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证券时报网,盘中直击:今日盘中突破年线个股


    证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计,截至今日下午14:02分,上证综指2792.79点,收于年线之下,涨跌幅-1.919%,A股总成交额为2235.09亿元。到目前为止今日有11只A股价格突破了年线,其中乖离率较大的个股有华纺股份、远望谷、创维数字等,乖离率分别为4.72%、4.45%、3.74%;国投电力、华能国际、麦捷科技等个股乖离率小,刚刚站上年线。
    7月2日突破年线个股乖离率排名
    证券代码证券简称今日涨跌幅(%)今日换手率(%)年线(元)最新价(元)乖离率(%)
    600448华纺股份9.9822.185.165.404.72
    002161远 望 谷7.339.309.9610.404.45
    000810创维数字5.512.479.239.583.74
    002374丽鹏股份10.060.235.295.361.35
    300383光环新网3.212.6613.6813.841.14
    000818航锦科技4.042.2111.9812.100.99
    300333兆日科技1.4114.339.9610.040.82
    002679福建金森0.850.4422.4722.600.59
    300319麦捷科技0.790.577.597.630.49
    600011华能国际3.930.176.596.610.36
    600886国投电力1.930.287.397.410.20

华泰证券,宋城演艺(300144)上海项目明年开业在即 空间可期




    上海项目明年开业,空间可期
    本报告重点分析公司2020H1有望落地的上海项目。上海游客基数庞大,但演艺/夜游类产品相对匮乏。宋城上海项目包含两个室内剧院、一个多功能互动空间和一条商业街,有大型歌舞/国际歌舞秀/浸没式演出三台差异化定位的演出,区位优势显着,周边竞品少、可联动协同的景点较多,前景可期。公司新项目一般2-3年可培育成熟,成熟期净利率超50%,ROE超20%,商业模式优秀。我们认为新项目迎来密集开业期,纵向、横向比较均有估值提升弹性。中短期风险相对可控,预计19-21年演艺主业净利润10.86/14.74/20.29亿元,目标价35.58-40.58元,维持买入评级。
    上海旅游市场游客基数庞大,旅游供给待进一步丰富
    18年上海游客人次达3.5亿,10-18年GAGR5.18%。上海游客可分为周边游/华东地接/外宾和商旅。周边游和商旅以散客为主,华东地接和外宾游玩以团队居多。上海旅游产品种类丰富,大致分为亲子深度游、迪士尼中心游、城市观光游和周边郊区休闲度假古迹游。但含夜游路线的旅游产品基本集中于黄浦江游船、登高类以及迪士尼,产品结构相对单一。演艺产品主要集中在戏剧/音乐剧/话剧等,价位偏高、受众狭窄、客流承载有限。
    宋城上海项目:定位城市演艺,填补市场空缺
    公司与上海世博东迪合资成立项目公司投资上海项目(公司持股88%),我们预计2020H1有望开业。项目包括大型歌舞《上海千古情》、歌舞秀《上海一秀》、沉浸式演出《我回上海滩》三台演艺形态差异化、覆盖不同群体观众的作品。区位优势显着,周边竞品少、可联动协同的景点较多。过往项目积累的强大品牌形象、成熟的市场运营体系有助产品推向市场,完善的演艺资源储备奠定基础,与杭州/西塘项目的分流压力无须过分担忧。
    上海项目前景可期,有望打造新成长点
    我们以供需两种角度测算上海项目潜在规模:1)供给角度,基于场次、上座率、票价等测算潜在体量;仅上海千古情,日均场次保守估计在2-3场,上座率估算为70-75%,开业1-2年,合理年收入规模预计可达2-3亿。成熟期预计折扣率达到70%,合理年收入规模预计可达3-5亿(若日均场次4-5场,规模可在6-8亿)。2)需求角度,基于游客规模、渗透率推演可能空间。我们估计成熟项目丽江/杭州项目游客渗透率分别为3.41/2.57%,假设上海项目达到同等渗透率,总游客规模预计可达400-550万人次,假设平均单价130-160元,估算成熟期其合理年收入规模可达5-8亿。
    投资建议:商业模式优秀,新项目密集开业,PE有提升弹性,维持买入
    原预计EPS0.84/1.02/1.3元,因19年丽江、张家界项目表现超预期,杭州、三亚项目低于预期,微调至0.89/1.01/1.32元。可比公司20年平均PE30倍,公司即将迎来新项目密集开业期,业绩有望加速释放,给予20年35-40倍PE,目标价35.58-40.58元。
    风险提示:六间房利润大幅下滑;新项目延迟开业;项目资金压力较大。
    

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广发证券,天士力(600535)复方丹参滴丸获得美国企业认可 二十年FDA之路里程碑事件


    天士力丹滴和美国ARBOR 公司签署在美国临床研究和销售许可协议
    18 年9月6日,天士力方面和美国Arbor 公司签署协议,达成最高2,300万美金的研发里程碑付款;如果产品上市,将获得最高5000 万美金的销售里程碑付款,以及按照毛利分层提取最高可达毛利50%的销售分成。
    作为首款引入美国销售的复方中药制剂,Arbor 必然对T89 FDAⅡ期和Ⅲ期试验数据进行了严格的尽调
    从FDA 网站的信息看,全球获批的植物药仅2 例,都为美国国外产品。T89 是中国首个进入FDA 临床Ⅲ期阶段的复方植物药产品,开创了中国首例复方现代创新中药销售许可权引入美国市场的先河。由于此前没有先例,我们预计Arbor 必然对T89 FDAⅡ期和Ⅲ期试验数据进行了严格的尽调。
    本次合作有望加快T89 的国际化进程,公司国际化战略更进一步
    美国心绞痛市场过百亿,但是缺乏安全有效药物,心绞痛传统药物疗效不确切、副作用明显,并且一直缺乏新的药物,雷诺嗪是美国FDA 十几年来唯一批准上市的抗心绞痛类药物。该合作将发挥天士力新药研发优势以及Arbor 公司处方药市场销售推广优势,更高效地推进天士力国际化进程。双方的此次合作也将为T89 的更多适应症和本公司更多产品进入美国市场奠定良好合作基础,对本公司实现国际化战略有重大意义。
    预计18-20 年业绩分别为1.08 元/股、1.33 元/股、1.66 元/股
    公司传统业务稳定,普佑克等产品快速成长,引入更多创新药丰富管线。预计公司18/19/20 年EPS 为1.08/1.33/1.66 元,目前股价对应PE21/17/13 倍,维持“买入”评级。
    风险提示
    复方丹参滴丸美国FDA 申请上市的不确定性风险;协议中所约定的里程碑付款需要满足一定的条件,最终付款金额不确定性风险。

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中国证券报,赢合科技(300457):打造锂电智能装备领域标杆企业




  锂电设备龙头公司赢合科技,即将迎来新的控股股东--上海电气。"现在客户对于装备供应商的要求是,既要有强大的技术创新和快速的交付能力,又要有强大的资源保障能力。只有这样公司才能可持续发展,也只有这样公司才能跟得上客户的快速发展。装备行业公司如果想成为国际领先的综合能力及抗风险能力强的国际一流公司,没有强大的产业背景做支持是不可持续的。"赢合科技董事长王维东在接受中国证券报记者专访时一语道破了与上海电气合作的根本原因。
  王维东认为,双方在自动化领域的优势高度互补。上海电气在技术研发、行业资源、业务订单、金融资源方面具有巨大优势,而赢合科技决策快、反应快、积累了丰富的自动化系统集成能力,可以迅速满足客户需求。"在未来的几年里,我们将集中围绕高端智能装备这一领域把上市公司做强。通过赢合科技的战略布局和大股东资源背景加持,双方可以达成经营战略上的共赢。"
  获上海电气战略入股
  11月12日,上海电气与赢合科技发布公告称,上海电气拟通过协议转让方式,以每股26.21元的价格受让王维东、许小菊(王维东配偶)持有的赢合科技3658.99万股股份(占赢合科技总股本的9.73%),合计转让价格为9.59亿元。
  上述股权交易仅是整体运作的第一步。王维东、许小菊同时签署了《放弃全部表决权的承诺函》,待上海电气提名的董事占赢合科技董事会半数以上席位时起,王维东、许小菊将放弃其合计持有的1.1亿股赢合科技股份的表决权。在转让完成且上海电气提名的董事占赢合科技董事会半数以上席位后,上海电气将成为赢合科技的控股股东,上海市国资委成为赢合科技的实际控制人。
  公开资料显示,赢合科技是国内最早从事锂离子电池生产设备研发、生产和销售的企业之一,主要产品包括卷绕机、涂布机、叠片机、模切机等设备,是LG化学、宁德时代、比亚迪及国轩高科等行业领先锂离子电池公司的供应商。
  面对来之不易的成绩,王维东仍然做出了让渡大股东位置的决定。"也曾有过纠结",他坦言,按照目前的道路走下去,公司也完全可以继续发展。但对于赢合科技而言,锂电只是公司发展方向之一,未来赢合科技想打造的是综合自动化平台,产业背景必须要更加深厚。"未来要做成自动化平台,锂电以外的行业客户资源是我们目前遇到的最大瓶颈,反而工艺、流程、技术等各方面公司已经达到领先水平。赢合科技目前最需要的,是借力上海电气的产业资源,布局未来的产业大发展。"
  上海电气是中国最大的综合性装备制造企业集团之一,致力成为全球领先的自动化设备及智能制造系统解决方案提供商,打造智能制造整体解决方案能力。毫无疑问,与上海电气的合作将为赢合科技未来发展带来机制和资源上的保障。
  "赢合要借助本次上海电气入股所带来的资源优势,将公司打造成国际领先的自动化装备平台,给公司给股东一个交代。"王维东称,本次合作,公司将采用经营权和所有权分离的模式,经营管理团队不会发生变化;同时,辅以业绩超额奖励的激励方式,保证公司管理团队既具备此次合作的能力,又具备合作的充分动力,充分激发高管团队的主观能动性。
  对于深交所关心的业绩承诺问题,王维东表示,公司2018年扣非归母净利润为3.02亿元,如以2018年扣非归母净利润计算,赢合科技从2018年开始至2022年实现4.29亿元业绩承诺的扣非归母净利润复合增长率仅为9.14%,远低于历史期数据,这个业绩承诺数很保守。
  对于放弃表决权的选择,王维东解释称,这是应国资并表的要求所做的安排,放弃表决权不会对赢合科技未来的生产经营决策产生影响。
  发力欧洲市场
  在国内市场整体竞争激烈的情况下,开拓国际市场成了许多设备制造企业的重要选择。赢合科技选择了属于自己的一条路径。
  王维东告诉中国证券报记者,与上海电气的此番合作,重要原因之一即为可借助上海电气旗下公司德国MANZ进一步深耕欧洲市场。
  公开资料显示,MANZ是德国高科技设备领域知名的上市公司,上海电气持有其19.67%的股权。在锂电设备领域,MANZ的模切、叠片设备全球领先,与赢合科技的锂电设备业务协同性较强。
  "MANZ的工艺是未来设备发展的主流方向。通过与上海电气的合作,我们可以把MANZ的先进技术拿到中国来制造,做好再出口德国,这样赢合科技的设备也将进入欧洲主流市场,还可以享受德国当地补贴。"
  王维东表示,与德国MANZ进行深度合作后,更有机会发挥协同效用,联合深耕海外大客户,拓展欧洲的重要锂电企业以及海外的其他领域自动化设备客户。
  "我们要做一流的自动化企业,国际化一定是要做的,要在海外建立供应链渠道以及本地化的工程服务能力,要满足客户的快速响应需求。"王维东称。
  目前,锂电设备行业正处在快速进口替代阶段,进口替代率已达80%以上。王维东表示,依托珠三角、长三角成熟的设备配套商,中国的锂电设备可实现快速响应,4个月时间即可实现快速交付。而对比德国、日本,设备交付时间则大多在半年至一年。此外,国内设备行业在售后服务、升级改造配套方面,也要明显强于欧洲、日本等企业。
  "中国制造业的转型升级,需要通过高端装备来提升产品质量、增加产品附加值、提升企业竞争力。因此,高端装备制造正处在风口之上,行业再大力发展5到10年没问题,只要干得好就一定有得干。"王维东表示。
  处在收获阶段
  根据GGII最新数据,2019年10月我国新能源汽车生产约8.3万辆,同比下降39%;动力电池装机量约4.07GWh,同比下降31%。在新能源汽车补贴退坡的大背景下,动力电池行业加速洗牌。
  王维东认为,这是新能源车产业转型升级的必然过程。任何一个新的行业,在国家政策的扶持下都有行业快速发展期,但发展到一定程度后就会回到理性发展。在理性发展阶段,产品要在市场公平的环境下充分竞争,这时产品性价比是否能够得到消费者认可,显得尤为关键。
  实际上,动力电池企业正加速分化,市场份额进一步向龙头聚集。GGII数据显示,今年前10个月装机量排名前十动力电池企业合计约41.1GWh,约占整体装机量的88.6%,较去年装机量排名前十企业合计占比上升5个百分点,动力电池市场集中度进一步提升。
  "两三年前,我们的下游客户非常多。但这一两年,你会发现很多都被市场淘汰了。"王维东称,能不能做出好的设备来,取决于有没有好的客户。因此近三年以来,优化客户结构成为公司重要的发展策略之一。经过调整,目前公司的订单主要集中于行业排名前二十的企业。
  从行业发展阶段来看,锂电设备行业从客户积累到技术储备都已经到了收获阶段。"在这个过程中,更应该紧抓研发和管理。未来,谁的工厂精细化管理做得好,谁能做出好产品来,谁就能拥有更大机会。"王维东表示。
  在研发投入方面,公司自主研发生产的激光切卷绕一体机,不仅解决了"动力电池卷绕单机极耳对齐度差"这一行业难题,还有效减少了生产过程中的能源消耗,降低了人工、场地等成本投入,并大幅提升产品合格率,正逐渐成为动力电池制造企业提质降本的一大"神器"。目前,惠州赢合科技的产品已进入特斯拉供应体系。
  而公司新建设的数字化工厂,作为信息一体化产品的集成平台,可以保证流水线生产出的每个成品都保持着同等质量,为全球客户提供动力电池智能化数字工厂式解决方案做出保障。
  面向未来,王维东表示,上海电气战略入股后,公司将有更强大的股东背景和更强大的资源,除了可以帮助赢合科技在锂电智能装备领域继续做大做强外,双方还可合力推进自动化智能制造领域的纵深发展及横向扩张,将赢合科技打造成为全球领先的自动化智能装备的标杆企业。

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中国证券网,金陵体育(300651)第一期员工持股计划出售完毕




  上证报讯(记者 骆民)金陵体育公告,截至公告日,公司第一期员工持股计划持有的公司股票(457,587股)已全部出售完毕。根据相关规定,公司第一期员工持股计划已实施完毕并终止,后续将进行财产清算和分配工作。

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证券时报网,盘中直击:今日18只个股跨越牛熊分界线


    证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计,截至今日上午10:29分,上证综指2714.47点,收于半年线之下,涨跌幅0.59%,A股总成交额为952.06亿元。到目前为止今日有18只A股价格突破了半年线,其中乖离率较大的个股有安图生物、恒立液压、涪陵榨菜等,乖离率分别为5.04%、4.20%、3.11%;亿利洁能、海油工程、宝钢股份等个股乖离率小,刚刚站上半年线。
    8月21日突破半年线个股乖离率排名
    证券代码证券简称今日涨跌幅(%)今日换手率(%)半年线(元)最新价(元)乖离率(%)
    603658安图生物6.330.7467.0170.395.04
    601100恒立液压7.550.6121.8622.784.20
    002507涪陵榨菜4.410.8123.8924.633.11
    000707*ST 双环4.951.173.303.392.79
    600039四川路桥3.080.423.583.682.70
    600725ST 云 维5.180.252.572.642.61
    002025航天电器3.860.4824.2124.762.28
    002683宏大爆破4.370.478.939.081.69
    601601中国太保2.400.2233.6434.201.65
    000968蓝焰控股2.310.4511.4111.531.07
    000778新兴铸管1.100.284.554.590.97
    000897津滨发展0.721.612.762.780.80
    000661长春高新3.700.54202.68204.290.80
    601808中海油服1.550.1210.4010.480.73
    601336新华保险2.580.7045.5245.770.55
    600019宝钢股份0.360.068.358.380.37
    600583海油工程1.410.215.745.760.34
    600277亿利洁能0.940.155.375.390.30

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中国证券网,龙津药业(002750)股东立兴实业拟减持不超4%股份




  上证报中国证券网讯(记者 骆民)龙津药业公告,持公司已发行股份92,310,469股(占公司总股本比例约23.05%)的股东立兴实业有限公司计划六个月内,以大宗交易和集中竞价方式减持公司股份合计不超过16,020,000股(占公司总股本比例的4.00%)。

东吴证券,通信行业:从中报看烽火通信 5G大周期的新起点


    近期推荐组合:我们重点关注中兴通讯(000063)、烽火通信(600498)、中际旭创(300308)、中国联通(600050)、中国铁塔(港股00788)。此外,建议关注5G及云计算的优质个股,其中光产业链:光迅科技(002281)、博创科技(300548)、新易盛(300502)、瑞斯康达(603803)、亨通光电(600487)、中天科技(600522)。无线产业链:飞荣达(300602)、东山精密(002384)、创意信息(300366)、麦捷科技(300319)。云计算:光环新网(300383)、天源迪科(300047)、网宿科技(300017)。网信安全:中新赛克(002912)、恒为科技(603496)。专网:海能达(002583)、凯乐科技(600260)。物联网:汉威科技(300007)、高新兴(300098)、安控科技(300370)。市场回顾:上周通信(申万)指数下跌0.39%;沪深300指数下跌5.15%;行业跑赢大盘4.76%。
    策略观点:上周通信板块小幅下跌,跑赢大盘。我们认为5G、网络安全、云计算是当前值得关注的投资机会:1、烽火通信中报业绩增长稳健;中国联通中报保持高增长,混改红利陆续释放,合资公司逐个成立、创新业务成为增长亮点。2、5G依然是通信产业确定性最高的发展机遇,多项重要催化剂到来,投资周期开启。3、GSA发布最新全球5G频谱报告,持续看好5G大周期。
    烽火通信中报业绩增长稳健。中国联通中报保持高增长,混改红利陆续释放,合资公司逐个成立、创新业务成为增长亮点。烽火通信2018年上半年实现营业收入人民币111.94亿元,同比增长15.14%;实现净利润4.67亿元,同比增长3.87%。中国联通2018年上半年累计实现营业收入人民币1,491.1亿元,同比增长7.9%。归属于母公司净利润人民币26亿元,同比增长232%。
    5G依然是通信产业确定性最高的发展机遇,多项重要催化剂到来,投资周期开启。5G拥有核心需求和可观经济效益,产业扶持力度不断扩大。我们预计5G时代整个传输设备市场规模将超过1300亿元。5G产业迎来“技术标准+频率划分+产业联盟”催化,中长期成长逻辑进一步夯实。
    GSA发布最新全球5G频谱报告,持续看好5G大周期。截至2018年7月,全球42个国家和地区的监管机构正开展5G频段的分配、拍卖等工作,目前全球有5个国家已经完成了5G专用频谱拍卖。
    风险提示:行业增速放缓风险,资费下滑加速风险。

天风证券,计算机周报:国资入场化解质押风险 鼓励并购重组 计算机板块再迎利好


    市场及板块回顾:上周,计算机板块大幅波动最终微涨0.50%,同期沪深300下跌1.13%,创业板指下跌1.46%,板块跑赢大盘。三季报业绩超预期的公司普遍涨幅靠前,如启明星辰、创业软件、宝信软件、华宇软件等。上周周报,我们明确提出板块大幅调整因为风险偏好大幅下降,行业基本面向好趋势不变,板块有望迎来反弹,市场表现印证我们判断。近期国资开始入场化解质押风险,周末证监会发布新政将IPO被否企业筹划重组上市的间隔期从3年缩短为6个月,这些都对计算机板块形成利好,继续看好。
    计算机基本面中长期向好,重点看好云计算、医疗信息化和自主可控。云计算重点看好用友网络、宝信软件、汉得信息、长亮科技、金蝶国际、广联达、恒华科技、航天信息、浪潮信息等;医疗信息化重点看好卫宁健康、东华软件、思创医惠等;国产化自主可控重点看好浪潮信息、美亚柏科、中科曙光、太极股份、中国长城等。其他重点推荐包括:新北洋、上海钢联、东方国信、易华录、捷顺科技等。
    本周组合金蝶国际、用友网络、浪潮信息、东华软件、宝信软件、汉得信息、恒华科技、上海钢联、捷顺科技、太极股份、长亮科技、东方国信。
    行业观点深圳开先河,股、债并举驰援上市公司。深圳设立专项工作小组,安排数百亿的专项资金,负责统筹协调化解上市公司控股股东股票质押风险事宜。
    债权方式上由深圳国资委旗下的高新投等作为管理机构来执行,股权上由国资投资平台执行,发起设立股权投资专项基金。深圳国资的大动作亮点突出,不设置平仓线,质押率可以达到六到七成,同时降低利率。北京等其他地方政府开始跟进,有望提供数千亿元流动性支持,有助于化解A股质押风险。前期由于高质押股价大幅调整有望迎来修复,我们梳理了大股东质押率高,估值较低的计算机公司。
    另外,证监会周六加班修改并购重组政策,支持优质企业参与上市公司并购重组,将IPO被否企业筹划重组上市的间隔期从3年缩短为6个月。外延扩张是计算机公司的重要成长路径之一,间隔期变短有利于优质企业更快通过重组进入上市公司。政策对计算机板块形成利好,整体而言小市值公司的弹性更大,建议关注大股东持股比例较高,资金较为宽裕,主业健康的细分行业龙头。
    风险提示:宏观经济不景气;政策风险;技术推广进度不及预期。

国海证券,医药生物行业周报:增长确定 继续增持


    市场表现:上周医药生物板块涨幅3.66%,涨幅在28个行业中排名第1位,跑赢沪深300指数3.76pp。医疗服务表相对较好,涨幅为5.61%;涨幅最小的板块是医药商业,为2.12%。其他板块表现如下:生物制品(5.58%)、医疗器械(4.72%)、中药(3.02%)、化学制药(2.82%)。行业整体估值(TTM整体法,剔除负值)36.19倍,相对沪深300PE溢价率约为1.93倍,处于历史中部位置。其中,医疗服务(83.26倍)、医疗器械(54.40倍)和生物制品(49.01倍)估值较高,化学制药(34.76倍)、中药(29.16倍)、医药商业(26.19倍)估值相对偏低。
    本周观点更新:增长确定,继续增持。
    5月的第一周只有3个交易日,期间中美贸易谈判的不确定性增加了市场对未来宏观前景的担忧,对于以内需为主,上下游产业较短的医药产业,再次显现了增长确定性优势。上周医药行业继续成为一级行业涨幅第一的板块,平均涨幅2.05%(算术平均法)。医药生物指数涨幅2.11%,分别跑赢沪深300和创业板指1.64和1.6个pp。从2月9日反弹至今,医药行业获得超额收益的时间已经有3个月,行业整体估值和溢价率也在持续提升,2018年动态PE32X(整体法,剔除负值),相对于A股(剔除金融板块)的溢价率为84%,2019年动态PE也有26X(整体法,剔除负值),实际考虑医药内部结构分化,对于符合长线逻辑的创新类公司,2018年动态估值也基本在35X以上。超额收益+估值压力,市场担忧医药行情是否延续。
    对比历史估值溢价率,当前估值实际并未达到最高水平。动态估值水平,2009-2011年初,医药牛市阶段,行业增速提升,医药行业整体估值从20X提升至50X,相对于全部A股的溢价率从20%提升至近200%,本轮医药牛市的启动存在产业升级的长期基本面支撑,短期加上宏观环境不确定下,医药显著的确定性优势,短期上涨过快,但从时间维度、产业升级的空间和当前估值溢价率的匹配来看,我们认为仅仅是开始。
    总结Q1医药行业的业绩,行业整体收入增长25.95%,归母净利增速28.27%,扣非后增31.95%,对比2017年,除医药商业外,各医药制造子行业均实现了扣非净利增速的提升。产业升级的趋势已经非常显著显现,创新驱动在审批快,上量快的疫苗行业表现,智飞生物和康泰生物扣非增速均实现了超高速增长。随着新药审批加速,更多的创新成果上市,医药行业整体增长模式将进一步升级。
    估值方面,一系列独角兽的上市为医药板块的估值溢价提供参考,带动整体估值的水平提升。上周五,平安好医生在香港挂牌上市,截至收盘市值585亿元(港币),对比最后一轮融资的估值(30亿美元),估值再增加了1.5倍。从财报来看,平安好医生也是持续亏损状态,其上市为互联网医疗平台估值提供了重要参照。下周中国CRO研发龙头药明康德也将在A股正式挂牌。
    对医药板块的配置价值,从基金公司披露季报看,医药行业的仓位配置(扣除医药基金)已到7.7%,基本从低配基本转为平配。从中长期角度考虑,目前仅仅是医药创新红利开始显现的初始阶段,业绩弹性尚未显现,更多企业的长期竞争力尚未显现,建议从更长远的角度考虑,继续战略增配医药板块,给予行业推荐评级。
    对于原料药供给侧方向,维生素价格短期跌幅较我们预期的大,对于集中度高的品种,格局尚未变坏之前,快速价格波动,更多是消化市场库存的影响,但对于格局又新变化的品种,可能需要更长时间去稳定已有的格局。后续趋势,我们认为从价格下跌到业绩显现需要一定的周期,当业绩最终反映,市场可以再看增量部分价值。
    个股推荐:
    1)核心布局,坚守创新。创新是医药产业的未来,政策支持,市场结构优化,创新药械的投资回报提升,创新类公司是未来医药行业必须配置,也是核心配置。对于创新的方式,我们认为不必局限于具有独立研发平台的公司,并购合作都是创新的重要来源,核心在于研发的方向、进度和企业的营销能力等。
    创新药领域,我们看好整体优势的大研发平台或者具有特殊研发实力的子平台,其中整体研发优势的大平台,建议关注科伦药业(累计研发投入超20亿,首批高端仿制药上市,1类新药报临床)。具有特别研发实力的平台的,建议关注拥有融合蛋白技术实力的(融合蛋白、双抗、ADC)亿帆医药和浙江医药,以及具有国际领先的小分子抗癌药研发实力的海辰药业(参股子公司NMS)。
    生物技术领域,我们重点看好肿瘤免疫方向,尤其是具在治疗效果上具有显著提升的CAR-T领域,目前国内CAR-T技术已经出台技术申报指引,而且国内企业已经开展临床,和国际上研发相比,国内的技术起点并不低,未来甚至具有后发优势,重点推荐安科生物。
    医疗器械领域,我们建议平台和高景气领域的细分龙头都可关注,平台型企业集合创新的最佳资源,逐步形成正向循环,重点推荐乐普医疗。从新产品增量和研发积累来看,IVD行业中部分企业通过长期设备研发储备,有望逐步突破单一细分领域的限制,不断推出新产品,拓宽市场成长的边际,重点推荐迪瑞医疗。
    2)国际化大潮开端,把握具备高技术壁垒的方向。国际市场上,具有高技术壁垒的注射剂产品供给不足,利润率较高,我们看好具有较高技术壁垒的注射剂方向,推荐健友股份和普利制药,潜力标的浙江医药。
    3)原料药供给侧,短期价格变化不影响趋势,注重2018年Q1业绩验证同时从中长期发展趋势把握公司机会,继续推荐浙江医药。
    4)对于传统中药方向,我们继续推荐片仔癀和济川药业。
    本周重点推荐个股及逻辑:
    海辰药业(300584):①Q1归母净利润同比增长116.44%;②核心品种托拉塞米竞争对手退出存量份额有望翻倍,叠加二线品种头孢西酮钠新进江苏省医保终端放量有望助力公司近两年业绩维持高增长;③高端仿制药研发管线丰富,预计未来每年上市2-3个品种,公司中期新增长点不断接力;④并购全球一流小分子抗癌药研发平台NMS,创新药布局刚刚展开,估值溢价有望逐渐体现。
    乐普医疗(300003):①Q1归母净利润同比增长30.70%;②心血管产业链平台支撑,药品放量+耗材稳增,业绩有望保持30%+稳定增长;③药品制剂延续高速增长,原料药业绩平稳,药品一致性评价顺利推进;④器械增势平稳,支架产品结构改善,基层业务顺利推进,重磅产品完全可降解支架申报注册,有望2018年上市,高定价和革命性市场替代,对公司业绩高弹性。
    迪瑞医疗(300396):①Q1归母净利润增长25.94%;②研发投入进入收获期,全自动妇科分泌物分析仪、化学发光分析仪、全自动尿液分析与全自动生化分析仪四大类新产品上市推动业绩成长。其中,全自动妇科分泌物分析仪实现干化学与有形成分的联合检测,智能识别算法对拍摄到的粒子进行全自动识别和分类,辅助医生做出判断。③公司自动化产品线初步形成,覆盖检验科60%以上检查;④副董事长宋洁担任任公司总经理,过去主管研发部门,研发实力有望进一步提高;⑤第一期员工持股计划进展顺利,有望调动员工积极性,带动新一轮高速增长。
    安科生物(300009):①Q1归母净利润同比增长26.2%,扣非净利润同比增长30.5%;②核心品种生长激素粉针持续高增长,水针最快有望于2018年中获批,长效剂型有望2019年上市,近期扩充新适应症申请获受理为生长激素业务再次增加新的增长点,未来3年有望维持50%左右的复合增速;③公司在研大品种丰富即将进入收获期,曲妥珠单抗类似药(临床III期)、替诺福韦(报产)等多个大品种有望18、19年上市;④子公司博生吉CAR-T产品已申报临床,且与德国默天旎合作自动化生产,有望凭借时间效率和自动化低成本占据国内CAR-T第一梯队优势地位。
    健友股份(603707):①Q1实现归母净利润1.22亿元,同比增长116.87%,略超预期。②环保高压、粗品低库存、制剂稳定增长三因素驱动肝素原料药量价齐升有望延续2-3年,公司出口龙头地位与业绩弹性有望持续显现;③行业扩容+高品质对低品质的替代+进口替代促进国内低分子肝素制剂销售收入进入高速增长期。④深度布局注射剂制剂出口,重磅品种依诺肝素预计今明两年在欧美上市,有望带来收入端、利润端的再造效应。
    普利制药(300630):①Q1实现归母净利润3310万元,同比增长200.38%,略超预期。②注射用阿奇霉素多省中标,浙江、广东等多个省份补标推进顺利,有望近期获得进展结果;③更昔洛韦钠、依替巴肽注射液相继欧盟地区获批,预计2018年美国申报将出现突破,并有望通过优先审评加速反哺国内;④员工持股计划48.88元均价高位实施,董事长认购15%,彰显对未来发展信心。
    浙江医药(600216):①创新药管线布局不断完善,1.1类新药奈诺沙星胶囊剂2016年上市,注射剂2017年6月报产,未来有望逐渐抢占含氟喹诺酮的市场成长为十亿级大品种。②药物制剂出口布局万古霉素、达托霉素注射剂,万古霉素注射剂预计2018年6月可获批,达托霉素预计2018年报产,2018年将是制剂海外出口的元年。③Q1净利润4.65亿,同比增长1838.06%,业绩弹性开始兑现,VA采购量有望在Q2逐渐恢复,价格有望维持。
    科伦药业(002422):①Q1归母净利润3.83亿元,同比增长98.91%,中报预测区间7.2-8.4亿元,Q2同比环比增速进一步提升,川宁高业绩弹性开始显现;②新药研发加速进入收获期,全年10余个品种申报或进入临床,帕瑞昔布、卡文获批首仿上市;③总经理连续增持股权,彰显对公司业务转型的信心;④增持石四药参与管理,大输液板块协同效应有望增厚业绩。
    片仔癀(600436):①Q1归母净利润同比增长44.07%;②体验店模式有力推动产品销量提升,目前体验店覆盖仍有较大的提升空间。③消费者对品牌的认可度较高,公司稳健提价策略,较好维护渠道利益,有效避免销售波动风险;④逐步拓展片仔癀衍生品市场,拓宽市场增量空间。
    济川药业(600566):①Q1归母净利润同比增长60.58%,扣非净利润同比增长73.61%;②蒲地蓝新近医保省份增加,叠加OTC渠道放量,2018年预计实现20%以上增长。③公司强大销售能力,有力支持小儿豉翘清热颗粒等二线产品继续放量增长。④公司外延并购积极,产品线逐步丰富,估值瓶颈有望逐步突破。
    风险提示:系统性风险;原料药企业业绩兑现不及预期;重点公司外延并购整合不及预期;制剂出口海外申请注册不及预期;创新药鼓励政策实施不及预期;重点公司未来业绩的不确定性。

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