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西南证券,华策影视(300133)2018年半年报点评:产能与爆款齐飞 经纪业务高速增长


    工业化生产能力助力电视剧业务稳定增长,高毛利率的广告业务营收高增长。分业务来看,公司营收的高增长主要来自:1)公司是电视剧领域的航母级公司,产能规模稳居全行业第一+项目平均质量高,2018上半年公司全网剧业务维持29.6%的同比增长,达到18.6亿元,占营收85%;2)广告业务、经纪业务实现爆发式增长,2018上半年,受益于广告植入和艺人合作的增多,公司广告业务实现营收4105万元(+114.7%),毛利率持续提升达到87.2%。经纪业务实现营收1.3亿元(+179.3%),助力公司实现业绩的稳定增长。
    全网剧:剧集质量稳定,2018下半年依旧乐观。2018上半年,公司5部剧取得发行许可证,6部剧实现开机,7部剧实现首播,其中,《谈判官》实现CSM52城收视率1.19%,《老男孩》实现CSM52城收视率1.08%,分别位列2018上半年收视率排行榜的第5和第8名,公司有稳定的爆款产出能力。截至2018年8月26日,《天盛长歌》、《甜蜜暴击》、《老男孩》、《谈判官》实现了在湖南卫视播出,预计2018下半年或将有包括陈伟霆、马思纯主演的《橙红年代》、黄轩、佟丽娅主演的《完美关系》、古装神话剧《宸汐缘》以及其他单价收入可观的精品化剧确认收入。
    制片端变少、演员限价,成本端核心要素保持稳定,公司或能够分享到更多影视剧销售提升的红利。2018年8月11日,爱奇艺、优酷、腾讯视频三家视频网站联合华策影视、慈文传媒、新丽传媒等六大影视制作公司采取切实有效的联合行动,对片酬限价发出联合声明:共同抵制艺人"天价"片酬现象,倡导成本用于制作,投入服务品质,单个演员总片酬不得超过5000 万,在演员价格合理化的趋势下,公司作为行业龙头,或将分享到更多影视剧销售提升的红利。
    盈利预测与投资建议。预计公司2018-2020年EPS分别为0.43/0.55/0.67元,对应的PE分别为21/17/14倍。公司是电视剧行业的龙头享受一定的估值溢价,给予公司2019年20倍估值,目标价11.00元,首次覆盖,给予"买入"评级。
    风险提示:影视剧适销性风险、政策监管风险、新业务拓展成效或不及预期。

证券时报,新华联(000620):2018业绩再创新高 文旅产业转型正式进入落地期




    新华联(000620)4月26日披露的2018年年报显示,2018年度,公司实现营业收入140.01亿元,比上年同期增长88.16%;实现归属于母公司净利润11.86亿元,比上年同期增长39.97%,经营业绩再创新高。 分配预案为每10股派发现金红利2元(含税)。
   值得一提的是,最近三年,新华联净利润呈现出爆发式增长的势头,2016年、2017年、2018年度的净利润分别为5.24亿元、8.48亿元、11.86亿元,增幅高于行业平均水平。在2017年度更是以8.48亿元的净利润成绩单,跻身上市旅企盈利前八强。
   积极履行社会责任:
   全年纳税额增逾6成
   2018年度,新华联按上市公司会计口径确认的营业收入为140.01亿元,同比增长88.16%。因收入与利润强劲增长,公司股票收益增幅明显,每股收益达0.63元,较上年增长40%。净资产较上年增长18.85%,加权平均净资产收益率达到16.64%,同比上年增长3.03%。在行业整体收益率收窄的大背景下,新华联表现强劲,公司长期投资价值持续看好。
   2018年,宏观上"去杠杆"方向不变,房地产调控目标不动摇,前期各种调控政策效果的逐步显现,各城市市场行情持续下探。在这样的背景下,新华联2018年营收和利润之所以能够实现双双大幅增长,主要是因为公司坚持"效益引领、高质发展"的工作总思路,狠抓提质增效。同时,新华联牢牢把握销售龙头,创新营销模式,销售业绩逆势上扬。
   2018年上半年,新华联每个月均实现了业绩的同比增长,实现了业绩的开门红。去年下半年,新华联加强对营销工作的统筹部署,通过一系列的营销活动加大宣传力度和推广精准度,进一步提高了营销费效比。
   新华联2018年年报显示,公司全年实现开复工面积479万平方米,竣工交付125万平方米,签约销售面积88.04万平方米,销售金额107.02亿元,结算面积104.36万平方米,结算金额113.54亿元,有效保证了上市公司收入和利润的结转。
   通过坚决落实"效益共享"激励机制,2018年,新华联旗下10家以上公司净利润同比实现翻番,公司的文旅产业、酒店业、商业以及施工、物管、园林等专业和配套公司收入与利润均实现增长。
   在履行社会责任方面,新华联在2018年纳税16.38亿元,同比增长61.24%。提供就业岗位3500余个,为国家和社会做出了应有的贡献。
   深耕传统地产业务:
   剑指长三角、大湾区等热点区域
   需要指出的是,新华联是国内较早提出产业转型的房地产企业。早在2012年,新华联就将文旅产业确立为公司的转型方向。2016年8月,根据上市公司战略转型需要及现在和未来发展方向,新华联的公司名称正式由"新华联不动产股份有限公司"变更为"新华联文化旅游发展股份有限公司",外界将此看做是新华联全面进军文旅产业的重要时间节点。
   虽然新华联已经开始向文旅产业进行转型,但对于新华联文旅而言,2019年尚属文旅全面步入运营期的首个年头,要满足当下业绩增长与战略转型需要,仍离不开传统业务的支撑。毕竟文旅产业前期投入较大,而传统房地产业务可以为公司战略转型的推进提供强力支持。
   回顾已经过去的2018年,房地产宏观调控政策坚持"房住不炒"的总基调,坚持去杠杆、去库存的管控思路,加速推进长效机制,遏制房屋金融资产属性的投机需求,各地政府差别化分类调控措施逐步出台,房价过快增长的势头得到遏制,市场逐渐降温,全年"前高后低"走势明显。
   具体来看,新华联的房地产项目主要分布于"京津冀"、"长三角"、"大亚湾"等城市集群和经济发达地区,并且公司在当地深耕多年,具有较好的土地成本优势。2018年,公司新增土地储备步伐有所放缓,但公司现有的土地储备较为充裕,能够充分支持公司未来的持续发展。
   除了持续热销的上海、长沙、唐山、芜湖、武汉、西宁、银川等项目之外,2019年,新华联将深耕长三角、大湾区、三亚、天津等热点区域,加快新项目和新产品的入市节奏,为2019年的营业收入和利润创造更为有力的保障。
   产业转型真正落地:
   铜官窑景区项目开门迎客
   2018年,是新华联转型真正落地的一年。在2018年之前,新华联的文旅产业一直处于投入期。但是从2018年8月28日起,新华联斥巨资打造的全国旅游优选项目、湖南省重点工程长沙铜官窑国际文化旅游度假区项目已经正式开业,意味着新华联的文旅产业已经由此前的投入期成功过渡到运营期和贡献期。
   新华联在2018年业绩快报当中表示,满足收入确认条件的项目增加,营业利润、利润总额和归属于上市公司股东的净利润增加。而外界普遍认为,长沙铜官窑国际文化旅游度假区项目对于新华联的贡献可谓是功不可没。
   据悉,长沙新华联铜官窑景区项目充分利用铜官窑丰厚的历史文化遗产,突出特色,实现复苏传统陶瓷工艺与旅游产业发展的交融结合,打造集文化休闲、度假娱乐为一体的旅游建筑综合体,从而形成世界唯一的唐文化、陶瓷文化、湖湘文化与现代气息相互融合的精品旅游产品。新华联此前曾预计项目在预测运营期间将累计实现销售收入207.89亿元,实现净利润69.78亿元(自持运营设施按照预测期25年测算),项目资本金投资净利率为11.20%,具有良好的经济效益。
   开业至今8个月时间里,长沙新华联铜官窑景区游客接待量不断递增,品牌影响力日益放大。2019年,铜官窑古镇二期将全面开业。5月底,铜官窑5D影院、《铜官窑传奇秀》演艺中心、铜官窑中国陶瓷工艺美术馆三大重磅旅游新内容将集中开放。
   不断壮大文旅版图:
   多个项目将在年内贡献业绩
   开始为新华联贡献收入和利润并不仅仅是长沙新华联铜官窑景区这一个项目。去年9月,新华联宣布联合四川省阆中市政府、旅发公司就投资开发并运营阆中国际文化旅游项目成立两家合资公司,开发运营项目包括5A级景区阆中古城旅游区、东大门-灵山区域及东山-白塔区域的相应区域,并于2019年1月1日正式合作运营。
   公开资料显示,四川阆中古城是中国四大古城之一,阆中古城位于四川盆地东北缘、嘉陵江中游,历史文化厚重、区位优势突出,自然资源丰富,拥有得天独厚的旅游资源,为国家AAAAA级旅游景区。据悉,阆中古城从1月1日接管以来,运营情况良好,游客率和收入均同比大幅增长。
   新华联在安徽芜湖投资开发的鸠兹古镇,1月9日以安徽省考评得分第一的成绩获评国家4A级旅游景区。古镇将于今年7月8日全面对外开放,有望成为中国东部地区旅游新热点。"一带一路"战略倡议将西宁带到世界开放的新前沿,新华联位于青海省黄金旅游线路上的西宁新华联童梦乐园项目多个业态于2018年内全面展开内外装,并计划于2019年7月开业运营,该项目填补了我国西北地区大型主题公园的空白,有望成为西北地区新的黄金旅游目的地。
   在2019年1月举行的国新办新闻发布会上,国家文化与旅游部相关负责人表示,2019年旅游人数仍处增长态势。2018年以来,促消费新政密集落地,带动文化旅游消费火爆升级。随着物质生活水平的逐渐提高,国民的文化体验需求日益凸显,传统的观光游需要更多地与体验式和探索式的旅游相融合,"文化"在旅游市场中所占比重逐渐增加。2019年以来,地方纷纷出台新一轮文化旅游规划,其中部分地方正在加快推动旅游集团重组。合理预计在利好政策加持下,文化旅游行业将保持中高速增长态势。
   有业内人士预计,随着长沙铜官窑古镇二期、芜湖鸠兹古镇、四川阆中古城、西宁童梦乐园年内全面投入运营,公司将从文旅投入期过渡到文旅运营期和收益贡献期。新华联文旅版图不断壮大,文旅经营业绩逐步释放,文旅价值得到更大突显与释放,这些文旅产业项目将对新华联的营业收入和净利润起到重要的支撑作用。
   提前站上产业风口:
   获二级市场各路资金青睐
   新华联文旅从2012年向文旅转型以来,坚定不移地走出了一条"古镇+"的文旅发展之路,被誉为上市公司中转型最坚决、最彻底的文旅企业之一,成为世界旅游联盟核心成员理事单位、中国旅游协会副会长单位。
   3月19日,由国务院发展研究中心企业研究所、清华大学房地产研究所和中指研究院三家权威研究机构共同发布的《2019百强企业研究报告》显示,新华联文旅荣获"文旅地产优秀运营企业"称号,与融创、华侨城、碧桂园、万科共同跻身前五。
   《国务院关于加快发展旅游业的意见》提出,力争到2020年我国旅游产业规模、质量、效益基本达到世界旅游强国水平。新华联文旅未雨绸缪,已然站在了旅游产业的风口。
   对于新华联在2018年取得的成绩,机构投资者也是赞誉有加。例如,民生证券即在研报当中指出,以文旅为核心战略将有利于公司充分整合内外部资源,分散经营风险,不断获取稳定现金流的同时,促进公司快速发展。在战略转型的同时,公司全面强化品牌塑造,先后获得"2018年度中国优秀文旅企业"、"中国十佳绿色责任企业"、"中国房地产综合实力30强"等多项荣誉,品牌影响力的提升,将有效推动公司项目的拓展和产品的销售,提高综合效益。新华联业绩与销售稳步增长,坚定文旅转型,项目快速推进,品牌影响力显着提升。
   在房企转型的下半场,在传统房企正在酝酿"攻守道"之时,文旅转型已真正落地的新华联愈显勃勃生机,二级市场上各路资金也表现出对公司的青睐。2018年三季度,中央汇金新进成为新华联前十大股东,持股数量为1613.29万股;而证金公司则是在2018年三季度再度增持1600.87万股,令其持股增至5443.99万股,在新华联前十大股东名单当中位居第四位。
   2019年一季报显示,新华联已经开始吸引北上资金的目光。今年一季度,香港中央结算有限公司新进成为新华联第十大股东,持股数量为1273.73万股。

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浙商证券,纺织服装行业周报:龙头企业继续发力;童装、运动表现突出


    行业观点
    8月14日,统计局发布7月社会消费品零售总额同比名义增长8.8%,增速比上月回落0.2pct;1~7月份累计来看,社会消费品零售总额为21.08万亿元,同比增长9.3%,增速比上半年回落0.1pct。实物商品网上零售额增速为29.10%,比去年同期提高0.2pct。
    受到宏观零售增速的影响,加之二季度销售淡季,板块收到情绪影响调整较大,但是龙头公司依然具有头部资源效应:上游制造端由于人民币兑美元汇率持续贬值(截止8月17日人民币兑美元汇率中间价报6.8894),短期产生一定的汇兑收益,长期看来利于纺企接单的竞争优势,建议关注鲁泰A、百隆东方、华孚时尚等;下游零售端受益于持续的经营改善,包括零售渠道的改善、供应链系统的提升、泛品类多品牌的布局,增速稳中有升,其中近期受多地生育政策的变动,涉及童装的企业均受到利好,建议重点关注:森马服饰、安奈儿、金发拉比。
    行情回顾
    上周沪深300指数下跌5.15%,中小板指下跌5.30%,创业板指下跌5.12%,纺织服装指数下跌4.08%,表现强于沪深300,位列申万28个一级行业涨跌幅排名第9名。涨幅前3的个股为朗姿股份(+8.55%)、多喜爱(+7.89%)、起步股份(+7.07%)。
    重点公司公告
    森马服饰发布2018年半年报,营收同比增长24.80%至55.32亿元,归母净利润同比增长25.00%至6.67亿元;李宁发布2018年上半年财报销售额同比增长17.9%至47.13亿元人民币,净利润则同比大涨42%至2.69亿元;安踏体育2018年上半年财报显示,集团收益达到人民币105.5亿元,同比增长44.1%,净利润同比增长34.0%至19.4亿元;朗姿股份宣布与腾讯联手打造智慧零售,公告当日股价涨停。
    风险提示
    人民币汇率波动风险;国内零售终端消费疲软。

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申万宏源,休闲服务行业周报:日上中标上海机场标段 华住Q2数据继续领跑行业


    一周主要回顾与展望:本周休闲服务指数上涨1.37%,相对沪深300指数上涨1.36%,在申万一级行业里排名第5位。消费品板块集体回调,而周五的资管新规带动相关板块上行。从个股角度来看,上周西安市政府拟授权西安市国资委将持有的西旅集团100%国有股权,无偿划转至西安曲江新区管理委员会,若划转完成,板块内西安旅游和西安饮食实际控制人将发生变更。在市场预期实际控制人变更后对两家公司的经营管理发生改善下,两支股票上涨居前,建议关注后续是否存在领导层变更等新进展。凯撒旅游上周四终止重组复牌后连续两日跌停,市场对于海航系风险的担忧较大,从而传导至股价。我们认为公司出境游业务目前未受到大股东影响,三季度旺季叠加国际线复苏,板块存在配置性机会。
    本周核心观点:华住2018Q2数据依然走出超越行业平均的超预期趋势,无论是经营数据或是决策都处在领跑地位。4月上海会展周期提供了支撑,商旅需求强势对ADR的提升也能提供一定的保证。去年虽然高增长奠定了较高的基数,但是今年在房价提升的逻辑下,华住通过升级改造打开了天花板本身就给予自己更高的增速空间,所以我们对今年的增速仍然持乐观的态度。7月20日中国国旅公告,日上中标上海机场两个标段,综合来看此次提成比例略低于我们预期,保底额符合预期同时完成难度不大。从保底额来看,虹桥标段即使在假设零增长下同样可以完成保底额度,按照我们的预测,本次合同内虹桥机场预计提成总额为25.31亿元,远大于上海机场的保底20.71亿元。对于浦东机场,此次合同由于明确T1自2022年1月1日零时起始计算,因此2019-2021的三年时间内保底销售额不含T1。我们预计合同相关的提成额度从2019年的27亿提升至2025年的92亿元,合计销售提成额为426亿元,高出410亿保底要求16亿元。因此,我们认为现阶段,浦东机场做到复合13%的免税销售增速,则可以完成其保底提成要求,难度不大。
    上周公司&行业追踪:1.中国国旅:子公司下属日上免税行(上海)中选上海虹桥、浦东国际机场免税店项目,综合销售提成比例为42.5%;2.北部湾旅:预计上半年实现归母净利1.25~1.35亿元(+43%~+55%),归母扣非净利1.10~1.20亿元(+27%~+39%);3.西安饮食、西安旅游:西安市国资委拟将两公司控股股东西旅集团100%股权无偿划转至西安曲江新区管委会;4.全聚德:上半年实现营收8.76亿元(+1.43%),归母净利0.78亿元(+1.16%);5.首旅酒店:海航酒店以14,866万元受让燕京饭店20%股权,首旅酒店将获得投资收益1.26亿元(含税);6.凯撒旅游:终止重大资产重组事项,股票于7月19日开市起复牌;7.中青旅:古北水镇股权转让存在终止可能;8.黄山旅游:将在未来六个月内回购部分境内上市外资股;9.机票退改签将实行阶梯费率;10.Booking集团5亿美元投资滴滴出行;11.“无纸化”电子客票业务将试点运营;12.中免集团获得歌诗达大西洋号邮轮免税经营权;13.锦江、首旅如家、华住蝉联全球酒店集团前十;14.美团上线闪购业务,酒店成高频消费场景之一。
    盈利预测与投资建议:引导消费回流的趋势下,市内免税店独家经营业态的预期将推动中国国旅继续前行;伴随商旅需求的持续繁荣,酒店行业的房价提升逻辑能够延续,龙头的领先效应会持续扩大,同时,大众消费的全面复苏使得传统餐饮与食品消费复苏的时机开始成熟,具有扎实盈利基础的地方企业存在外延扩张的机遇。美元短期强势,但人民币汇率回归相对稳定区间,我们推荐组合:广州酒家、中国国旅和众信旅游。

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首创证券,文化传媒行业周报:动漫行业监管趋严 集中执法检查主流平台


    市场观点
    上周大盘震荡跳水,传媒板块跌幅较大。申万传媒指数全周下跌7.91%,跑输上证综指、深证成指、创业板指数,在28个申万一级行业中位列第21位。
    从个股来看,涨幅榜前五位分别是巨人网络(21.64%),长城影视(2.09%),东方网络(1.43%)、大晟文化(-0.12%)、美盛文化(-1.11%);涨幅榜后五位分别是众应互联(-34.40%)、慈文传媒(-28.15%)、唐德影视(-28.10%)、乐视网(-19.80%)、当代东方(-18.97%)。
    从细分板块的总股本加权平均涨跌幅来看,互联网信息服务板块跌幅最大,周跌幅超过11%。众应互联在半年停牌后复牌连续4个跌停板,乐视网、暴风集团跌幅也在15%以上。影视动漫板块跌幅次之,周跌幅超过9.3%,慈文传媒、唐德影视杀跌超过28%,电影龙头光线传媒、华谊兄弟跌幅也超过9%。营销服务、有线电视、平面板块跌幅均超过7%,个股普跌。移互板块跌幅稍小,也接近6%。巨人网络在公布收购报告后股价出现连续强劲反弹,拉动板块整体表现。但掌阅科技、恺英网络等前期表现较好的标的跌幅居前。
    大盘在短期之内连续下挫,传媒板块一方面受市场动荡影响,一方面也行业基本面的利好并不足够强势,行业风险点持续暴露。因此,板块在短期内大面积改善的可能性较小。
    【重要公告】宝通科技发布对外投资公告;东方财富、印纪传媒、当代明诚、凯撒文化公布2018年中报
    【行业新闻】灿星估值大降20%再获3.6亿融资,阿里、腾讯音乐入股;爱奇艺Q2财报总营收同比大增51%会员增长75%。

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中国证券网,金牛化工(600722)年报净利同比增长33%




  中国证券网讯(记者 孔子元)金牛化工9日晚发布年报,2017年公司实现销售收入77,930.76万元,同比增长15.68%;归属于上市公司股东的净利润3,443.55万元,同比增长32.87%。

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华金证券,纺织服装行业半年报总结:收入端保持双位数增长 利润端同比跌幅收窄


    行业整体:收入端保持双位数增长,利润端跌幅收窄:
    营收保持双位数增长,净利率增速有所回升:按申万一级行业分类,纺织服装板块2018年上半年实现营业收入1456.58亿元,同比增长13.32%;实现归属于上市公司净利润123.19亿元,同比减少0.49%。2018Q2实现营业收入746.06亿元,同比增长12.00%;实现归属于上市公司净利润65.87亿元,同比增长4.95%。整体来看二季度纺织服装净利率稳步向好,增速较上一季度继续回升。
    毛利率与净利率较去年全年有所提升:2018年上半年,纺织服装毛利率、净利率分别较去年全年上升0.24pct、上升1.33pct至29.75%,8.67%;分季度来看,2018Q2纺织制造毛利率净利润率提升,服装家纺板块略有下降。
    期间费用基本稳定,财务费用有所改善:上半年,我国纺织服装销售费用率、管理费用率、财务费用率分别较去年全年增长0.06pct、增长0.03pct、减少0.61pct至12.55%、6.36%、1.21%。整体销售费用率、管理费用率保持平稳,财务费用率不小改善。
    存货及应收账款周转小幅放缓:2018年上半年纺织服装、纺织制造、服装家纺存货周转率分别为2.22次、2.58次、1.99次;而应收账款周转率分别为6.85次、5.45次、8.14次。存货周转、应收账款周转均小幅减缓。
    服装家纺版块财务分析:
    服装家纺板块营收增速有所下行:2018年上半年,休闲服装、女装、家纺市场保持较快增长。其中休闲服饰保持较为稳健的36.37%的营收增长;女装收入增速为30.45%,增速较去年有所下滑。分季度看,整体社会零售增速下行,使服装家纺多数子行业营收增速均呈现下行态势。 期间费用保持与去年全年大致稳定:整体来看,服装家纺子版块上半年销售费用、管理费用与去年全年保持大致水平。其中,男装、女装、家纺、其他服装期间费用率分别微升0.95pct、0.60pct、0.95pct、0.99pct至26.46%、49.52%、30.85%、16.49%。
    毛利率及净利率较去年全年多数上行:2018年上半年,服装家纺毛利率较去年全年保持稳中有升,仅休闲服饰毛利率下行1.19pct至28.39%。其中上半年男装、女装、家纺毛利率分别为45.43%、61.72%、44.36%。净利率方面,服装家纺子行业净利率均较去年全年有所上行,其中男装净利率提升7.63pct至20.28%,鞋帽提升5.05pct至10.24%。
    纺织制造版块财务分析:
    纺织制造板块上半年营收增速分化:纺织制造版块营业收入稳步提升。上半年毛纺、棉纺、丝绸、印染、辅料、其他纺织的营收同比增速分别为12.33%、6.78%、19.55%、8.71%、14.26%、54.27%,其中其他纺织营收增速增长较快。 销售费用率、管理费用率多数回落:2018年上半年,纺织制造子行业,销售费用率及管理费用率整体有下滑趋势。上半年毛纺、棉纺、丝绸、印染、辅料、其他纺织的期间费用率分别为11.19%、9.14%、10.04%、6.84%、20.22%、13.36%。
    毛利率基本稳定,净利率有所回落:2018年上半年,纺织制造版块毛利率基本稳定,但净利率方面多数下行。其中,上半年毛纺、辅料、其他纺织净利率分别较去年全年下行2.62pct、1.32pct、4.51pct至4.77%、7.73%、0.62%。 行业终端零售增速放缓,纺织服装出口分化:就社会零售来看,整体社会消费品零售总额累计同比增速持续下行,目前2018年7月增速已放缓至9.3%,整体消费增速下降影响了纺织服装终端零售。上半年,4、5月纺织服装零售较差,6月、7月限额以上终端零售增速有所回升,未来服装消费仍受整个消费环境的影响。按美元计,年初至7月纺织品服装累计出口1543.67亿美元,同比增长3.23%,其中纺织品出口684.61亿美元,同比增长10.1%,服装出口859.06亿美元,同比下滑0.80%,但近期下滑幅度收窄。纺织品出口延续去年增长态势,目前增速保持在双位数,而服装出口增速略有下滑,纺织与服装出口持续分化。
    板块走势与估值:年初至今,纺织服装板块表现相对较弱,累计下跌26.89%,在所有申万一级行业中排名第21,跑输沪深300指数9.62个百分点。其中,其中SW纺织制造板块下跌25.92%,SW服装家纺下跌26.52%。从板块的估值水平看,目前SW纺织服装整体法(TTM,剔除负值)计算的行业PE为19.45倍,SW纺织制造的PE为17.32倍,SW服装家纺的PE为20.53倍,沪深300的PE为11.05倍。SW纺织服装的PE低于近1年均值。 投资建议:我们建议关注以下几条投资主线:(1)业绩有保障的休闲服装企业,海澜之家、森马服饰;(2)同店增长良好,多品牌贡献增量未来有望实现较快增长的女装企业,安正时尚、歌力思;(3)受益于电商销售快速增长的服装供应链平台企业,南极电商;跨境出口行业快速增长,关注跨境出口龙头企业跨境通。
    风险提示:1.部分行业终端持续低迷,服装销售不达预期;2.上市公司业绩下滑风险;3.企业兼并收购的标的资产业绩不达预期的风险,新业务的经营风险。

上海证券报,全筑股份(603030)"承包"绿城精装修业务




    随着合作框架的敲定,全筑股份顺利拿下绿城房地产精装修业务。
    全筑股份12日晚间发布公告称,公司控股子公司全筑装饰与绿城房地产签订《绿城中国2019-2020精装修工程战略框架协议书》,协议有效期为2019年11月12日-2020年11月11日,合作范围为绿城房产集团管辖的开发项目。
    具体来看,涉及的工程内容为绿城房地产所提供的施工图纸范围内的精装修工程。双方约定各项目的计价方式为模拟工程量清单,风险范围内的固定综合单价包干、暂定总价合同方式。同时,各项目在合同约定时间内进行工程施工图工程量清单闭口包干,调整合同价款,结算时根据合同约定、实际施工落实及变更联系单调整。
    全筑股份表示,绿城房地产是公司多年的合作伙伴,双方本着建立中长期战略合作关系的前提签订了精装修工程战略框架协议。此外,框架协议的签订不构成双方之间正式的合同权利义务关系,具体合作方式、合作项目以双方后续签订的具体合同为准。
    

天风证券,医药生物行业:短暂回调后"吃药"行情下一阶段机会在哪


    5月行情回顾
    2018年5月上证综指同比上涨0.46%报3095.47点,中小板指上涨0.84%报7097.42点,创业板指下跌3.21%报1743.74。医药生物指数上涨5.58%,报9132.10点表现强于上证5.11个pp,强于中小板4.73个pp,强于创业板8.79个pp。截至5月31日,全部A股估值为16.31倍,医药生物估值为37.89倍,相对A股溢价率上涨至132%。2018年5月,医药生物板块整体涨幅靠前,相对A股溢价率提升也较高(TTM,剔除负值)。
    6月投资观点
    2018年5月市场环境整体不确定性因素较多,5月前三周,大盘震荡上行,表现良好,后两周,中美贸易战不确定性因素再现,全球市场均出现不同程度紧张情绪,叠加国内紧缩性货币政策等因素影响,市场避险情绪增加,各大指数出现不同程度下跌,创业板指5月整体下跌3.21%。5月消费行业整体表现优秀,迎来不同程度的上涨,医药行业作为前期滞涨板块,既受益消费行业的成长性,同时又具备一定的防御性质,医药指数5月整体上涨5.58%,涨幅排在申万一级行业第5名。虽然5月末有所回调,但整体来看医药指数上涨的空间依旧存在。5月金股片仔癀月涨幅达19.14%,远超医药指数,表现靓丽。
    2018年4月医药制造业利润增速逐渐回归“理性水平”,我们预计6月市场环境整体不确定因素依旧存在,医药板块作为防御性品种,在经历5月末短暂的回调后,慢牛行情还将继续。我们建议投资者从三方面关注投资机会:(1)目前估值处于相对低位,安全边际高,同时基本面有较为明显改善的标的;(2)政策加码,创新行情贯穿全年,回调较大的一线创新龙头;(3)消费升级带动OTC行业景气度提升,关注品牌OTC业绩的逐渐提升。
    6月稳健组合(排名不分先后,月度滚动调整,推荐逻辑见表1)
    华东医药、华海药业、恒瑞医药、迈克生物、片仔癀、上海医药、万孚生物、亚宝药业。
    全年投资策略:产业与政策共振,创新与品牌升级
    1、由“仿”入“创”,创新开启新的时代红利:恒瑞医药、贝达药业、泰格医药、丽珠集团、科伦药业、康弘药业、复星集团、天士力;2、药政落地,供给侧改革和进口替代:信立泰、华东医药、通化东宝、长春高新、迈克生物、安图生物、开立医疗;3、消费升级,品牌企业享受溢价:片仔癀、江中药业、康恩贝、云南白药、奥佳华、东阿阿胶;4、平台型企业,逐步筑起独特护城河:美年健康、乐普医疗、万东医疗、爱尔眼科、鱼跃医疗。
    风险提示:市场震荡风险,研发进展不及预期,个别公司外延整合不及预期,个别公司业绩不达预期个别公司业绩不及预期。

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