新一轮设备投资周期的来临,周期性较强的细分行业也再次迎来了历史性的复兴期,展望2018年第二季度,我们认为新兴行业将高速成长,周期行业将持续复苏,建议关注机械行业优质装备制造公司所面临的极佳投资机会。
    工业互联网迎历史发展机遇,智能制造将优先受益。工业互联网潜在的市场规模巨大,在产业升级进程中,大部分企业仍处在工序自动化提升、设备数字化升级的过程中,行业将迎来历史发展机遇。包括网络基础设施、边缘层构建、智能机械等在内的基础设施开发企业将成为推动工业互联网领域发展的主力军,从机械行业角度来讲,以工业机器人和智能机床为代表的智能机械制造或将优先受益。我们建议关注国内工业机器人龙头企业机器人。
    3C自动化景气度高企,面板设备及半导体设备进口替代潜力巨大。我国是世界上最大的3C产品制造国,2011年以来,我国3C制造业产值持续快速增长,3C行业自动化设备发展也正处于高速的渗透和增长期。国内企业在AMOLED设备领域起步较晚,但在LCM模组封装领域较强实力,在中段IC及面板ITO与PET贴合设备、后段整机贴合等领域已取得一定突破。随着OLED对LCD的替换引起的工艺变革,未来触控IC与显示IC合二为一的趋势明显。2016年我国半导体行业发展迅速,成为全球规模最大及增速最快的市场,同时也是最大的芯片进口国。国家从政策及资金方面提供大量支持,本土半导体设备厂商的替代空间巨大。我们建议重点关注面板设备龙头智云股份和联得装备,半导体测试设备龙头长川科技及晶体生长设备领先者晶盛机电。
    锂电行业优胜劣汰加速,高端装备需求持续增长。去年以来国内锂电池厂商受下游需求爆发、政策刺激及同业竞争加剧等多因素驱动,产能持续扩张,锂电自动化设备需求旺盛。我们认为单因素短期波动不会改变锂电自动化设备需求中长期向好趋势,2018年设备端高景气度有望延续。伴随锂电设备行业洗牌加速,具有技术实力、绑定优质大客户的分段龙头企业有望最终受益。推荐国际化高端设备龙头先导智能及后段设备领军企业星云股份。
    工程机械行业持续复苏,龙头盈利能力持续改善。全球范围内美国、日本等发达国家基建投资复苏,中国的投资趋于稳定。再者,随着上一轮基建热潮进入更新周期,2017年工程机械销量大幅增长,1-11月工程机械各类产品销量合计增长46%,其中挖掘机销量同比翻番,我们预计未来几年行业将维持高景气度。我们建议重点关注工程机械龙头三一重工及核心零部件供应商恒立液压。
    铁路及城市轨交投资计划保证轨交设备需求持续增长。轨交设备的需求与铁路基建和城市轨交投资规模紧密联系。“十三五”规划建设铁路新线2.3万公里,保证了未来五年我国铁路轨交设备的市场需求将保持较高水平。而城市轨道交通凭借其运量大、速度快、行驶安全和节约土地资源等优点,各地方政府将城市轨交作为“十三五”期间重点建设领域,各线路规划密集出台,投资力度不断加大,也将带动未来城市轨交设备需求的大幅增长。我们建议重点关注城市轨交自动门龙头康尼机电。
    全球经济回暖,集装箱制造业进入复苏周期。全球经济自2016年以来逐步回,进出口贸易量持续增长。集装箱需求增速与贸易额增速呈正相关,贸易量增长将带动集装箱需求上升。2017年我国累计出口集装箱300万个,同比增长50.75%,行业景气度明显回升,我们预计2018年这一趋势仍将延续。我们建议关注盈利能力大幅提升的全球集装箱制造龙头中集集团。
    风险提示:宏观经济增速下滑,新兴行业设备投资规模不及预期。

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方正证券,电子行业:贸易战不确定性逐渐落地 板块配置价值凸显


    1、本周申万电子指数下跌4.89%,电子板块年初至今跌幅-15.65%。本周受美国政府即将公布中国出口至美国价值500亿美金产品列表影响,作为高科技方向的电子板块整体有较大调整。我们认为加税列表的公布使得前期不确定的政策逐渐落地,而板块整体调整过多,部分板块已到很好的配置区间;
    2、静待中兴事件落地,汇兑损益影响逐渐变小。一方面,中兴事件出现重要转机,中美贸易战最大不确定性逐渐落地。我们认为虽然后续影响仍将长期存在,但对行业边际影响逐渐变小,市场预期将从悲观开始修复。另一方面,在一季度人民币单边较大幅度升值后,行业多数公司净利受影响较大。而近期人民币已经开始贬值,如果汇率维持稳定,对行业公司业绩影响也将变小;A股纳入MSCI也将为电子优秀公司吸引长期增量资金;
    3、下半年历来是电子行业旺季,近期行业边际变化明显。下半年历来是电子行业需求旺季,近期安防、消费电子、面板、LED等多行业都产生重要积极变化:1)安防下半年需求强劲,AI打开行业边际和增长空间。国产AI芯片有望落地,降低成本同时加速智能产品渗透;2)上半年iPhone去库存及砍单效应影响结束,Q3开始关注新机备货及销量;国产品牌新机拉货,海外拓展迅速;3)面板行业:小尺寸价格止跌回升,大尺寸有望在二季度末或7月初止跌;4)下半年LED新增产能逐步开出,芯片价格下降有利于中下游;5)半导体国内建厂及先进制程进度加速。
    4、投资建议: 1)首推安防行业:我们认为安防行业长期确定性较高,海康威视,大华股份作为龙头公司长期受益; 2)关注优秀半导体公司回调机会:北方华创、兆易创新、扬杰科技、紫光国微、士兰微、富瀚微、富满电子、精测电子、长川科技、江丰电子、韦尔股份、中芯国际、三安光电等; 3)消费电子:关注iPhone新机及国产机型创新及备货进展,推荐大族激光、欧菲科技、立讯精密、欣旺达、景旺电子、崇达技术、合力泰、比亚迪电子等; 4)LED:上游扩产有望促使芯片价格较快下降,加速下游小间距、照明等应用扩张,推荐利亚德、洲明科技、国星光电、艾比森等;
    风险提示:行业需求下降,贸易战不确定因素,汇兑风险

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万联证券,非银金融周报:估值低存安全边际 需关注后市流动性变化


    市场概况:
    上周(2018.06.25-2018.06.29)大盘前期走势低迷,周五大幅走高,整体上看各类指数大部分均下跌。上证50指数(-4.02%)和中证100指数(-3.67%)跌幅最大,创业板指数(3.68%)、中证1000指数(1.21%)上涨。分行业来看,28个申万一级行业有12个板块上涨,计算机、国防军工和电子板块涨幅居前,房地产、钢铁和建筑材料板块跌幅居前。非银金融行业在上周下跌1.31个百分点,全年至今累计跌幅达到20.42%。
    动态新闻:
    1)央行加强形势预判和前瞻性预调微调,保持流动性合理充裕;2)证监会表示CDR工作依然依法推进,将严厉打击资本市场屡查屡犯违法主体;3)证监会规定内地机构将可使用香港机构证券咨询服务;4)保监会发布《金融资产投资公司管理办法(试行)》;5)银保监会连发六道监管函,剑指险企违规投资。
    投资观点:
    1)券商方面,上周券商板块(+1.69%)企稳回升,跑赢非银板块和大盘,32只个股实现上涨,南京证券、方正证券、西部证券涨幅居前。上周日均股基交易量3756亿元,环比下滑11.05%,市场活跃度仍然较低。目前,我们认为券商估值大幅下跌,已经基本消化了业绩的负面表现,目前位于5年的底部区间(板块PB为1.29X,Top5券商平均PB为1.12X),向下安全边际较大,若随着政策的微调,流动性边际改善,市场有望企稳。而券商板块目前仍有较强的beta属性,伴随着情绪的修复、市场的边际改善,具备向上的弹性,在政策和资源的倾斜下,我们认为龙头券商将继续保持优势,我们推荐业绩佳、估值低、转型卓有成效的龙头券商。
    2)保险方面,上周保险板块指数(-4.14%)大幅下跌,跑输非银指数和大盘。中国太保、新华保险上涨,中国平安、中国人寿下跌。上周权益市场大幅波动,沪深300下跌2.71%,年累计跌幅超过10%,险资上半年投资收益率将受到较大影响。由于近期股市跌幅较大,预计上半年权益市场对利润的负影响将超过折现率的正影响。长期价值方面,我们坚持内含价值和剩余边际全年将保持中高速增长的判断,目前中国人寿(601628.SH)、中国太保(601601.SH)、新华保险(601336.SH)PEV均在1倍左右,极具安全边际,板块具有相当的配置机会。
    3)多元金融方面,上周多元金融板块指数(-0.17%),跑赢非银指数和大盘。多元金融11家个股上涨,陕国投A、鲁信创投和华铁科技涨幅居前。
    细分行业来看:1)当前,资管新规的落地将刺激行业进一步走向业绩分化,主动管理能力较强的头部信托机构将持续受益,考虑到行业在中长期受益于融资渠道渐进式的迁移,有望步入稳定的行业增长模式,我们建议关起跑领先、风控能力优秀且主动管理规模较大的信托机构。2)AMC行业则受到金融机构不良资产规模扩张影响,今年以来延续相对快速的扩张趋势,行业整体上升趋势明显。目前业内不良资产处置牌照的稀缺性较为明显,考虑到资管新规下的行业机遇,未来行业发展可期。在这一大背景下,当前正在进行AMC转型的部分优质公司表现良好,建议关注战略领先、转型坚定的公司。3)金控平台行业,能够通过资源整合提供综合化的金融服务,利于促进融资效率提升、降低实体经济成本。短期可关注金融牌照齐全、协同效应较强、业绩改善潜力大的公司。4)创投行业将受益“独角兽”回归。CDR所带来的优质科技类“独角兽”回归有利于提振行业配置情绪。在政策红利不断催化下,当前中小微企业强烈的融资需求将给创投公司提供巨大市场空间,上市企业资质提升也为创投公司盈利能力和风险防控带来积极影响。而融资结构的丰富化和退出机制的完善也将增厚整个创投行业的利润。
    风险提示:
    金融监管力度超预期;业绩波动风险;股权质押风险;流动性进一步趋紧。

广发证券,有色金属行业:钴价止跌企稳 中美贸易共识


    钴价止跌企稳,中美贸易共识
    补贴政策过渡期间,下游加速消化库存,补贴新政6月12日起执行,待车型确定后企业将开始采购锂钴原材料,锂钴价格有望再上涨;中美达成共识,贸易摩擦缓和,基本金属迎利好;全球镍市供需缺口扩大支撑镍价上行;1-3月全球铜市供应短缺利好铜价;环保压力缩减供应,铅锌价格有望上升;伦沪铝库存持续下降,预计18年铝消费增速快于产量,铝价偏强;美元、美债走强,金价短期承压;镁锭价格上涨2%。核心关注:锂钴(华友钴业、寒锐钴业、天齐锂业、赣锋锂业、盛屯矿业、威华股份),铜(紫金矿业),铅锌(驰宏锌锗、兴业矿业),铝(云铝股份、中国铝业),锡(锡业股份)。
    工业金属:全球镍市供应缺口扩大,铝库存持续下降
    据Wind数据,本周LME铜、铝、铅、锌、锡、镍价格变化为-1.41%、-0.46%、-0.53%、0.13%、-1.43%、4.31%。据WBMS,2018年1-3月全球铜市供应缺口为15.8万吨,叠加市场上废铜供应紧张,铜基本面支撑未来价格上涨。本周伦沪铝库存分别降低1.61%、1.74%;SMM预计2018年中国电解铝消费增速5.8%,产量增速3.3%,预计价格震荡偏强。5月环保加剧,部分铅锌企业受其影响产量减少,价格有望回升。据INSG,全球镍消费量增幅大于产量增幅,1-3月全球镍市缺口扩大至3.91万吨,支撑镍价上行。关注:铜(紫金矿业、江西铜业、云南铜业);铅锌(驰宏锌锗、兴业矿业、西部矿业);铝(中国铝业、云铝股份);锡(锡业股份)。
    锂电材料:4月动力电池装机量同比增3倍
    据百川资讯,本周碳酸锂下跌至14.5万元/吨;长江钴维持62.75万元/吨,MB高(低)级钴维持43.2-44.05美元/磅。据GGII,4月我国动力电池装机量约3.76GWh,同比增长304%;其中,磷酸铁锂和三元电池装机总量占比98%。新能源车快速发展趋势不变,锂电材料需求总量增速不变。关注:华友钴业、寒锐钴业、天齐锂业、赣锋锂业、盛屯矿业、威华股份。
    贵金属:美元、美债走强,金价短期承压
    据Wind,本周COMEX黄金跌2.15%至1290美元/盎司;COMEX白银跌1.53%至16.445美元/盎司。美国国债收益率上行反映了经济回暖,叠加美国核心CPI增长率持续维持在2%以上,美联储年内4次加息预期不断增强,金价短期仍将承压。关注:紫金矿业、金贵银业、山东黄金、中金黄金。
    小金属:镁锭价格上涨2%
    据百川资讯,氧化镨钕维持32.25万元/吨,氧化镝下跌0.44%至114.25万元/吨;黑钨精矿价格下跌1.75%至11.2万元/吨;钼精矿跌0.31%至7.29万元/吨;锆英砂维持1.2万元/吨;镁价上涨2%至1.58万元/吨。关注标的:盛和资源、北方稀土、厦门钨业、云海金属、云南锗业。
    风险提示:国内政策执行力度不及预期;金属价格大幅波动致公司业绩下滑;全球经济复苏缓慢;铜铅锌供给大幅增加。

中证网,宜华健康(000150):实控人拟增持1.8%-2%股份




    中证网讯(记者 万宇)宜华健康(000150)10月25日早间公告称,公司实际控制人刘绍喜拟增持公司股份,计划拟增持比例不低于公司总股本 1.8%,不超过公司总股本 2%。此次增持计划未设定价格区间,刘绍喜将基于对公司股票价值的合理判断,并根据公司股票价格波动情况及资本市场整体趋势,逐步实施增持计划,资金来源为其自筹资金。

华泰证券,永艺股份(603600)A股椅业第一股 内外销双轮驱动




    国内领先办公椅企业,内外双轮驱动业务增长
    公司是A股上市的第一家椅业公司,坚持内外双轮驱动发展战略,凭借研发设计与产品性能优势,公司与核心大客户实现稳定合作,大客户渗透率提升带动外销业务快速发展;国内“电商+渠道+大客户直营”全渠道拓展,打造自有品牌,看好内销业务的成长性。我们预计公司2018~2020年EPS为0.37/0.63/0.83元,给予公司2019 年22~24x 市盈率,对应目标价13.88~15.14元,首次覆盖予以“买入”评级。
    拥抱外销:携手国际办公家具巨头,战略合作保障收入平稳增长
    欧美国家办公家具零售市场以经销商为主,渠道主要掌握在龙头品牌手中,作为领先的座椅供应商,公司与宜家家居、OD、Staples、HNI、香港利丰集团等国际办公家具龙头建立了稳定的合作关系。大客户宜家收入年均增长率稳定在5%;HNI业务调整后,2018年回归稳健增长。大客户的稳健增长和全渠道的战略调整有望支撑公司外销业务的平稳发展。此外,中美贸易战方面,考虑到办公椅产业链属性以及公司产品定位中高端,公司有能力借助推新品以及海外渠道商终端折扣调整向终端传导10%的关税。
    开拓内销:线上线下全渠道推进,打造内销自有品牌
    根据前瞻产业研究院预测,预计至2024年,国内办公椅规模有望突破800亿元,国内办公椅行业空间较大,但行业格局较为分散。公司坚持“电商+经销网络+大客户直销”渠道思路,一方面线上导流助力公司打开国内市场,2017年实现线上销售额2071.67万元,同比增长592.9%。线下销售方面,公司坚持“立足一线,影响二线、辐射三线”经销网络战略,同时创新性推出城市合作人模式,发展直营大客户、服务高端市场。针对国内市场,公司将在坚持“自主设计、自主制造”基础上稳步推进内销品牌建设。
    核心产能扩张,完善全球化布局
    公司办公椅业务快速发展,办公椅业务的产销率97%以上,产能利用率95%以上,公司借力IPO和定增募投扩产,新增办公椅产能110、200万套,达产后公司办公椅产能将超过600万台。此外,公司投资建设越南、罗马尼亚生产基地,围绕东南亚、欧洲、北美就近布局生产基地,有效规避国际贸易摩擦风险,确保公司主业持续稳定发展,生产、研发、市场的全球化布局有望稳步推进。
    业绩增长显弹性;首次覆盖,给予“买入”评级
    考虑到大客户的持续开发以及大客户渗透率的稳步提升,叠加原材料价格中枢下移;我们预计公司2018~2020年收入24.1/33.0/42.7亿元,EPS 0.37/0.63/0.83元。公司当前股价对应2018~2020 年28.2/16.6/12.7x 市盈率;可比公司来看,家居板块可比公司2019 年PE 中位数为19倍,考虑公司盈利弹性,给予公司2019 年22~24x市盈率,对应目标价13.88~15.14元,首次覆盖予以“买入”评级。
    风险提示:境外市场贸易政策变化,内销市场拓展前景存在不确定性
    

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