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     后来股灾加上行情不好,多次请求原券商调低佣金而不得,同时券商也根本没有服务,更没有提示融资高风险情况,回头细想,券商收如此高的佣金根本不值这个钱。
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研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

中国证券报,华数传媒(000156)与中国财富传媒集团战略合作




  华数传媒11月14日晚间公告称,公司与中国财富传媒集团签署战略合作协议,双方将从节目培育开始,拓展市场力量,谋求战略合作,致力于共同打造一流的专业财经音视频节目。
  公告显示,中国财富传媒集团发挥在财经音视频节目制作领域选题策划、内容设计、嘉宾邀请、编辑把关等优势,并利用自身渠道进行传播;华数传媒发挥在主持、拍摄、剪辑、包装、渠道分发等方面的优势,对财经音视频节目进行加工制作和传播。双方将就"高端访谈"等财经访谈类节目和"财富大讲堂"等投资教育类专题节目进行深度合作;积极探索财经知识的付费阅读、收听与收看;双方将联合投资制作财经纪录片、影视剧,共同开展高级财经人员的培训研修、举办高端财经论坛等线上线下活动。
  中国财富传媒集团是国务院和中宣部批准成立的现代财经传媒集团,成员单位包括中国证券报有限责任公司、上海证券报社有限公司、经济参考报、新华出版社、中国财富网等新闻出版企业以及中国财富研究院等。

证券日报网,ST康美(600518)差异化兑付11.3亿元"15康美债" 智慧药房及旗下医院全力战役情



    ST康美2月3日晚间公告称,通过资产处置等方式,公司已于2月3日筹集到11.3亿元,该项资金将用于"15康美债"公司债券回售本息兑付,公司正加紧论证完善差异化支付方案,将依法依规实施方案,对于资金缺口部分,公司将继续全力筹措资金。据了解,ST康美已将约11.3亿元汇至中登指定银行账户并委托其发放资金。
    2019年以来,康美深入实施"聚焦主业,瘦身健体"的发展战略,全力整合资源,调整业务结构,剥离非主业,对公司存在的问题进行了全面梳理和整改,进一步优化治理结构,强化内部管理。公司将债务风险作为攻坚战的核心,在大半年的时间里,公司如期兑付债务本金加利息超150亿元,为公司取得了良好的兑付信用。
    2020年1月17日,康美与13家银行签订了为期三年共计100.48亿元的《康美药业存量贷款银团合同》,并已完成放款,预计每年可降低财务费用金额约为1亿元。
    在当前全国上下共同抗击疫情的背景下,作为在中医药行业具有全产业链资源优势的康美,继续发挥2003年"非典"时期的良心药、平价药的做法,确保所有中药材平价、优质供应,第一时间调动康美智慧药房以及旗下管理的6家医院全力以赴支援疫情防控,各中药饮片生产基地、供应链事业部全力保备货,助力武汉和全国各大医院、药店"抗病毒"中药材供应。
    春节前,康美迅速行动,公司董事长马兴田第一时间作出奔赴生产经营一线,要求公司各相关单位及医疗机构发扬"勇于担当、责任为先"的精神,全力以赴为疫情防控提供强有力的支持。
    2月2日,康美梅河口中心医院医护人员作为吉林省援湖北医疗队成员,赶赴武汉支援防控疫情。同时康美通辽医院、康美开原市中心医院、康美通城县人民医院、康美柳河中心医院、康美医院积极筹备医疗防护物资,组织全体医护人员培训,成立新型冠状病毒肺炎救治工作组,确保"召即来、来能战、战必胜"。
    中医药诊疗在此次防控疫情及治疗上优势明显。作为"互联网+"中医药的康美智慧药房也是目前采取防控措施在中药方面的第一选择,目前订单已经超过10万包,广州、深圳、北京、上海、昆明、贵阳、成都、重庆等地的智慧药房均严格按照国家卫健委、国家中医药局以及各地中医药局要求开具的中药处方,由当地医疗单位如广东省中医院、深圳中医院、北京广安门医院、重庆中医院等医疗单位根据医护人员及患者需求,第一时间下发到各地的康美智慧药房加班加点煎煮好"防感方",并送药上门,同时也全力满足市民"防感"需求,目前订单还在急剧攀升。

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东吴证券,通信行业:工信部六方面推进新一代信息技术突破应用 SPN渐成5G传送网主流技术


    近期推荐组合:烽火通信(600498)、中国联通(600050)中国铁塔(港股0788)。此外,建议关注光交换及光器件:新易盛(300502)、光迅科技(002281)、博创科技(300548)、中际旭创(300308)等。光网络集成:太辰光(300570)、瑞斯康达(603803)。无线产业链:飞荣达(300602)、中石科技(300684)、东山精密(002384)、生益科技(600183)、沪电股份(002463)。光纤光缆:亨通光电(600487)、中天科技(600522)、长飞光纤(601869)、特发信息(000070)。网络规划设计板块相关个股也值得关注。
    市场回顾:上周通信(申万)指数下跌4.82%;沪深300指数下跌3.78%;行业落后大盘1.04%。。
    策略观点:上周通信板块下跌,跑输大盘。我们认为5G、网络安全、云计算是当前值得关注的投资机会:1、工信部六方面推进新一代信息技术突破应用,持续推进信息消费升级。2、中国移动呼吁成立SPN产业联盟,SPN渐成5G传送网主流技术。3、中兴通讯助力中国电信完成5G试验网一阶段测试,5G商用加速落地。
    工信部六方面推进新一代信息技术突破应用,持续推进信息消费升级。9月7日,工信部总经济师王新哲表示,大力推进新一代信息技术突破应用、融合发展,推动我国经济实现高质量发展。重点做好六个方面工作:一是着力突破关键核心技术。二是大力发展智能新兴产业。三是深入推进智能制造。四是加快构建高速、移动、安全、泛在的新一代信息基础设施。五是进一步扩大和升级信息消费。六是进一步优化智能经济发展环境。
    中国移动呼吁成立SPN产业联盟,SPN渐成5G传送网主流技术。第20届中国国际光电博览会上,中国移动研究院网络技术研究所副所长李晗表示SPN产业链各环节正在成熟,芯片、模块、设备、测试仪表等产业链各方都逐步推出了SPN产品,SPN渐成5G传送网主流技术。
    中兴通讯助力中国电信完成5G试验网一阶段测试,5G商用加速落地。9月6日,中兴通讯顺利完成中国电信在雄安、苏州5G试验网一阶段测试,积极探索多个行业应用。在雄安,中兴通讯支持中国电信联合百度,实现国内首个5G自动驾驶业务对接测试,同时在白洋淀湖面实现首个5G覆盖以及全景直播。
    风险提示:行业增速放缓风险,资费下滑加速风险。

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川财证券,电子行业周报:半导体设备需求有望持续增长


    本周电子行业指数上涨1.04%,收于3510.91点。五个子板块中,元件板块表现最好,周涨幅为2.67%,半导体板块跌幅最大,周跌幅为0.35%。根据VLSI研究数据显示,预计2017年半导体设备市场将达到704亿美元,比2016年的539亿美元增长30.6%,2018年预计将达到735亿美元,比2017年增长4.4%。我们认为,半导体设备市场需求持续增长主要受以下几个因素影响:1.
    部分芯片制造商将在2018年从16nm/14nm向10nm/7nm的逻辑节点进行转移,导致代工/逻辑领域的设备需求猛增;2.3DNAND存储器将在2018年继续成为拉动设备需求增长的动力;3.国内芯片制造商纷纷计划在大陆建设新的晶圆厂。在这些因素的影响下,半导体设备及原材料供应商有望持续受益。相关标的有:上海新阳、江丰电子、大族激光等。
    本周上证综指上涨2.56%,收于3391.75点,电子行业指数上涨1.04%,收于3510.91点。电子行业指数板块排名25/28,整体表现一般。涨幅前三的个股为风华高科、东山精密、苏州恒久,涨幅分别为10.69%、10.40%和9.76%。跌幅前三的个股分别是ST保千里、博敏电子、卓翼科技,跌幅分别为18.54%、13.08%和8.50%。
    据TheInvestor报道,三星2018年智能手机销量目标为3.2亿部,基本与去年持平。(ofweek电子工程网)。
    中国电子信息产业集团有限公司旗下深圳中电国际信息科技有限公司完成B轮融资,总融资额达人民币12亿元。成功引入国家集成电路产业投资基金、中国国有资本风险投资基金等。(ofweek电子工程网)。
    CounterpointResearch发布2017年第三季度全球智能机片上系统统计报告,高通公司在智能机SoC市场以42%市占率居首。

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新时代证券,新时代传媒周报:传媒板块跌幅收窄 关注三季报优质股业绩披露


    核心观点及投资建议:
    上周(10月15日-10月19日)传媒行业指数(SW)跌幅为0.87%,同期沪深300跌幅为1.13%,创业板指跌幅为1.46%,上证综指跌幅为2.17%。传媒指数相较创业板指数上涨0.59%。各传媒子板块中,平面媒体下跌2.97%,广播电视下跌1.45%,互联网上涨0.30%,电影动画上涨0.90%,整合营销下跌1.59%。本周电影票房排名情况,截至10月20日15点,《无双》上映21天,本周票房1.08亿夺得榜首,《找到你》上映16天,本周票房0.48亿夺下亚军;紧随其后的是上映21天的《影》。游戏方面,腾讯手游《王者荣耀》保持收入榜榜首地位。电视综艺方面,《娘道》《橙红年代》《创业时代》等排名领先,《星光大道》领跑综艺节目。
    本周市场持续下探,周五出现较大幅度反弹,传媒板块整体跑赢主板及创业板指数,在申万一级行业中周涨跌幅排名第四。下周将迎来上市公司三季报披露高发期,需要重点关注半年报业绩超预期个股的盈利持续性。目前传媒板块估值已至历史低位,而中小企业资金面整体偏紧,部分公司股价持续下跌已多次触发质押平仓线,短期内投资者需回避此类标的,我们持续看好细分龙头的长期成长机会,在配置机会上优先看好版权板块。从行业和公司基本面角度,我们认为优质龙头公司从估值和成长性角度,具备长期配置价值。未来,随着市场流动性、风险偏好的边际改善,政策的逐步落地,优质公司将经历估值修复过程。我们认为当前投资主线:1)以版权为核心的优质成长龙头公司,行业高速成长带来的成长机会;2)细分行业超跌的优质龙头公司,市场回暖带来估值修复机会。推荐组合:视觉中国、新经典、捷成股份、芒果超媒、安妮股份;重点关注:华策影视、光线传媒、掌阅科技、立思辰、百洋股份。
    重点公告:
    【中南文化】2018前三季度实现营业收入2.77亿元,同比下跌25.59%,净利润-0.69亿元,同比下跌267.77%;
    【开元股份】2018前三季度预计实现归母净利润修正为9825.53-10917.25万元,同比下跌0%-10%;
    【中文在线】2018前三季度预计实现归母净利润3717.78-4175万元,同比增长0%-12.30%;
    【人民网】2018前三季度预计实现归母净利润6500-7000万元,同比增长303.22%-334.24%。
    行业新闻及产业动态:
    1.60余部新片秋冬上映,冲击年度票房600亿;2.视频网站全部入局“分账”:腰部内容受益最大;3.短视频行业进入"下半场"竞争优质内容成利器。
    风险提示:创业板估值波动风险、业绩不及预期风险、传媒行业政策风险。

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海通证券,银行业三季报前瞻:中小行息差相对受益 大行扩张提速


    投资要点:我们预计受益于同业利率下行及大行贷款投放加快,前三季度营收、净利润增速继续处于上升通道。目前板块对应18年PB估值为0.83倍,价值相对低估,给予行业“优于大市”评级。公司推荐建设银行(大行中资产质量最优、不良确认最充分)。
    预计前三季度营收、净利润增速继续处于上升通道。我们预计2018年前三季度25家上市银行归母净利润同比增长7.18%,营业收入同比增长6.76%。带动营收、利润增长的主要因素仍将是净利息收入:资产扩张触底回升、同业利率下行改善负债成本,利于息差。拨备计提对各家银行的影响有所不同,考虑大部分银行不良认定较为严格,我们预计行业信贷成本将持平。
    规模扩张:预计大行带动行业资产增速小幅回升。8月末商业银行总资产同比增长6.8%,较6月末下降0.1个百分点。其中国有银行、股份制、城商行、农村金融机构分别增长6.6%、4.1%、7.9%、5.4%,仅国有银行较6月末提高0.5个百分点。而回顾2月、5月(季中月)的增速均低于季初、季末,预计三季末中小银行增速仍有望持平或高于二季末。大行7月、8月增速持续提高,预计季末总资产增速也将持续回升。
    息差:同业利率下行,存贷差难扩大,中小行相对受益。1)当前存款仍保持中低增速,存款竞争难消除。3Q18中小型银行结构性存款占比继续提高,居民、企业活期存款占比下降。存款定期化趋势继续延续,银行在贷款端的定价权有所下降,贷款定价难上行,因此行业存贷差难扩大。2)三季度货币市场利率在低位持续徘徊。三季度单季3个月SHIBOR的均值与二季度相比下降了1.08个百分点,幅度高于二季度降幅(0.51个百分点),利于上市银行负债成本。我们测算中小银行利差提升幅度较大。其中单季利差提升幅度最大的是兴业银行、上海银行,均提高16BP;其次为常熟银行,利差提高13BP。
    拨备:风控能力、风险偏好不同从而资产质量压力不一,拨备计提压力也将不同。拨备计提的压力一是来自于加速确认存量风险,二是去杠杆下企业融资来源断裂导致的逾期。1)前者主要是取决于银行逾期90天以上的贷款未纳入不良的部分,以及银行的核销进度。从2Q18不良/逾期90天以上贷款比例来看,仅个别银行仍有确认压力。我们认为对行业影响不大。2)先行指标各项垫款余额自今年年初以来逐渐增加,这也反映了当前去杠杆对企业偿债能力的影响。因此我们更看好风控严格、风险偏好较低的银行。
    投资建议。二季度以来政策适度微调,对去杠杆对于实体融资影响进行纠偏。10月定向降准对资金价格的影响将大于对贷款投放量的影响。上半年降准后货币市场利率明显下行,幅度快于资产端。我们预计四季度货币市场利率水平将继续处于低位,有利于同业负债占比高的银行。基本面方面,我们预计三季度盈利增速还有小幅向上空间:中小行受益于同业负债成本改善,息差有望环比提升;国有大行贷款增速加快,贷款占比提高。目前板块对应18年PB估值为0.83倍,价值相对低估,给予行业“优于大市”评级。公司推荐建设银行(大行中资产质量最优、不良确认最充分)。
    风险提示:企业偿债能力下降,资产质量大幅恶化;金融监管政策出现重大变化。

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国联证券,汽车行业周报18年39期:中汽协发布9月数据 行业下行压力持续增加


    板块一周行情回顾
    上周受国庆节期间外围市场的影响,叠加9月汽车销量不及预期,股市出现大幅下跌,其中沪深300指数下跌6.89%。汽车板块全线跑输沪深300指数。申万汽车零部件下跌10.08%,申万整车下跌10.95%,申万汽车服务下跌11.63%,国联新能源汽车下跌16.43%。自年初以来,汽车板块亦大幅跑输沪深300指数。
    行业重要事件及本周观点
    【中汽协发布9月份产销数据】9月份汽车销量239.4万辆,同比下降11.6%。其中乘用车销量206万辆,同比下降12%;商用车33.4万辆,同比下降8.4%;新能源汽车销售12.1万辆,同比54.8%。其中轿车销量100.6万辆,同比下降13.4%;SUV销量87.3万辆,同比下降10.1%;MPV销量14.7万辆,同比下降11.4%。
    【本周观点:销量下行超预期,四季度仍面临较大的增长压力】9月份汽车销量大幅下滑超出预期。受宏观经济下行,贸易战、油价上涨等不利因素影响,叠加去年同期高基数,预计四季度行业增长压力仍然较大。但汽车长期微增长趋势仍存,短期需静待行业增速见底,中长期不悲观。9月新能源汽车继续高增长,预计四季度新能源汽车表现仍会不错,确定性高。宁德时代三季度业绩呈现了头部公司很强的盈利能力和确定性。当前环境下,头部公司可能是安全边际更高。投资策略上,继续建议关注估值折价严重的重卡板块,未来两年业绩波动弱于预期,推荐潍柴动力(000338)。存量时代,建议中长期关注优质行业细分龙头车企上汽集团、吉利汽车,大幅超跌的长安汽车和长城汽车也可关注。零部件标的建议关注宁波高发(603788)、万里扬(002434)、精锻科技(300258)、银轮股份(002126)等标的。
    主要上市公司表现
    上周汽车板块统计样本(共162家)上涨3家,停牌0家,下跌159家。板块仅、圣龙股份、浩物股份等三家上涨,其余全线大跌。国机汽车、渤海汽车、天成自控等跌幅居前。
    风险提示:政策风险;限行限购风险;新能源汽车产销低于预期。

发布易,昆仑万维(300418):Opera第三季度净利润同比增近两倍 广告和搜索收入表现强劲




    发布易11月15日-昆仑万维(300418)持股48%的参股公司Opera近日在纳斯达克公布了2019年三季度财报。Opera第三季度实现营业收入9367.8万美元,同比增长118.9%;净利润为2812万美元,同比增长189.4%;调整后的净利润为3057.8万美元,同比增长144.7%。
    广告和搜索收入表现强劲小额贷款实现三倍增长
    财报显示,得益于Opay非现金业务收益贡献,Opera第三季度净收入达到2812万美元,经调整的息税折旧摊销前利润为1264.7万美元,与上一季度相比利润率大幅增长。
    Opera首席财务官FrodeJacobsen表示:“相比第二季度,公司第三季度的收入增长主要得益于广告和搜索收入的强劲表现,以及公司深耕印度和肯尼亚市场,小额贷款业务收入实现三倍增长。调整后的净利润较上一季度显著增长,我们将继续积极对待当前和未来的业务。”
    产品业务方面,Opera智能手机平均月活跃用户为2.32亿(同比增长18%),PC平均月活跃用户为6800万(同比增长16%);于2018年1月推出的OperaNews月活跃用户超过1.69亿(同比增长39%),应用端月活跃用户增至4100万(同比增长136%)。
    此外,与第二季度相比,Opera的小额贷款业务收入增长了两倍多,交易达490万笔,总额超过2.5亿美元。其他的业务线也表现出色,最近推出的分类产品OList,在推出后的三个月内上新达到了100万。
    OperaNews继续扩大规模平均月活跃用户同比增136%
    Opera首席运营官宋麟称,“我们对第三季度所有关键指标的强劲表现感到满意。我们在推出新产品和进一步拓展市场机会的同时,保持了强劲的用户增长轨迹。”
    具体而言,新闻应用OperaNews继续扩大业务规模,收入较上一季度增长44%。第三季度,OperaNews应用平均月活跃用户同比增长136%,达到4100万。
    根据公告,Opera仍然专注于用户增长,通过提高产品质量和在平台上增加本地内容,增强用户粘性。新增平台OperaNewsHub允许内容创作者通过OperaNews发布信息、获取盈利,目前OperaNews已经签约了500位KOL(关键意见领袖)。公司将继续推进新闻应用变现能力。
    网络销售平台OperaADs,正在不断扩展功能。公司正在接触越来越多的大型企业和中小型企业,增加广告收入。此外,公司还推出了OLeads,旨在帮助数千万尼日利亚的中小企业在网上拓展市场和销售产品。此外,Olist在尼日利亚进展良好,新发布数量比三个月前增加逾一倍,超过100万件。
    在浏览器方面,Opera聚焦产品差异化,持续专注于隐私保护和安全功能,同时受益于为玩家量身定制的网络浏览器OperaGX的成功,公司浏览器PC端用户数同比增长16%。此外,报告期内公司在Opera迷你浏览器中启用离线文件共享功能,在无移动数据或网络连接速度慢时用户也可流畅使用。根据公司最新跟踪数据显示,Opera移动浏览器速度提高了近20%。
    “我们将继续在现有业务和新领域加大投资,以推动未来业绩的强劲增长。”Opera首席财务官FrodeJacobsen称,鉴于Opera在2019年第三季度取得的出色表现,公司将再次提高全年业绩预期,预计Opera全年收入将达3亿至3.1亿美元区间,同比增长74%至80%,较之前的2.7亿美元至2.9亿美元有所增长;调整后息税折旧摊销前利润为4100万至4500万美元。

国信证券,非金属建材周报(18年第10周):近期重点关注北新建材


    过去一周非金属建材板块表现及涨幅/跌幅居前3位的个股。
    03.05-03.09,本周沪深300指数上涨2.3%,建筑材料指数(申万)上涨1.88%,建材板块跑输沪深300指数0.41个百分点。过去一周非金属建材板块涨幅居前3位的个股:凯伦股份(27.31%)、韩建河山(23.79%)、太空板业(20.95%);过去一周涨幅倒数3位个股:上峰水泥(-3.08%)、旗滨集团(-3.88%)、顾地科技(-12.89%)。
    行业最新运行数据跟踪。
    本周全国水泥市场价格环比回落1.2%。价格下跌区域主要是江苏、浙江、安徽、福建和海南,幅度10-30元/吨。节后第二周,国内水泥市场需求环比有所恢复,但幅度不大,华东和华南企业综合发货恢复至5-6成,其中袋装7-8成,属于正常节奏,散装略显迟缓,仅在3-4成。鉴于以往经验,预计3月中下旬将会明显恢复。此外,本周发货相对较好的省份主要有湖北、湖南、云南和贵州,综合货恢复至7-8成,个别企业达9成。截至03月10日,玻璃期货活跃合约1805报收于1475元/吨,较上周下跌1.30%。现货平均报价为81.25元/重量箱,较上周上涨0.37%,较去年同期上涨12.74%。本周重点厂家玻璃库存全周均价1733.15元/吨,较上周上涨0.87%。从区域看,华东和华南等地区在区域协调会议带动下,报价上涨20元左右;京津冀地区部分厂家也有提振动作,沙河地区近期涨价10元左右,后期还有提涨计划。
    行业要闻简述。
    2018年,上海共安排市重大工程正式项目126项,预备项目22项,新开工14项,基本建成18项,全年计划投资不低于1350亿。这是继2017年全年完成投资1342.9亿元后,上海重大工程建设再创近年最高水平。世博会后,上海再次迈入建设高峰期。过去5年,河北省累计压减炼钢产能6993万吨、炼铁产能6442万吨、水泥产能7057万吨、煤炭消费量4400万吨、平板玻璃7173万重量箱。全国人大代表、常务副省长袁桐利在发言中介绍,河北省已经制定了新一轮去产能三年行动计划,更加注重运用市场机制、经济手段、法治办法。宁夏将加快构建以快速交通为骨干、连通全国交通网络的综合交通运输体系,着力推进―三环四纵六横‖高速公路网建设,实施京藏高速优化升级工程、乌玛高速南通北连工程、银百和银昆扶贫骨干通道工程,增加高速公路省际出口,加快综合客运枢纽等关键节点建设,促进公路与铁路、航空的有效衔接。
    行业策略及投资建议。
    本周市场重燃对中小创的关注,首先我们依然看好春季,前期重点推荐标的可逢低布局;其次,在高增长成长股里面可以关注我们前期推荐的小市值细分领域龙头,如三棵树、帝王洁具、坚朗五金、再生科技等,第三,本周我们重点推荐大家关注北新建材,估值低廉,高增长确定的中型市值行业龙头标的。敬请关注我们年度策略《新均衡,新思路》、春季投资策略《今年花胜去年红》以及近期专题《关注具有稳定现金分红潜力的上市公司》。

东兴证券,吉比特(603444)研发底蕴深厚 长线运营守正出奇




    游戏品类多元化布局,业绩保持稳定增长
    吉比特是一家专业从事网络游戏创意策划、研发制作以及商业化运营的企业,自2004年成立以来深耕端游市场,具有丰富的创作经验、出色的运营能力以及大量的客户基础。公司坚持走"精品化"的路线,实施差异化战略,以玩家用户体验为核心,在2018年游戏行业整体增速放慢、版号停发、总量调控的大背景下,公司仍然实现了业绩的稳健增长。
    2019年上半年业绩增长稳定,成本控制效果显着。从收入端看,2019年H1公司实现营收10.71亿元,同比增长37.7%,归母净利润4.65亿元,同比增长38.95%。盈利能力方面,公司2019年H1净利率56%,同比增长1.82个百分点,毛利率91.1%,系公司旗下《问道手游》、《问道》、《不思议迷宫》等游戏运营效果较好;期间费用率为30.46%,同比上涨0.47个百分点,系公司新游上线,增大推广支出所致。
    打造核心竞争力矩阵,产业链布局带来协同效应
    公司的研发团队实力雄厚,运营能力较强且具有经验丰富的管理团队。公司拥有稳健优秀的人才团队并通过高比例的研发费用保证创新品质;公司从做CP起家,通过提供具有竞争力的薪酬、较大的成长空间以及股权激励等方式维持人才队伍的稳定发展,为精品研发打下了坚实的人才基础。运营能力方面,公司的自主运营平台雷霆游戏已经建立起一套完整的运营体系,能够为游戏产品上线后的宣传和合作渠道拓展等需求提供一条龙的服务。管理团队的高效及专业更能为公司的战略规划以及项目推进保驾护航。
    在投资布局上,一方面,公司采用参股方式投资外部具有发展潜力的公司,积极布局游戏的研发、制作、运营、推广和信息技术咨询等领域,通过产业链的覆盖促进主营业务的良好发展;另一方面,公司允许内部团队独立进行项目开发,通过参股的方式给予资金支持,有效调动项目人员的积极性。产品增量和存量稳定,海外布局稳步推进
    存量产品保持高水平运营,目前的核心游戏产品主要为MMORPG类和Roguelike类。MMORPG类中,公司2016年发行的自营手游《问道手游》至今基本上维持在iOS游戏畅销榜单前40的排名,截至2019年H1累计注册用户超过3300万;Roguelike类中,代理运营的手游《不思议迷宫》至今仍居于游戏付费榜单前50,截至2019年H1累计注册用户也已超过1,600万,除此之外,公司还推出了《地下城堡》系列、《贪婪洞窟》系列等,也获得了玩家的广泛好评。公司还涉足了二次元游戏领域,旗下推出了《螺旋英雄谭》这一日式SRPG类手游。
    目前储备有数款自研以及代理产品,受此前版号暂停影响较小。公司业已创立独立的海外运营团队,《问道手游》、《地下城堡》系列等成熟产品的海外版本已陆续上线且已签约代理海外产品,后续将加快海外业务的拓展。
    公司盈利预测及投资评级:公司坚持"精品化"战略,多年来研运一体化,产品生命普遍较长。我们看好公司长期发展,若后续重磅产品《M68》可于2020年中上线,预计公司2019年-2021年实现营业收入分别为21.00亿元、24.15亿元、27.60亿元;归母净利润分别为8.75亿元、10.00亿元、11.50亿元;EPS分别为12.18元、13.91元和15.99元;对应PE分别为20.34X、17.81X和15.49X。我们坚定看好公司业绩长期增长,维持"强烈推荐"评级。
    风险提示:1、新游戏未如期上线;2、游戏流水不达预期;3、现有核心产品流水急剧下降。

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