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川财证券,休闲服务行业周报:板块涨幅较大 关注中报业绩优异的公司


    川财周观点
    本周休闲板块涨幅较大。其中出境游、酒店和免税板块均是在近几周大幅调整后出现的超跌反弹,行业景气度持续保持稳健。宋城演艺和科锐国际因上半年业绩表现较好,涨幅较大。业绩预告显示,两个公司上半年预计实现的归属于上市公司股东的净利润分别同比增长20%-35%和40%-55%。
    整体来看,休闲服务板块公司具有现金流稳定、资产负债率较低的特点,在当前的市场环境下值得关注。进入中报季,各家上市公司的中报预告陆续披露,建议重点关注中报业绩优异的公司。具体板块方面,建议关注估值较低且复制扩张能力较强的旅游演艺和行业景气度持续增长的免税板块。相关标的:宋城演艺(300144)、中国国旅(601888)。
    市场表现
    本周川财文化娱乐指数上涨1.80%,收于9468.84点。沪深300指数上涨3.79%,休闲服务指数上涨9.16%。板块共24支个股上涨,6支个股下跌,涨幅前3的分别是众信旅游(17.05%)、科锐国际(16.58%)、宋城演艺(15.68%);跌幅前5的分别是三湘印象(-3.52%)、峨眉山A(-3.18%)、西安饮食(-2.88%)。
    公司公告
    1、宋城演艺(300144):公司发布2018年半年度业绩预告。公司预计上半年业绩同向上升,实现归属于上市公司股东的净利润:62,832.84万元-70,686.95万元,比上年同期增长:20%-35%。
    2、九华旅游(603199):公司发布2018年半年度报告。2018年1-6月,公司实现营业收入24655万元,同比增长0.82%,实现归属于上市公司股东的净利润6025万元,同比增长1.19%。基本每股收益0.54元。
    3、科锐国际(300662):公司发布2018年半年度业绩预告。公司预计上半年业绩同向上升,实现归属于上市公司股东的净利润盈利:4,499万元-4,981万元,比上年同期增长:40%-55%。
    行业动态
    1、中国旅游研究院近日发布了《中国国内旅游发展年度报告2018》。报告提出:从区域旅游发展看,东中西三大区域之间的差距,无论是在累计潜在出游力还是在旅游产业综合发展水平方面均呈现出明显的收敛趋势,区域均衡化格局逐渐显现。从国内旅游市场看,休闲度假的比重提升是现实的市场主导特征。从国内旅游消费看,2017年国内旅游消费则主要集中在交通、餐饮、住宿及购物四个方面。同时报告预测,2018年国内旅游人数将达到55.01亿人次,同比增长10%;国内旅游收入达5.07万亿元,同比增长11%。(中国旅游研究院)
    风险提示:国内旅游市场增速不及预期。

国海证券,医药生物行业周报:多一份信心 也多一些耐心


    上周医药生物板块跌幅5.11%,涨幅在28个行业中排名第21位,落后沪深300指数0.95pp。生物制品表相对较好,跌幅为2.11%;跌幅最大的板块是医药商业,下跌7.61%。其他板块表现如下:医疗器械(-3.86%)、中药(-4.11%)、化学制药(-6.78%)、医疗服务(-6.79%)。行业整体估值(TTM整体法,剔除负值)32.61倍,相对沪深300PE溢价率约为1.86倍,处于历史中部位置。其中,医疗服务(75.68倍)、医疗器械(46.04倍)和生物制品(44.27倍)估值较高,化学制药(30.84倍)、中药(26.56倍)、医药商业(22.78倍)估值相对偏低。
    本周观点更新:多一份信心,也多一些耐心上周医药行业继续调整,行业指数下跌5.11%,调整幅度较上周有所扩大,自2018年6月以来,行业指数已经累计调整了13.48%,对比沪深300和创业板指,医药指数调整幅度更大。从个股来看,包括恒瑞医药、爱尔眼科等前期相对稳定的医药权重股,上周累计跌幅也超过了5%。对于近期医药板块的调整,我们认为更多属于市场交易因素影响。上周大盘受中美贸易战的影响跌幅扩大,市场收益预期进一步下降,而医药板块在5月前,已经累计非常可观的超额收益,短期调整更多是补跌影响。
    虽然当前宏观经济的前景并不明朗,中美贸易战可能进一步升级,但对于医药行业的发展,我们继续保持很高的信心。信心不仅仅是基于医药需求的刚性,更基于日益增强的医药产业创新力。中国制药产业正处于新时代的开端,即将迎来一个创新成果批量展现的时代。新药创新带来的产业发展的驱动力,穿越经济周期,具有更强的韧性。在这个时代的开端,我们已经看到从政府规划,到药政监管,到医保支付,都为创新药研发创造了更好的环境。
    当然市场有担忧中美贸易战对医药出口的影响,对于在制剂出口领域快速赶超的中国企业有一定的压力,但中国医疗健康市场足够大,近年来通过其结构性优化为创新药带来足够的空间。2018年Q1医药上市公司整体业绩的实现20%以上的增速(扣除原料药),对比2017年还进一步提速。随着医疗改革深化,尤其是社会医疗保障局的成立,结构性分化趋势将更趋显著。
    对于估值水平,截至目前,医药行业整体估值2018年动态PE为30X,2019年动态PE24X(整体法,剔除负值),估值已经有所回落。剔除金融行业影响,医药行业相对于A股溢价率为93%,中长期的确定性支撑了溢价率稳定。
    因为新药的临床周期较长,再加上市场推广等因素,对医药行业投资机会的把握,我们一直建议从中长期角度去考虑,给予更多的耐心,用更长的时间去观察创新成果落地,从更长远的角度看制药企业的未来。我们继续认为目前仍是医药结构性创新牛市的开端,对于短期因为交易因素导致波动,或者因单个季度业绩增速的变化导致的波动,我们认为都应该从企业中长期价值出发,把握投资机会。
    各子行业方面,进入夏季检修的高峰期,同时环保督察组第二批回头看也在推进中,VB1等品种开始停产检修。从供需博弈来看,经过2017年市场的大幅波动,目前下游较为谨慎,供方要限产提价,对提价的一致性要求进一步提高。
    给予行业推荐评级,个股推荐:1)品牌OTC,我们重点推荐云南白药和康恩贝。消费升级+渠道对高利益品种选择,零售渠道品种价格近年来持续提高,我们认为OTC品牌,尤其是相关品类的第一品牌具备价格的主导权,消费者能接受价格的提升。大型品牌公司拥有多年的渠道管理经验,在提价过程中能理顺渠道,有效提升价格,稳定提升市场份额。从时间节点上看,提价和控货的主要事件在2016-2017年,我们预计2018年起,提价对业绩提升将更趋显著。2)核心布局,坚守创新。创新是医药产业的未来,政策支持,市场结构优化,创新药械的投资回报提升,创新类公司是未来医药行业必须配置,也是核心配置。对于创新的方式,我们认为不必局限于具有独立研发平台的公司,并购合作都是创新的重要来源,核心在于研发的方向、进度和企业的营销能力等。
    创新药领域,我们看好整体优势的大研发平台或者具有特殊研发实力的子平台,其中整体研发优势的大平台,建议关注科伦药业(累计研发投入超20亿,首批高端仿制药上市,1类新药报临床)。具有特别研发实力的平台的,建议关注拥有融合蛋白技术实力的(融合蛋白、双抗、ADC)亿帆医药和浙江医药,以及具有国际领先的小分子抗癌药研发实力的海辰药业(参股子公司NMS)。生物技术领域,我们重点看好肿瘤免疫方向,尤其是具在治疗效果上具有显著提升的CAR-T领域,目前国内CAR-T技术已经出台技术申报指引,而且国内企业已经开展临床,和国际上研发相比,国内的技术起点并不低,未来甚至具有后发优势,重点推荐安科生物。医疗器械领域,我们建议平台和高景气领域的细分龙头都可关注,平台型企业集合创新的最佳资源,逐步形成正向循环,重点推荐乐普医疗。再生生物材料,面向口腔种植牙等耗材市场随下游消费升级而持续扩大,重点推荐正海生物。3)国际化大潮开端,把握具备高技术壁垒的方向。国际市场上,具有高技术壁垒的注射剂产品供给不足,利润率较高,我看好具有较高技术壁垒的注射剂方向,推荐健友股份和普利制药,潜力标的浙江医药。4)原料药供给侧,短期价格变化不影响趋势,从中长期发展趋势把握公司机会,继续推荐浙江医药。
    本周重点推荐个股及逻辑:海辰药业(300584):①Q1归母净利润同比增长116.44%;②核心品种托拉塞米竞争对手退出存量份额有望翻倍,叠加二线品种头孢西酮钠新进江苏省医保终端放量有望助力公司近两年业绩维持高增长;③高端仿制药研发管线丰富,预计未来每年上市2-3个品种,公司中期新增长点不断接力;④并购全球一流小分子抗癌药研发平台NMS,创新药布局刚刚展开,估值溢价有望逐渐体现。
    正海生物(300653):①预计2018H1归母净利润增速85%-95%;②口腔修复膜下游主要用于颌面修复和种植牙,目前种植牙领域公司市场约200万颗,年复合增长30%,其中约有50%的种植牙需要口腔修复膜,公司产品在口腔修复膜领域处于起步阶段,正加速替代进口盖氏的份额,预计销量长期成长空间有10倍以上,公司属于国产独家。从2017年起改为代理模式,销售加速,抢占市场速度较快,2018年Q1属于高增长起点,预计2018-2020年复合增速超过50%。②脑膜市场稳定,公司也抓住机遇扩大份额。③种植牙填充材料再学术推广中,未来增长潜力超过口腔修复膜。④公司研发储备活性生物骨和子宫修复膜等,未来市场潜力超10亿级品种。⑤鼎晖维森通过集中竞价方式合计减持0.41%,2018年拟减持总股权比例为2.46%,我们预计剩余的拟减持股权或通过大宗交易方式完成,对股价影响可能有限。
    乐普医疗(300003):①预计2018H1归母净利润增速30%-40%;②心血管产业链平台支撑,药品放量+耗材稳增,业绩有望保持30%+稳定增长;③药品制剂延续高速增长,原料药业绩平稳,药品一致性评价顺利推进;④器械增势平稳,支架产品结构改善,基层业务顺利推进,重磅产品完全可降解支架申报注册,有望2018年上市,高定价和革命性市场替代,对公司业绩高弹性;⑤可转债预案修订将拟公开发行的10亿规模可转债初始转股价格从不低于33.88元/股调整为不低于38.00元/股,上调12%,充分彰显公司信心,且保护原有股东权益。
    安科生物(300009):①Q1归母净利润同比增长26.2%,扣非净利润同比增长30.5%;②核心品种生长激素粉针持续高增长,水针最快有望于2018年中获批,长效剂型有望2019年上市,近期扩充新适应症申请获受理为生长激素业务再次增加新的增长点,未来3年有望维持50%左右的复合增速;③公司在研大品种丰富即将进入收获期,曲妥珠单抗类似药(临床III期)、替诺福韦(报产)等多个大品种有望18、19年上市;④子公司博生吉CAR-T产品已申报临床,且与德国默天旎合作自动化生产,有望凭借时间效率和自动化低成本占据国内CAR-T第一梯队优势地位。健友股份(603707):①Q1实现归母净利润1.22亿元,同比增长116.87%,略超预期;②环保高压、粗品低库存、制剂稳定增长三因素驱动肝素原料药量价齐升有望延续2-3年,公司出口龙头地位与业绩弹性有望持续显现;③行业扩容+高品质对低品质的替代+进口替代促进国内低分子肝素制剂销售收入进入高速增长期;④深度布局注射剂制剂出口,重磅品种依诺肝素预计今明两年在欧美上市,有望带来收入端、利润端的再造效应。
    普利制药(300630):①Q1实现归母净利润3310万元,同比增长200.38%,略超预期;②注射用阿奇霉素多省中标,浙江、广东等多个省份补标推进顺利,有望近期获得进展结果;③更昔洛韦钠、依替巴肽注射液相继欧盟地区获批,预计2018年美国申报将出现突破,并有望通过优先审评加速反哺国内;④员工持股计划48.88元均价高位实施,董事长认购15%,彰显对未来发展信心。
    浙江医药(600216):①创新药管线布局不断完善,1.1类新药奈诺沙星胶囊剂2016年上市,注射剂2017年6月报产,未来有望逐渐抢占含氟喹诺酮的市场成长为十亿级大品种;②药物制剂出口布局万古霉素、达托霉素注射剂,万古霉素注射剂预计2018年6月可获批,达托霉素预计2018年报产,2018年将是制剂海外出口的元年;③Q1净利润4.65亿,同比增长1838.06%,业绩弹性开始兑现,VA采购量有望在Q2逐渐恢复,价格有望维持。
    科伦药业(002422):①2018Q1归母净利润3.83亿元,同比增长98.91%,中报预测区间7.2-8.4亿元,Q2同比环比增速进一步提升,川宁高业绩弹性开始显现;②新药研发加速进入收获期,Her2-ADC实现中美双报获批,创新药研发实力不断获得国际认可;③总经理连续增持股权,彰显对公司业务转型的信心;④增持石四药参与管理,大输液板块协同效应有望增厚业绩。
    云南白药(000538):①2018Q1归母净利润8.06亿,同比增长11.18%;②2018年4月再次上调核心产品价格,2017年中央产品线已开始提价,并控货理顺渠道。叠加此次提价刺激,渠道商利润扩大,预计Q2销量增速提升;③普药产品线气血康增长显著,预计未来市场潜力有望突破10亿元,普药品种还有蒲地蓝消炎片和伤风停胶囊等,普药资源可再发掘;④健康板块,牙膏增速保持,新品种持续培育;⑤中药资源事业部增长迅速,已完成中药材种植到药材中间产品到养生保健产品的全产业链布局,最具潜力;⑥2017年股东完成混改,有利于公司建立市场化的治理和决策机制,进一步增强公司经营活力、经营效益和资源整合能力,2017年底,高管薪酬已实现市场化提升,后续激励持续优化值得期待。
    康恩贝(600572):①2018Q1扣非后归母净利润2.30亿元,同比增长20.15%;②加强内部管理,2017年提出大品牌战略,专注品种的经营整合,围绕公司10大品牌核心,进行营销管理体制创新,开发多系列多品种拓展市场,大力推行大品牌+高毛利+终端分销组合模式;③大力扩充零售终端营销队伍,并配合以销售激励政策来激发销售人员积极性,推动零售终端快速增长,未来有望打通医院和零售渠道,利用医院学术影响推动品牌持续放量;④医保目录和仿制药一致性评价有望带动药品销售继续放量,有望通过提升市场份额增加业绩弹性;⑤营销激励和员工持股计划理顺内部利益关系,控股股东持续增持彰显公司管理层对未来公司发展的信心;⑥拟以3亿元受让嘉和生物8.65%股权,交易完成后将合计持有其27.45%。
    风险提示:系统性风险;原料药企业业绩兑现不及预期;重点公司外延并购整合不及预期;制剂出口海外申请注册不及预期;创新药鼓励政策实施不及预期;重点公司未来业绩的不确定性。

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中证网,*ST成城(600247):5月9日起"摘星" 8日停牌一天




  中证网讯(记者 宋维东)*ST成城(600247)5月7日晚公告称,公司2018年年度报告经审计的净利润指标涉及"退市风险警示"的情形已消除,也不触及其他"退市风险警示"的情形。上交所同意撤销对公司股票实施的"退市风险警示"。鉴于公司存在可能导致投资者难以判断公司前景的一些情况,根据相关规定,公司股票将被实施其他风险警示。公司股票于5月8日停牌一天,自9日起撤销退市风险警示及实施其他风险警示,股票简称将从"*ST成城"变更为"ST成城"。

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证券时报网,内蒙华电(600863):控股股东的一致行动人拟增持2亿元-4亿元




    证券时报e公司讯,内蒙华电(600863)2月4日晚间公告,公司控股股东的一致行动人华能结构调整基金增持了公司股份1999.68万股,占公司总股本0.344%,增持成交额为4867.19万元。华能结构调整基金自本次增持之日起6个月内,拟累计增持金额不低于2亿元,且不超过4亿元(含本次增持)。

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浙商证券,电力设备与新能源及电力环保行业月报:新能源汽车启用新补贴 严控光伏、竞配风电


    2018年6月11日为本年度新能源汽车补贴政策的过渡期,此后将执行2月12日发布的补贴新标准。我们预计,享受一定政策倾斜支持的300公里及以上续航里程的纯电动乘用车,将加快入市进程,并带动相关产业链发展,建议关注宁德时代、当升科技、杉杉股份、比亚迪等标的。
    5月31日,国家发改委、财政部、能源局出台光伏新政,严限光伏发展规模(普通电站无指标,分布式指标仅10GW),下调补贴。尽管4月24日能源局曾释放相关信号(上期月报有提示),但市场预期仍显不足。我们预计,如严格执行,2018下半年光伏建设将放缓,全年新增装机或同比下降。
    行业个股层面,建议关注:国轩高科、福能股份、迪森股份、国祯环保、华电国际、东方电气、汇川技术。

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光大证券,公用事业与环保行业周报:火电回调不改中期逻辑 天然气产业链迎机遇


    周观点:
    公用事业:火电短期回调不改中期逻辑,天然气产业链迎机遇。火电:市场对基建投资增速预期转好,动力煤价格回暖;榆林地区下调火电上网电价(属于地方个例)、但市场对其他部分省市火电上网电价下调存在预期,短期受上述因素影响,火电板块承压且迎来整体回调;但须要指出火电上网电价下调恐会进一步使火电企业压力较大,易致电力供应不足;而煤价受库存高位限制,旺季不旺,也并无持续性大涨的基础。中期来看,火电的逆周期属性及其投资机会并无变化。在2016-2018持续“补贴下游”的情况下,当前已走过基本面和估值底部,在宏观偏弱、“去杠杆”延续的背景下,“补贴下游”现象很可能将自动结束并迎来反向过程。电力股的替代效应(相对配置价值提升)和逆周期性(成本敏感性高于电量敏感性)已成为行业核心驱动力,现阶段经济向下概率越高,对于电力行业越为有利。
    燃气:中石油在全国多地组织保供季天然气购销合同补充协议的签订。根据用户不同和用量阶梯不同,价格策略也不同。总体上看,保供季基准门站价均上浮明显,意在抑制部分需求,减小保供压力。我们认为,天然气消费增速较大、中美贸易摩擦拟对天然气加征关税,均给旺季用气调峰带来一定压力,在此背景下,积极推进天然气产供储销体系建设,增加LNG进口,推进国内海上天然气、陆上非常规油气勘探开发工作依然是未来行业的主要方向。该产业链上,上游气源公司、设备公司,以及具有气源的城燃公司有望从中受益。
    维持公用事业“增持”评级,火电方面首推盈利弹性较强的行业龙头华能国际、华电国际,以及受益于发电小时数显著回升的地方火电龙头浙能电力,建议关注华能国际(H)、华电国际(H);水电方面推荐国投电力、川投能源、黔源电力;燃气方面推荐拥有上游气源的城燃公司深圳燃气,关注新天然气、中集安瑞科(H)。环保:乡村振兴蓄势待发,静待信用能力提升。
    积极的财政政策以及信用的边际放松有助于提升市场的风险偏好以及对政府信用能力提升。下一步的关键是通过政策保障、政府增信推动金融机构对环保公司信用能力的提升,推动资金向中小微企业流入。目前,地方引导的基建投资需平衡“去杠杆、防风险、稳经济”多重因素;而中央引导的基建及补短板望成为先期重要推动力,乡村振兴中的环保投资有望加速。维持环保行业“增持”评级。我们持续看好去杠杆背景下现金流和运营资产的长期配置价值,重点关注固废产业链:龙马环卫、东江环保、瀚蓝环境;当前信用边际缓和有利于修复前期市场悲观情绪,关注融资环境好转后,前期下跌较多的健康的“订单-融资-业绩”滚动弹性品种:碧水源、国祯环保、博世科、启迪桑德。
    风险分析:来水低于预期,煤价大幅上涨;输气、配气费率下行、购气成本提升;环保政策执行力度低于预期的风险、订单进度、财务状况风险等。

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长城国瑞证券,机械设备行业周报2018年第39期(总第110期)


    伊朗石油出口危机暂缓,国际油价达到近四年高点后小幅下降。截至北京时间9月26日,11月交割的布伦特原油价格为81.6美元/桶,连续两日刷新2014年11月以来的纪录。目前,布伦特油价正在经历第5个季度连续上涨,创下2007年年初以来最长上涨周期记录。
    高盛分析师指出,虽然伊朗面临石油出口制裁,但其他OPEC 产油国和俄罗斯的产量将弥补伊朗的降幅。而且,在美国中期选举之前今年秋季的任何油价大幅上涨都可能促使特朗普授权投放美国战略储备石油。高盛分析师据此表示,预计布伦特原油价格年底前将稳定在每桶70至80美元的区间内。(来源:中国石油新闻中心)
    我国石化行业利润总额8462亿,产业规模世界第二。石油和化工行业改革开放40周年纪念大会于9月25日在北京举行。改革开放40年来,我国石油和化工行业发展焕发勃勃生机,产业规模跃居世界前列,建立了产业链上下游齐全配套的工业体系。2017年,全行业主营业务收入达13.8万亿元,利润总额8462亿元,产业规模位列世界第二。(来源:中国石油新闻中心)
    2018上半年全球机器人市场规模达279亿美元,同比增长20.6%。值得注意的是2013-2017年,全球机器人市场规模持续增长,年均复合增长率为17.9%。
    2018上半年全球工业机器人市场规模为167.7亿美元,2013-2017年,全球工业机器人市场规模年均复合增长率达到16.1%; 2018上半年全球服务机器人市场规模为34.7亿美元;数据显示,2018年上半年全球特种机器人市场规模为63.6亿美元。(来源:新战略机器人网)
    中国市场需求强劲,德国工业机器人出口高速增长。德国机械工程协会VDMA 周二表示,预计2018年机器人和自动化设备的销量将达到158亿欧元(约合185亿美元)。VDMA 旗下机器人和自动化设备协会主席诺伯特·斯泰茵(Norbert Stein)表示,2017年,来自中国的强劲需求推动销售额达到145亿欧元。斯泰茵称,2010年至2017年期间该行业年平均增长幅度为10%,同期销售额几乎翻了一番。
    工业机器人全球需求正在提高,伴随劳动力成本的增加和技术的日益成熟,机器人可以比过去做更加精细的工作。VDMA 表示,去年创纪录的需求拉长了交货时间,这将对2018年的销售额产生积极影响。去年,德国出口了60%的机器人和自动化设备。中国是推动该市场的主力军,受到中国对电子工业和自动化方面巨额投资推动,向中国的出口增长了约60%。VDMA 表示,美国的需求也很强劲,而欧洲的增长仍然温和。(来源:智造之源)
    总投资30亿元的国能锂电池智能化生产项目签约落户锡山区。 据介绍,国能无锡5GWh 锂电池智能化生产项目落户锡山区鹅湖镇新能源产业园,项目将采用动力锂电池生产行业中先进的第四代全自动智能化生产线,打造国内一流的现代化电池生产基地。(来源:科技年轮)
    总投资200亿元的联动天翼新能源产业基地在江苏省江阴高新区举行开工仪式。该基地建设完成后,预计锂离子电池及系统的年生产能力将达30GWh,年产值有望突破500亿元。据业内人士分析,此次联动天翼可能是和松下再次联手合作。
    据悉,该项目于今年5月8日在北京签订,投资总额达200亿元、占地1000亩,主要涉及锂离子电池和模组、EV 动力系统、储能系统的研发和制造。2016年10月,松下电器战略投资了联动天翼,在高性能锂离子电池领域达成了深度战略合作。依托松下在新能源锂电的领先技术优势,联动天翼完成对新能源行业的深度布局。(来源:电池中国网)
    公司动态:
    2018年6月30日-2018年9月30日,两市中机械设备行业已有35家公司进行了股票回购,回购总市值达到6.95亿元;有61家上市公司的股东进行了增持,增持总市值达到30.70亿元。
    截止9月30日,我们跟踪的机械设备(含通用航空)行业355家公司已有125家公布 2018年三季度业绩预告,其中不确定(2家)、首亏(11家)、续亏(10家)、预减(7家)、略减(12家)、扭亏(7家)、略增(27家)、预增(31家)、续盈(18家)。
    投资建议:
    国际油价创下4年新高,2018年油价有望维持在70-80美元,高油价利好油气设备行业。2018H1全球机器人市场规模超过270亿美元,同比+20.6%,我国工业机器人需求强劲,机器人行业发展空间巨大。锂电池新建产能增加利好上游设备企业。关注油气设备、机器人、锂电设备板块。
    风险提示:
    国际油价不及预期;机器人需求不及预期;新能源政策调整超过预期

腾讯证券,午间看盘:上证50受挫跌近2% 医疗保健领涨


    腾讯证券讯(高山)今日早盘,沪深两市未能延续上周五的反弹,小幅低开后受权重拖累低走。创业板表现相对抗跌,围绕平盘线震荡。其中,上证50指数受挫,至午间收跌1.81%。早盘市场热点主要围绕医疗保健、食品饮料、酿酒为代表的大消费展开。
    截至午间收盘,沪指跌1.13%,报2815.14点;深成指跌0.91%,报9294.31点。两市成交金额共计1975.99亿元。创业板报1601.27点,跌0.34%。
    盘面上,医疗保健、航空、医药等板块涨幅居前;酒店餐饮、房地产、石油等板块跌幅较大。
    早盘中,医疗保健、医药携手走强。相关基因概念、生物疫苗、仿制药等居概念涨幅榜前列。至午间收盘,英科医疗、华森制药、启迪古汉3股封涨停板。
    天风证券表示,医药依然是具有非常清晰的产业逻辑的行业,大盘震荡行情对医药行业的影响有限,去年的很多压制政策今年逐步得到缓解,比如一致性评价、招标降价等因素。2018年持续的创新药获批、医保招标完成开始放量、一致性评价逐步完成,消费升级量价齐升,大的趋势还是创新+消费,几重因素叠加,所以符合产业逻辑的好公司,依然是有长期投资价值的,优质龙头经过阶段调整,高位震荡之后,在不断有催化剂的情况下,有望继续走强。
    地产板块在今日早盘遭挫,至午间中珠医疗、东湖高新封跌停板,招商蛇口跌幅逾6%,保利地产跌5.98%。针对地产板块,海通证券指出,近期住建部等七部委对30个城市启动整治房地产市场乱象专项行动、国开行总行上收棚改融资审批权等,意味着地产调控政策只紧不松。在房贷利率持续上行的背景下,地产销售反弹大概率将是昙花一现。与此同时,剔除价格因素后的5月工业收入增速已明显回落,意味着前期终端需求遇冷,已在向中上游传导。
    展望后市,西部证券指出:消息面来看,近期有利因素在逐步累积。一方面,管理层持续释放出稳定市场的信号,从两部委暂免征收3年证券期货行业机构监管费,主动给券商等机构减负,到央行货币政策委员会二季度例会表态,把握去杠杆的节奏和力度,保持流动性合理充裕,稳定了市场对于流动性和货币政策的乐观预期,政策维稳意图明显。另一方面,随着上市公司股价破净数量增加,上市公司大股东增持回购的力度和规模也持续上升。数据显示,今年以来回购市值已经超过130亿,数量超过去年全年的水平。从A股历史来看,大股东大规模增持的位置往往也对应着指数的重要底部区域,这在一定程度上有利于稳定市场情绪,也对指数运行存在正面贡献。
    从A股自身来看,估值方面,全部A股目前市净率水平已经回落至1.7倍左右,低于2008年1600点左右对应的1.8倍水平,和2005年中旬、2013年低点的1.6倍非常接近。此外,创业板市盈率水平也已回落至37倍以下,非常接近33至36倍的历史底部区间,这些都意味着指数下挫空间已经相当有限。技术面来看,沪指虽然跌破2800点大关,但小周期30分钟、60分钟的技术指标均已呈现出底背离形态,技术性反弹要求正越来越强烈。当前位置上,已经不必对后市过于悲观。
    对于接下来的配置方向,机构认为可以从以下几个方面予以布局:首先是有估值优势的白马股,例如白酒、调味品、食品等;其次是顺应社会发展趋势、具有行业优势的成长股,例如新能源汽车领域,随着高端车的加速推出,高镍三元材料、热管理、汽车电子等领域会迎来超速发展;最后是高端进口替代方向,例如电容器、核心零部件、新材料等。对于接下来的配置方向,机构认为可以从以下几个方面予以布局:首先是有估值优势的白马股,例如白酒、调味品、食品等;其次是顺应社会发展趋势、具有行业优势的成长股,例如新能源汽车领域,随着高端车的加速推出,高镍三元材料、热管理、汽车电子等领域会迎来超速发展;最后是高端进口替代方向,例如电容器、核心零部件、新材料等。

中金公司,重庆水务(601158)调研纪要:盈利拐点到来 分红政策稳健 有望价值重估




    公司近况
    我们近期调研重庆水务,当前公司在手项目运行稳定,今年是公司执行第四期污水处置费(每3 年重新核定一次)的最后一年,我们认为公司下一期污水处置费价格下调压力减缓。并且之前导致公司净利润波动的增值税问题已经得到解决。分红政策方面,公司承诺至少将净利润60%用于分红,历史5 年来看,公司平均分红比例超过80%。我们测算公司股息率为5%,在当前低利率的市场环境下,建议投资者关注公司价值重估的机会。
    评论
    明年公司进入新一期污水处置费周期,提标改造之后,公司污水处置费价格下行压力释放。公司污水处置费价格采用每3 年核定一次的方法,明年公司将进入新一轮价格监管周期。由于环保要求提升,公司对在手污水处理厂提标改造,受此影响,公司2018年污水处置毛利率下降7ppt 至49%,我们测算公司污水处置板块当前ROE 已经低于10%1,未来污水处置费价格下行压力减缓。
    公司产能储备充足,支撑公司未来业绩增长。1H19,公司供水业务新增产能18 万吨/日,污水处置业务新增产能33 万吨/日,分别占公司在手产能的7%/10%。我们认为随着公司污水处置费下行压力的释放,未来公司业绩有望持续保持稳步增长。
    分红政策稳定,低利率环境下公司投资价值凸显。根据公司章程,每年分红至少是净利润的60%。从历史角度来看,公司2014-2018年累计分红占净利润比重超过80%。公司经营性现金流稳定(我们预计2019/2020 经营性现金流超过25 亿元),负债率较低(1H19仅为30%)。我们认为公司分红有望持续稳定,当前公司股息率约5%,在当前低利率市场环境下(当前十年期国债收益率仅3%)投资价值有望提升,值得投资者持续关注。
    估值建议
    维持公司7.1 元目标价不变,目标价对应2019/2020 年19.2/18.2xP/E。维持公司“跑赢行业”评级,当前价格对应2019/2020 年15.3/14.5x P/E,目标价有24%上涨空间。
    风险
    环保政策趋严提升公司成本风险,市场利率上行风险。

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