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证券时报,次新股连续大跌后迎来反弹低估值个股值得关注


   新股大提速加上临近春节资金流紧张,导致次新股近期出现系统性杀跌,次新股指数2017年以来跌幅超过8%,明显跑输沪指。
   不过,昨日次新股板块一改颓势,迎来强势反弹,整体涨逾3%,领涨各大板块,纳尔股份、乐心医疗、国检集团、奥联电子等强势涨停。究竟昨日次新股的集体飙升只是短期的超跌反弹,还是已迎来捡筹码的时机?
   25只次新股
   今年跌超20%
   自从2016年下半年以来,新股发行不断加速,从8月份每两周发行一批,到11月份每周发行一批。相应地,近期新股上市之后一字板的数量迅速减少,新股赚钱效应下降。除了IPO发行量增加外,临近春节资金流紧张也造成二级市级表现低迷,两大因素叠加,使具有"市场人气标杆"的次新股遭遇重挫,甚至出现系统性杀跌。
   即使经过昨日大幅反弹,次新股指数2017年以来跌幅还是达到8.80%,而上证综指今年以来微涨0.17%,可见今年次新股明显跑输大盘。同花顺统计显示,不计2017年上市的次新股和停牌的次新股,在可统计的217只次新股中,今年录得跌幅的次新股有190只,所占比例高达87.56%,其中25只股票跌幅超过20%。
   上海亚虹跌幅达到38.54%,在跌幅榜上排名第一。主营精密塑料模具及注塑件产品的研发、设计、生产与销售的上海亚虹于去年8月12日上市,发行价6.88元,之后股价节节攀高,今年第一个交易日创出上市新高88.53元,随后便开始下跌之旅,本周一更是以跌停报收。
   去年12月19日才上市的武进不锈,主营工业用不锈钢管及管件的研发、生产与销售,该股上市第8个交易日即打开涨停板并大跌7.06%,随后有所反弹,但今年以来即开启下跌模式,累计跌幅达27.25%。此外,优博讯、花王股份、东方中科、通宇通讯等次新股今年跌幅也居于板块前列。
   不过,经过一轮急剧下行之后,昨日次新股板块一改颓势,迎来强势反弹,整体涨逾3%,领涨各大板块。同花顺统计同时显示,昨日涨幅超过5%的有40只,其中9只强势涨停,包括纳尔股份、乐心医疗、国检集团、奥联电子、幸福蓝海等。
   低估值个股值得关注
   究竟昨日次新股的集体飙升只是短期的超跌反弹,还是已迎来捡筹码的时机?
   业内人士认为,新股发行大提速导致新股的供给端出现了明显的变化,未来次新股出现破发也不奇怪。不过,对于业界认为是新股发行多了导致次新股收益降低,中信证券持不同意见,其认为,在现行发行制度下,次新股是一条闭环,利润在一级市场申购者和二级市场交易者之间转移,有自身的调整周期,因此次新股的调整是周期性现象,不是结构性现象。中信证券认为,目前次新股正处于上一轮周期末端,调整结束,下一轮小周期将开启。按以往经验,处于调整期的次新股整体上预期收益率在20%~45%之间,大约会在未来1个月的时间内完成。
   但无论如何,随着次新股此前的"光环"褪去,市场对次新股的投资逻辑正在发生改变。
   经过一轮下跌,目前部分次新股的股价相对发行价涨幅已经不高。典型如上海银行,该股于去年11月16日上市,发行价为17.77元。该股上市后仅收获两个涨停板,并在第三个交易日上行至30.97元最高点,随后股价便一路下跌。截至昨日,上海银行的最新股价为22.45元,较最高价下跌27.51%,相较发行价仅上涨26.34%,为所有次新股最低。此外,杭州银行、三角轮胎目前股价相较发行价上涨幅度分别为37.04%、37.65%。江苏银行、步长制药、华安证券等目前股价相对发行价的涨幅也相对较小。有分析认为,此类股票如果再跌,可望迎来阶段性反弹,如果目前位置能企稳,则对市场整体人气稳定有好处。
   此外,次新股中的低估值品种也可适当关注。目前次新股板块中估值最低的是7只银行股,包括上海银行、江苏银行、贵阳银行等,市盈率在9倍至21倍之间。亚翔集成、南方传媒、贵广网络、玲珑轮胎等的市盈率也在30倍以下。

兴业证券,招商轮船(601872)2017年年报点评:2017年油运市场低迷拖累业绩 2018-2020年有望见底回暖


    2017年VLCC市场供给增速较快,日租金大幅回落。2017年VLCC两条运输干线,中东-日本和西非-中国航线平均日租金2.3、2.2万美元/天,同比下滑45.7%、42.3%。根据Clarksons数据,原油运输需求端,2016-2017年全球原油海上贸易量同比增长4.1%、2.6%,周转量同比增长5.9%、5%,周转量增速快于贸易量,体现了平均运距在拉长;供给端,2016-2017年全球原油油轮载重吨同比增长5.8%、5.7%,其中VLCC载重吨同比增长7.5%、6.3%,VLCC运力增速较快,连续两年明显高于全球原油海上贸易量增速,也高于周转量增速,同时随着2017年油价明显回暖,前期油价处于低位时用作储油浮仓的VLCC多数重回市场,加剧了2017年VLCC市场供求失衡,导致日租金大幅回落。
    2017年公司油运业务毛利率大幅下滑。2017年公司油轮货运量6306万吨,同比增长5%,其中承运中国进口原油约3992万吨,同比增长13.7%,公司新交付4艘VLCC,油运运力增长。公司油轮运输业务营业收入47.7亿元,同比下滑4%,营业成本36.8亿元,同比上涨31.9%,毛利率22.9%,同比下滑21个百分点。油价上涨导致成本大幅上升,同时市场供求失衡使得公司难以转嫁成本端的压力,因此毛利率大幅下滑。2017年公司持股51%的VLCC的运营平台CVLCC净利润6.3亿元,同比下滑40.6%。
    受益干散货市场回暖,2017年公司散货业务经营效益提升。2017年全球大宗贸易需求回暖,干散货船运力维持低速增长,市场明显回暖,BDI指数均值1153点,同比增长70.6%。2017年公司散货货运量3035万吨,同比增长21.4%,公司干散货船队增加5艘Ultramax(含租入两艘),干散货运力增长。公司散货业务收入11.9亿元,同比增长23.3%,营业成本8.6亿元,同比增长6.9%,毛利率27.4%,同比提升11.2个百分点。
    燃油成本大幅上涨。2017年公司远洋业务成本46.6亿元,同比上升27%,其中燃油成本15亿元,同比上升49%,主要受油价上涨;船员费用6.1亿元,同比上升30.3%,主要由于船队规模扩大,人员增加;船舶折旧11.8亿元,同比上升13.7%。
    管理费用及财务费用上升,投资收益增长。2017年公司管理费用2.6亿元,同比上升36.9%,主要由于经营规模扩大,员工增加;财务费用2.5亿元,同比增长26.6%,主要是利率上升及长期借款增加。公司投资收益1.4亿元,同比增长19.3%,公司投资收益主要由LNG业务贡献,不过2017年投资收益增长主要来自理财收益增加,LNG业务贡献基本持平。
    2018-2020年VLCC市场有望见底回暖,干散货市场有望继续复苏,中美贸易摩擦目前对VLCC及干散货市场影响有限。受运价持续低迷影响,2017年下半年以来VLCC拆船明显加速,2018年以来显着增加,根据Pareto追踪统计的数据,2015-2017年共拆解了17艘VLCC(其中13艘在2017 年下半年拆解),2018年截止3月20日拆解和出售送拆的老龄VLCC已经达到19艘,其中部分船舶船龄低于18岁。老龄油轮的拆解趋势如果持续,可明显缓解运力供应方面的压力。我们认为2018-2019年VLCC市场有望见底回暖,干散货市场有望继续复苏。中美贸易摩擦目前涉及的商品金额仅占全球贸易额0.4%,且极少涉及干散货及油品,目前对VLCC及干散货市场影响有限。
    盈利预测及估值。我们调整了对公司2018-2020年的盈利预测,预计公司2018-2020年EPS为0.2、0.23、0.28元,对应2018年3月27日收盘价的PE为19、16、14倍。公司拟收购集团部分航运资产(影响较大的是收购CVLCC剩余的49%股权),打造综合航运平台,目前该事项已经获得证监会核准批复,正在进行当中,若考虑收购完成后的股本扩张及利润增厚,预计公司2018-2020年EPS为0.24、0.29、0.37元,对应2018年3月27日收盘价的PE为16、13、10倍。公司中长期投资价值显着,2018-2020年陆续交付的LNG及VLOC船将为公司提供可观的稳定收益,VLCC及干散货业务为公司提供了一定的盈利弹性,2018-2020年VLCC市场有望见底回暖,干散货市场有望继续复苏,建议投资者利用目前油运行业低谷期进行战略性配置,维持“审慎增持”评级。
    风险提示。原油海运需求低于预期、运力增长超出预期、油价大幅波动、海上安全事故、政策性风险等

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证券时报网,中广天择(603721)今日申购 申购指南


    中广天择(603721)今日申购,发行价7.05元,发行市盈率22.99倍。
    申购:732721
    申购价格:7.05元
    申购上限:10,000股
    申购日期:2017-08-01
    发行数量:2,500万股
    网上发行:1,000万股
    主承销商:中信建投
    中签率公告日:2017-08-02
    申购缴款日:2017-08-03
    中广天择传媒股份有限公司(简称中广天择 ),成立于2007年4月,系长沙广播电视集团绝对控股的国有文化企业,公司的主营业务是电视、互联网和移动互联网视频等内容的制作、发行和营销;电视剧版权运营。公司自成立以来始终秉承专注于优质视频内容生产 的经营理念,坚持社会主义先进文化前进的方向,紧紧把握时代脉搏和电视观众的主流价值观需求,投资制作了大量群众喜闻乐见的优质视频节目。公司制作的视频节目主要为日、周播类节目和大型季播节目,涵盖综艺、纪实故事、栏目剧等多种类型。主要制作了《情动八点》、《观点致胜》、《X档案》等28档日播、周播类节目和《星动亚洲》、《冲上云霄》、《火线英雄》、《超级女兵》、《远方的爸爸》、《好爸爸坏爸爸》等26档季播节目。此外,公司依托强大的节目制作实力,为客户提供日、周播节目、大型季播节目和活动型节目的专业化制作服务。

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天风证券,天翔环境(300362)2016年年报点评:16年业绩增速符合预期 油田环保业务拓展值得关注


    事件:公司发布2016年年报,营收为10.74亿元,同比增长117%;归母净利为1.27亿元,同比增长167%。
    国内外同时发力,业务多点开花。2016年海外业务贡献营收1.93亿元,占比18%,未执行合同金额圣骑士贡献达37%,截止2016年末,公司新签订合同金额14亿元,未执行的合同金额为4.48亿元。其中2016年并表的美国圣骑士新签订合同金额3092万美元,尚未执行的合同金额为2606万美元。除了海外业务的亮眼表现,2016年公司业绩增长还来自于油田环保(已完成在大庆、辽河、华北、大港、新疆等地的油田含油污泥处理布局)、简阳7.8亿污水PPP项目(已投资7750万元)、餐厨垃圾处理(16年执行合同1.1亿元)。
    油田环保市场龙头,2017年油田环保市场大有可为。油田环保作为2016年带动公司业绩增长的重要驱动力,我们认为2017年也依然有亮眼的表现。油田环保是我们目前观察到即将启动的几个工业环保细分领域之一。国内每年近2亿吨原油产量,产生近600万吨含油污泥,1000万吨含油废水,市场空间方面未来这是百亿级别的持续运营市场。天翔环境目前在河北、四川、新疆三地方都有项目布局,是油田环保板块毋庸置疑的龙头标的,后续油田环保业务有望持续超预期。
    欧绿保技术成功落地国内,公司持续受益于海外先进环保技术导入带来的供给改善。3月16日,天翔环境、欧绿保、格林雷斯与辽宁省营口市人民政府签订总投资约为43亿元的《营口资源循环利用产业园区合作框架协议》。此次框架协议的签订,不管是43亿的金额还是园区模式,都意味着欧绿保技术正式受到国内政府的认可,同时也是天翔环境具备整合海外并购公司资源、在中国本土市场成功开拓市场的例证。公司是优秀的海外优质环保公司并购整合者,除了欧绿保之外,公司还先后收购德国CNP(污泥热水解、消化和磷资源回收)、美国圣骑士(污水污泥设备和技术解决方案)、德国BWT(现在更名AS,工业水处理设备和技术解决方案),公司未来整合海外优质资源,将先进技术导入中国市场的潜力巨大。
    预计公司2017、2018年EPS为0.83、1.1元,目前股价对应2017、2018年PE为24、18倍,给予买入评级。
    风险提示:业务拓展不及预期,油田环保行业发展不及预期

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天风证券,保隆科技(603197)TPMS迎放量期 汽车电子厚积薄发




    TPMS龙头,积极开拓汽车电子新市场。公司主要产品包括排气系统管件、气门嘴、汽车轮胎压力监测系统(TPMS)、平衡块、汽车结构件、传感器和毫米波雷达等。2014年至2018年,公司营收从12.3亿元升至23.0亿元,归母净利润从0.42亿升至1.55亿。其中,受益政策推动,TPMS营收快速增长,由2014年的1.7亿升至2018年的5.5亿,营收占比由13.7%升至23.8%。
    政策助推TPMS放量,联手HUF优化供应格局。政策规定2020年1月1日起,所有在产车开始实施TPMS强制安装要求。而在2017年,TPMS的渗透率仅为30%,配套空间巨大。公司与TPMS全球五大供应商之一的HUF联手成立合资公司保富电子,旨在将两者全球TPMS业务优化整合。未来公司有望借助HUF全球化的平台,进一步扩大TPMS及其它产品的配套范围。我们预计2020年公司TPMS业务营收(加上HUF部分)有望超17亿元,相较2018年的5.5亿元,增幅约214%。此外,公司收购DILL另外40%的股权,持股比例提升至85%(公司原有50.1%表决权,45%经济权益),将直接增厚公司0.53亿元(以18年数据计算)归母净利润。
    深度布局360度环视+毫米波雷达,打开长期成长空间。公司十分重视新领域的研发,2017年至19Q1,研发费用占营收比均超6.5%。公司目前重点布局的领域为360环视系统和毫米波雷达。360环视系统方面,公司已获吉利项目定点,预计19年可投产,完成达产后,将年产200万套360环视系统。毫米波雷达方面,公司正加快77G毫米雷达的研发,未来有望成为公司新的业绩增长点。
    排气系统管件稳步渗透,新兴业务加速拓展。排气系统管件目前为公司第一大业务,2018年营收达8.2亿元。其中公司在尾管领域为全球龙头,2015年在国内、北美和欧洲的市占率分别高达37.8%、33.0%和9.3%。未来公司排气系统管件业绩增长点主要来源于三个方面:1)热端管行业新格局正形成,一级供应商将更多外包给二级供应商;2)公司排气尾管龙头效应显着,与供应商合作关系稳定;3)后保尾管迎合"颜值时代",公司业绩持续增长可期。此外,受汽车智能化和轻量化趋势引领,公司传感器和汽车结构件业务进展顺利,相关产品已落地销售。
    投资建议:
    我们预计公司2019-2021年营业收入分别为30.3亿、40.4亿、43.7亿元,归母净利润分别为1.64、2.54、2.94亿元,EPS分别为0.98、1.53、1.77元/股,对应PE分别为19.8、12.7、11.0倍。给予保隆科技20年17.8倍PE,对应目标价27元,首次覆盖,给予"买入"评级。
    风险提示:TPMS出货量不及预期、TPMS价格下降超预期、汽车电子业务拓展不及预期、与HUF合作协同性不及预期等。

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华泰证券,晨光生物(300138)2017年半年报点评:市占率优势逐步转化为议价能力


    晨光 17H1 收入12.90 亿元,同比+23.30%;净利7852 万元,同比+53.87%
    晨光生物发布2017 年半年报,2017H1 公司实现营业收入12.90 亿元,同比增长23.30%;实现归属于上市公司股东的净利润7851.59 万元,同比增加53.87%;实现扣非净利润6771.41 万元,同比增长39.89%。中期业绩基本符合我们此前的预期。
    植物提取物业务毛利率创上市以来新高,议价能力伴随市占率同步上升
    包括色素、香辛料和营养药用类产品在内的植物提取物板块2017H1 实现收入6.79 亿元,同比增长31.72%;与此同时,植物提取物业务的毛利率达到26.20%,同比上升11.22pct,这是晨光生物上市以来该业务毛利率的最高水平。分产品看,辣椒红收入和毛利分别同比增长64%和271%,辣椒精的收入和毛利分别增长12%和45%,两大主力产品的毛利增速均远超过收入增速。我们认为晨光主力产品市占率的上升正在加强公司在产业链中的议价能力,这有助于产品的提价和公司盈利能力的提升。
    棉籽业务波动较大,增收的同时未能增利
    由于豆油类、豆粕类大宗产品市场的周期波动,棉籽业务增收不增利。17H1公司自产棉籽类产品收入达到2.64 亿元,同比增长3.74%,但是毛利仅为196.91 万元,同时计提了2749.24 万元存货跌价准备,该类产品实现的毛利同比减少5216.01 万元;棉籽类产品的贸易业务方面,17H1 实现收入3.29 亿元,同比增长28.14%,但是仅实现毛利2487.75 万元,同比下降18%。棉籽业务相对植物提取物较低的收入增速和负增长的毛利拖累了公司中期收入和业绩的增长速度。
    新业务稳步拓展中,储备品种逐步放量
    从下游应用领域的角度看,保健品领域完成了新客户开发(单一品种预计年加工量600 万粒),合作批号4 个;中药业务领域,以代加工为切入点签约了1 家客户,完成了GMP 车间建设和10 个中药提取物筛选。从产品角度看,重要的储备品种甜菊糖单品销售收入17H1 达到5800 万元,收入和毛利分别同比增长355%和465%,收入规模和盈利能力同步提升。
    看好晨光植物提取物领域话语权的进一步提升,维持“买入”评级
    我们认为晨光植物提取物业务收入和盈利能力的同步提升印证了前期我们对于公司在产业链中话语权转变的判断,由于主要竞争对手逐步退出行业,晨光在细分领域中的市场占有率逐步提升,这一方面会给公司带来收入端的增长,另一方面由于市占率上升带来的话语权提升会带来企业盈利能力的显着改善。我们预计晨光2017-2019 年收入分别达到27.48 亿元,33.75亿元和40.63 亿元,EPS 分别达到0.43 元,0.53 元和0.63 元,考虑晨光在行业里的领导地位和成长性,我们给予2018 年30~33 倍PE 估值,目标价范围为15.90 元~17.49 元,维持“买入”评级。
    风险提示:竞争对手潜在的复产风险;原材料价格大幅上涨的风险。

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平安证券,银行理财细则落地:过渡期压力减缓;有利于降低信用风险以及稳定社融


    事项:
    7月20日,银保监会及央行发布《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》和《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》。
    平安观点:
    公募理财可适当投资非标,过渡期可以发老产品对接新资产,但投资限额仍保留较《资管新规》提出的公募产品主要投资标准化债权类资产以及上市交易股票,《理财办法》和《通知》明确了在符合“资管新规”有关非标投资期限匹配、限额管理、信息披露等监管要求前提下,公募资管产品可以适当投资非标产品。众所周知,资管新规落地后银行对非标的压降引发了部分信用违约风险以及社融表外的明显收缩。《理财办法》和《通知》明确非标的公募通道以及实行过渡期内产品发行上的放松,有利于提升存量非标的退出效率,同时能够有效满足表外融资的需求。
    明确过渡期内老产品可对接未到期资产以及投资新资产,整改自主取消时间表
    《理财办法》延续了资管新规过渡期至2020年底的规定,许可银行可结合实际情况自主制定整改计划,对因特殊原因而难以回表的存量非标和未到期股权资产留出处理余地,并进一步确认允许过渡期内发行老产品投资新资产,要求新资产应当优先满足国家重点领域和重大工程建设续建项目以及中小微企业的融资需求。我们认为一方面赋予了银行自主控制整改节奏的权利,能够减轻按期压降给银行理财规模带来的冲击,也有助于降低集中退出引发的信用风险;另一方面允许过渡期内发行老产品投资特定新资产,能够提升对实体的支持,缓解存量调整带来的收缩。
    现金管理以及部分定开产品可采用摊余成本法,有利于减少净值波动
    《理财办法》和《通知》在确认封闭式理财产品可采用摊余成本法计量的基础上,允许现金管理类理财产品可参照货基“摊余成本+影子定价”的估值方式,而封闭期在半年以上的定开式资管,投资债券可使用摊余成本计量,但资产组合久期不得长于封闭期的1.5倍。我们认为理财产品净值化的大趋势没有改变,现金管理产品以及部分定开产品计量方式的适度放宽一方面与目前货基的计量统一,另一方面也是考虑封闭定开类产品净值的稳定性,更具有实际操作意义。
    非标回表给予MPA考核支持,鼓励发行二级资本债
    针对非标回表存在资本的限制,《通知》提出对于回表的非标在MPA考核时将给予合理调整有关参数的支持,并支持有非标回表需求的银行发行二级资本债补充资本。我们认为监管为非标回表提供了考核和资本补充的支持,有利于稳定之前市场对银行资本的担忧。
    投资建议:
    《理财办法》和《通知》是对资管新规指导意见的补充,我们认为:1)从整体文件来看充分考虑了银行在资管新规落地后进行整改中存在的集中问题,针对性非常强,有利于过渡期的平稳过渡以及未来表外业务的发展;2)从具体细则来看在非标、整改等方面有所放松,解除了集中压降引发的信用风险以及对实体融资的不足;3)整体上,我们认为《理财办法》和《通知》及时为银行理财在过渡期以及未来的发展上指明了方向,银行理财平稳过渡后重新发挥其作为金融产品以及融资渠道的功能。总体上,监管细则的落地好于市场预期,一方面有利于银行理财规模的稳定以及表外风险的爆发,另一方面也有利于表外对实体融资的补充支持,降低整体信用违约风险以及稳定社融。<理财办法》和《通知》有利于银行板块估值的进一步修复。我们建议重点关注基本面稳健个股:宁波银行、农业银行、中国银行、贵阳银行、招商银行、上海银行。
    风险提示:
    1)资产质量受经济超预期下滑影响,信用风险集中暴露
    银行业与国家经济发展息息相关,其资产质量更是受到整体宏观经济发展增速和质量的影响。若宏观经济出现超预期下滑,势必造成行业整体的资产质量压力以及影响不良资产的处置和回收力度,从而影响行业利润增速。
    2)行业监管趋严超预期
    18年在去杠杆、防风险的背景下,行业监管的广度和深度将进一步加强,同时金融协调和监管强化将会进一步加强,对于监管的细则将会陆续出台。如果整体监管趋势或者在某领域监管趋严超预期,可能对行业规模及收入造成不利影响。
    3)市场下跌出现系统性风险
    银行股是重要的大盘股组成部分,其整体涨跌幅与市场投资风格密切相关。若市场行情出现系统性风险,市场整体估值向下,有可能带动行业股价下跌。
    4)部分公司出现经营风险
    银行经营较易受到经济环境、监管环境和资金市场形势的影响。假设在经济下滑、监管趋严和资金趋紧等外部不利因素的催化下,部分经营不善的公司容易暴露信用风险和流动性风险,从而对股价造成不利影响。

股票属于高风险、高收益投资品种, 投资者应具有较高的风险识别能力、资金实力与风险承受能力
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投资有风险 入市需谨慎