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华金证券,凯众股份(603037)2017年年报点评:业绩维持较高增速 毛利率短期承压


    业绩维持较高增速,毛利率短期承压。公司发布2017 年年报,全年实现营收4.50亿元,同比增长38.25%;归母净利润1.14 亿元,同比增长28.40%;毛利率44.90%,比上年减少3.12 个百分点;净利率25.51%,比上年减少1.99 个百分点。公司2017年Q4 实现营业收入1.15 亿元,同比增长15.72%;归母净利润0.25 亿元,同比增长8.82%;毛利率47.43%;净利率21.56%。第四季度增速有所放缓,主要由于下游整车厂产销量增速放缓和上游原材料价格上涨所致。公司2017 年业绩实现了较高增速,毛利率则受原材料价格上涨影响短期承压。同时,公司公告了2017年利润分配方案为每10 股派送现金红利7 元(含税),总计派发现金股利0.74 亿元,分红率65.12%,继续维持高分红比例。
    在手订单充足,减震元件市场份额有望持续提升。公司聚氨酯减震元件产品竞争力强,目前在国内市场份额排名第二(2017 年国内市场占有率约25%-30%,仅次于巴斯夫),国际市场上也有较高的品牌知名度。公司的国内客户涵盖了几乎所有知名乘用车(含新能源)整车企业和减震器企业;国际客户主要包括美国的通用、福特、菲亚特-克莱斯勒,欧洲的大众、奥迪、保时捷,日本的本田、三菱、马自达,以及天纳克、昭和等主流减震器企业。2017 年,公司在减震元件业务上持续斩获新订单,缓冲块获得了通用T1XX 项目订单;新一代缓冲块材料在日系市场上取得突破,未来几年在日系国内外整车企业中的配套额有望显着提升;新产品顶支撑获得了上汽、大众、广汽乘用车等9 个项目订单,未来有望成为新的增长点。2017年公司减震元件业务实现收入3.13 亿元,同比增长20.96%,在新订单及新产品的共同推动下,未来其市场份额有望继续稳步扩大。
    配套优质自主品牌整车企业,踏板总成业务有望维持高增长。2017 年公司踏板总成业务在原有客户(上汽乘用车、上汽通用五菱、北汽等)的基础上,拓展了吉利汽车、威马、奇点等新客户;新产品电子油门踏板则获得了上汽AS23 等数个新车型和老车型的二点开发,全年供货量已超10 万台套,进一步增强了公司踏板总成产品的市场竞争力。2017 公司踏板总成业务实现收入1.21 亿元,同比大增108.69%,受益于下游优质自主品牌客户配套车型的热销以及新客户的拓展,该业务有望成为公司中长期业绩增长的主要动力。
    投资建议:我们预测公司2018 年至2020 年的每股收益分别为1.44 元、1.75 元和2.26 元,净资产收益率分别为18.0%、20.5%和24.6%,维持"买入-A"投资评级。
    风险提示:配套车型销量低于预期;新产品拓展速度不及预期。

浙商证券,家电行业10月数据报告:冰箱内销扭转下降态势 电视出口持续恢复


    本周沪深300指数下跌2.58%,家电指数下跌4.43%。从各行业本周涨跌幅来看,家电板块位列中信29个一级行业涨幅榜的第29位;从家电和其他行业PE(TTM)对比来看,家电行业PE(TTM)为21.4倍,位列中信29个一级行业排行榜的第22位,均处于较低水平。从家电细分板块来看,本周照明设备上涨1.95%,其他家电上涨0.33%,小家电下跌0.34%,黑色家电下跌0.49%,白色家电下跌5.58%。板块个股涨跌幅方面,涨幅前五名:奇精机械+11.41%、珈伟股份+10.46%、英飞特+8.28%、冠福股份+8.25%、万和电气+5.93%;跌幅前五名:苏泊尔-9.50%、格力电器-8.53%、青岛海尔-7.13%、美的集团-6.51%、德奥通航-3.96%。
    白电销量数据:根据产业在线数据,2017年10月家用空调产量、总销量、内销、出口分别同比+18.3%、+21.2%、+28.9%、+3.0%;10月冰箱产量、总销量、内销、出口分别同比+2.1%、+6.9%、+4.4%、+11.3%;10月洗衣机产量、总销量、内销、出口分别同比+7.0%、+2.4%、+6.5%、-7.2%。
    黑电销量数据:根据产业在线数据,2017年10月电视产量、总销量、内销、出口分别同比+7.1%、+5.7%、-12.2%、+18.2%。
    均价数据:根据中怡康的数据,2017年10月空调国内均价4223元,环比上月上升188元,同比上升6.0%;冰箱国内均价3689元,环比上月提升67元,同比上升17.8%;洗衣机国内均价2390元,环比上月下降69元,同比上升14.9%。
    原材料价格数据:根据CEIC的数据,2017年10月平均铜价为54101元/吨,环比上涨1848元,同比上涨40.5%;平均铝价为16615元/吨,环比下降44元,同比上涨20.9%;平均不锈钢板价格为17026元/吨,环比下降188元,同比上涨16.8%。2017年11月32寸opencell面板价格67美元,环比持平,同比下降11.84%;40寸opencell面板价格105美元,环比下降7美元,同比下降25.00%;43寸opencell面板价格112美元,环比下降7美元,同比下降23.29%;49寸opencell面板价格148美元,环比下降6美元,同比下降11.90%;55寸opencell面板价格177美元,环比下降2美元,同比下降14.90%。
    国内外需求指标数据:根据CEIC的数据,2017年10月商品房销售面积住宅现房为2581万平米,住宅期房为9532万平米,同比增速分别为-8.36%和-8.72%,2017年10月消费者信心指数123.9。

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证券时报网,盘中直击:今日16只个股跨越牛熊分界线


    证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计,截至今日上午10:30分,上证综指3099.18点,收于年线之下,涨跌幅-0.054%,A股总成交额为1215.10亿元。到目前为止今日有16只A股价格突破了年线,其中乖离率较大的个股有青松建化、江龙船艇、湘邮科技等,乖离率分别为5.29%、4.03%、2.82%;北大荒、GQY视讯、合兴包装等个股乖离率小,刚刚站上年线。
    5月4日突破年线个股乖离率排名
    证券代码证券简称今日涨跌幅(%)今日换手率(%)年线(元)最新价(元)乖离率(%)
    600425青松建化6.234.103.723.925.29
    300589江龙船艇4.9213.2124.4025.384.03
    600476湘邮科技6.8814.5819.5020.052.82
    002450康 得 新2.300.9120.8521.322.23
    000739普洛药业5.540.886.746.861.83
    002229鸿博股份1.832.4210.9411.121.66
    601069西部黄金2.291.7119.3719.651.47
    000902新 洋 丰2.560.239.489.621.43
    603309维力医疗4.892.7420.3320.601.35
    300319麦捷科技2.821.527.948.010.95
    002795永和智控9.9826.0419.5819.730.75
    600770综艺股份0.800.497.517.560.67
    002475立讯精密2.030.2021.9822.110.61
    002228合兴包装0.890.194.494.520.61
    300076GQY视讯6.8314.916.846.880.57
    600598北 大 荒3.021.4111.2211.270.45

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证券日报,新规范助力5G行业发展 机构看好创新类通信股


    上周二,国内布局如火如荼的5G行业再迎利好,由工信部、发改委、科技部联合成立的IMT-2020(5G)推进组在北京召开5G技术研发试验第三阶段规范发布会,标志着我国5G技术研发试验正式进入第三阶段,即网络系统验证阶段。
    分析人士指出,全新开启的第三阶段堪称是5G正式进入商用前的“临门一脚”,国内相关企业在5G研发领域已经积累了市场、技术和资金层面上的相对优势,有望在新的发展阶段中继续受益。
    从市场表现来看,尽管上周通信板块整体经历调整,但自1月16日5G技术研发试验第三阶段规范发布以来,5G概念板块走势出现企稳。《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,1月16日至19日,5G概念板块累计向下调整0.87个百分点,但个股方面,板块中42只成份股实现期间累计上涨,意华股份、四川九洲、宜安科技期间累计涨幅达10%以上,分别为:14.2%、10.41%、10.3%。会畅通讯(9.04%)、中国联通(7.49%)、朗玛信息(7.34%)、铭普光磁(5.83%)、剑桥科技(5.65%)等5只个股也有不俗表现,同期涨幅均在5%以上。
    资金流向方面,上周二至周五,板块中共13只个股受到大单资金追捧,期间累计吸金6.04亿元,中国联通单只个股贡献资金净流入额4.47亿元,这一现象充分反映了当前A股市场的“马太效应”,也进一步证明了中国联通在5G概念板块中的白马龙头地位。除此之外,春兴精工、四川九洲两只个股也分获2000万元以上大单资金青睐,分别达到0.89亿元和0.22亿元。
    光大证券、中银国际等多机构表示,5G作为国家通信技术发展层面坚定推进的新兴领域,行业基本面向好的趋势毋庸置疑。从企业层面来讲,随着国内LTE、光通信的大力建设与海外市场高速拓展,建立在庞大研发开支基础之上的企业营收有望稳步增长,加之围绕运营商业务重构聚焦的战略成效显著,都为5G概念相关企业业绩表现带来了部分确定性。
    据同花顺数据统计显示,截至上周五,5G概念板块中共有51家企业披露了2017年年报业绩预告,其中36家企业业绩预喜,东山精密、梅泰诺、中兴通讯、新海宜、国脉科技、键桥通讯、三元达、创意信息、同洲电子等9家企业有望实现报告期内净利润同比翻番。中兴通讯报告期内净利润上限为48亿元,在所有业绩预喜企业中拔得头筹,东山精密、长盈精密、梅泰诺、星网锐捷等4家企业紧随其后,均预计2017年创利5亿元以上。
    投资机会方面,中泰证券指出,5G有望使得移动通信技术成为渗透至各行各业的基础通用性技术,借助于华为、中兴等设备商已形成的规模效应,中国有望在全球移动通信技术领域获得更多话语权,而国内市场由大向强转变,也有望成就设备商在全球市场的进一步扩张。重点推荐关注研发创新技术处于行业领先水平,尤其是那些产品线齐全,掌握光芯片技术,有望打开国际高端市场的厂商,如:中兴通讯、光讯科技、中际旭创。

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证券日报,三维度精选136只超跌白马股 36家公司被机构集中调研


  编者按:今年以来,大盘震荡回调,很多个股也明显回落,甚至有部分绩优白马股股价创出阶段新低。分析人士表示,经过连续回调,A股整体估值已相对较低,继续下行空间有限。在仍然存在不确定因素的情况下,可密切关注具有确定性的成长白马股。今日本报分别从连续3年净利润同比增长、三季报业绩预喜且年内跑输大盘等三角度筛选出136只超跌白马股,进行梳理分析,以供投资者参考。
  120家公司三季报净利有望增长 
  3只绩优股估值低于10倍有潜力
  《证券日报》市场研究中心根据同花顺数统计发现,在纳入统计的136只超跌白马股中,共有120家上市公司三季报净利润有望实现同比增长,占比接近九成。
  其中,华东重机(1730.00%)报告期内预计净利润同比增幅最高,达到10倍以上,华昌化工(547.26%)、 经纬辉开(440.00%)、冠福股份(237.08%)、吉宏股份(230.00%)、 艾格拉斯(206.11%)等5家公司紧随其后,三季报净利润也均有望同比增长200%以上。此外,元力股份(178.57%)、利达光电(134.50%)、南山控股(130.80%)、中矿资源(130.00%)、 南洋股份(116.24%)、如意集团(110.87%)、东方铁塔(110.00%)、江特电机(100.00%)、 珠江啤酒(100.00%)等公司今年1月份至9月份净利润也均预计实现同比翻番。
  从预告净利润上限来看,海康威视(830629.92万元)报告期内有望实现净利润超过80亿元,居于首位,分众传媒(485000.00万元)、金风科技(344424.81万元)、康得新(263112.00万元)等3家公司报告期内预计净利润也均超过26亿元,此外,包括天齐锂业(188000.00万元)、大华股份(166116.79万元)、赣锋锂业(160564.83万元)、三七互娱(135000.00万元)、完美世界(129000.00万元)、合力泰(127500.00万元)、信立泰(125815.23万元)等在内的11家公司三季报净利润也均有望突破10亿元。
  从成长性的角度来看,上述136家公司2015年至2017年净利润均实现连续同比增长,其中,艾格拉斯(290.24%)、冠福股份(267.54%)、三七互娱(248.73%)、如意集团(246.32%)、 凯撒文化(238.49%)等5家公司近三年净利润复合增长率均达到200%以上,而包括跨境通(182.10%)、赣锋锂业(157.82%)、天齐锂业(154.26%)、中电兴发(125.60%)、经纬辉开(124.45%)等在内的12家公司近三年净利润复合增长率也均超过100%。进一步梳理发现,上述2015年至2017年净利润复合增长率超过100%的公司中,华东重机、冠福股份、经纬辉开、艾格拉斯等4家公司今年一季报、中报连续两个报告期内净利润均实现同比翻番,且2018年三季报净利润有望继续实现同比翻番,业绩成长性最为显著。
  对于经纬辉开,渤海证券指出,公司新产品高电压、大容量高端空心电抗器技术壁垒高,具有市场核心竞争力,中标锡盟-泰州、上海庙-山东、扎鲁特-青州、昌吉-古泉等特高压线路,充分证明产品受到国网认可,目前已完成约50%产品的交付。未来随着我国“十三五”期间特高压建设的深入,以及特高压建设走出国门,公司的高电压电抗器产品将充分受益,从而拉动公司业绩快速提升。
  估值方面,上述136只超跌白马股中,共有80只个股最新动态市盈率低于各自所属行业板块的平均值,占比近六成,其中,包括江苏国泰(10.93倍)、东华能源(11.06倍)、科士达(11.07倍)、慈文传媒(11.09倍)、西泵股份(11.12倍)、天润曲轴(11.52倍)、艾格拉斯(11.65倍)、金风科技(12.29倍)等在内的19只个股最新动态市盈率均低于A股最新平均值(14.24倍),而华域汽车(8.13倍)、金禾实业(8.77倍)、新野纺织(9.39倍)等3只个股最新动态市盈率更是达到10倍以下,具有较高的安全边际,估值优势也较为显著。
  对于估值优势最为明显的华域汽车,国元证券指出,公司深度布局新能源及智能驾驶,积极把握汽车行业电动化、网联化、智能化、共享化发展趋势,业务结构持续优化,积极布局智能与互联、电动系统、轻量化3个专业板块。产品已经开始为上汽乘用车新能源车型配套,凭借强大的研发能力,未来公司在智能驾驶和汽车电子领域将处于自主汽车零部件行业领先地位。

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证券时报,机构调研继续降温 卫宁健康(300253)最受关注




   上周,机构调研热情继续回落,期间两市仅76家公司披露调研记录,环比减少25家。
   整体来看,由于市场整体下跌,缺少亮点,上周机构调研并无热点主题出现。不过,往往跌市中,安全边际相对较高的白马股容易获得机构青睐。譬如,上周海康威视、美的集团、大族激光等热门白马股依旧收获了调研。
   市场表现上,豪迈科技、名臣健康、美亚柏科等10家获调研公司逆势上涨。其中,豪迈科技一周上涨7.74%,涨幅最大。康芝药业、维信诺、金字火腿等跌幅居前。其中维信诺还跌破资产净值。
   上周获得机构最多关注的是卫宁健康。公司于6月15日晚宣布将获蚂蚁金服子公司入股,随后6月18日晚间,超过150家机构参与了公司的电话会议。不过,卫宁健康上周仍然下跌近15%。
   值得一提的是,此番卫宁健康携手蚂蚁金服,背后也反映了阿里对医疗信息化领域的看重。今年以来,阿里、腾讯两大巨头都在加速布局医疗信息化。此次调研,不仅吸引了博道基金合伙人、股票投资总监史伟,景林资产合伙人、总经理高云程等私募大佬,还引来了同行业公司、上月刚与腾讯签署合作的东华软件的"围观"。
   调研中,卫宁健康重点介绍了与蚂蚁金服及其关联方上海云鑫的合作情况。公司股东周炜、王英、刘宁与上海云鑫(蚂蚁金服全资子公司)签订《股份转让协议》,分别将自身持有的部分公司无限售流通股转让给上海云鑫,合计转让8169.69万股(5.05%)。同时,各方签署《框架合作协议》,拟围绕"互联网+医疗健康"领域开展合作。此外,上海云鑫拟1.93亿元对卫宁互联网单方面增资。
   蚂蚁金服此前还和创业软件、易联众等上市公司签署了合作框架协议,据此,有机构询问卫宁健康与阿里的合作有何不同,卫宁健康对此称,蚂蚁金服与创业软件、易联众的合作只是战略框架合作,并没有资本层面的合作,公司认为资本层面的合作会相对紧密。公司通过医院来黏住医生,再通过医生来服务C端,从而产生药品服务、保险服务等多种服务。蚂蚁在C端的资源和技术优势,可以很好地拓展互联网医疗业务。
   就"东华和腾讯提出免费推云HIS会不会对公司软件业务造成影响",卫宁健康回应"不会的"。公司表示,东华和腾讯要推云HIS业务,即生产系统的SaaS服务,公司也有类似解决方案,但归在传统业务中,公司称这对其整体收入只是点缀和补充。公司旗下纳里健康推出的云医叠加在HIS之上,能够连接多家医疗机构,实现互联网化,但和云HIS不是一回事。卫宁健康还认为,在实践中,一级及以下医疗机构可以使用云HIS,但是二级及以上医院业务系统很复杂,大规模使用云HIS几乎不太现实。

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申万宏源,化工周报:制冷剂 甲醇上涨 周期关注春旺 成长均衡配置


    本期投资提示:
    本周化工品涨幅前五的分别为液氯(+172.8%)、二氯甲烷(+4.08%)、合成氨(+3.62%)、甲醇(+3.14%)、R134a(+2.86%),跌幅前五的产品分别为苯胺(-7.71%)、百草枯(-6.67%)、TDI(-6.02%)、环氧丙烷(-5.21%)、软泡聚醚(-4.88%)。
    价差方面:草甘膦-甘氨酸、TDI-甲苯、PVC-电石价差缩小1.8%、6.6%、3.9%、17.6%,MDI-苯胺价差扩大2.5%。
    石油化工:
    至3月23日收盘,Brent原油期货收于70.45美金/桶,较上周末上涨6.4%;NYMEX期货价格收于65.88美金/桶,较上周末上涨5.68%;周均价分别为68.46和64.16美金/桶,涨跌幅分别为+5.06%和+4.65%。
    美元指数收于89.51,较上周末下降0.75%。3月16日美国原油商业库存4.283亿桶,周环比下降260万桶;汽油库存2.431亿桶,周环比减少170万桶;馏分油库存1.31亿桶,周环比减少210万桶;
    丙烷库存3676万桶,周减少206万桶。2017年Brent原油均价为54美元/桶(保持预测不变),预计2018、2019年Brent均价将达到62美元/桶(与上期预测一致)。同时预计2018、2019年WTI原油价格将比Brent原油价格平均低4美元/桶。(与上期预测一致)台湾台塑1号石脑油蒸汽裂解的故障停车引起了其对中国乙烯供货减少,导致对中国现货需求的增加,同时日本现货需求依然坚挺,本周东南亚乙烯上涨2.8%报于1285美元/吨;本周亚洲丙烯受中国消费者需求疲软的拖累,东南亚丙烯下跌1.1%报于940美元/吨。本周亚洲丁二烯因中国天然橡胶市场疲软,价格下跌,东南亚丁二烯下跌0.7%报于1420美元/吨。
    基础化工:
    钛白粉:本周钛白粉市场价格稳中有升,进入2018年已有企业两次宣布上调,截至目前中国金红石型钛白粉含税出厂价格在16200-18300元/吨,锐钛型钛白粉含税出厂价格在13500-14500元/吨。尿素:本周尿素价格高报低走,均价与上周基本持平。国内尿素新单跟进乏力,板材适量采购,局部中小复合肥厂家复工,前期大气污染治理影响的减量企业逐步复产。当前国内农需跟进稍缓,工业板材按需采购,大中型复合肥多消化前期库存为主,暂无采购意向。本周国内尿素出厂价下跌1.0%报于1920元/吨。聚氨酯:本周国内纯MDI市场弱势走跌。国际原油价格继续强势收涨,MDI工厂开工稳定供应充裕,中下游持弱心态延续。本周价格下跌1.6%报于30000元/吨。本周聚合MDI市场止跌回涨。周初贸易商积极出货,市场信心缺失业者报价大幅下调,周二万华执行高结算及控货稳市策略,成本支撑下贸易商惜售推涨。周中开始万华与其它主力厂商控货封盘配合,推动市场止跌反弹。装置情况:重庆巴斯夫装置已经重启,负荷逐步提升中;亨斯迈新装置目前运行负荷依旧偏低。国内厂家总体开工率在约在76%。其他装置均运行正常。本周价格上涨2.1%报于21500元/吨。氯碱:本周国内PVC市场价格继续下跌,期货走势震荡,现货随市调整,走势先降后又小涨,行业库存持续上升。
    本周电石法PVC价格下跌1.0%报于6280元/吨。橡胶:本周国内天胶市场再探年后新低。虽有天胶处于停割期及上下游市场基本复工,但又因高库存压力持续及近期商品市场气氛偏空,在需求改善不足的情况下,沪胶走势延续偏弱。本周价格下跌11.1%报于10450元/吨。合成橡胶市场丁二烯小幅下滑,成本面对市场的支撑作用有所减弱,沪胶市场延续跌势,消息面对市场产生一定的利空影响。本周顺丁橡胶价格下跌1.6%报于12100元/吨,丁苯橡胶价格下跌1.6%报于12000元/吨。
    农药:产品价格出现小幅回调,但菊酯、三唑类坚挺。除草剂方面,麦草畏大企业市场报价维持10万/吨,草甘膦主流成交价约25000元/吨,95%草铵膦报价维持19万/吨。杀虫剂方面,吡虫啉海利尔成交维持20万/吨,啶虫脒20万/吨;97%联苯菊酯江苏辉丰上海提货价维持32万/吨,功夫菊酯报价25万/吨;氟虫腈维持64.5万/吨;毒死蜱报价维持5万/吨。杀菌剂方面,本周98%多菌灵报价维持3.9万/吨;代森锰锌90%维持23000元/吨;由于利民老产能停车,新产线短期未投产,百菌清价格维持4.5万/吨,嘧菌酯本周报价维持30.75万/吨,苯醚甲环唑本周维持22万元/吨,三环唑维持8万/吨。
    化纤:本周PTA下跌2.4%报于5505元/吨,MEG价格上涨2.4%报于6880元/吨。涤纶:原料稳中偏强,成本端压力缓解,目前涤纶长丝生产扭亏为盈,本周一涤丝市场由于阶段性补货产销火爆,产销创节后新高,厂家提价欲提振市场气氛,由于终端织造开工负荷仍未恢复到正常水平,涤纶长丝库存维持高位。FDY价格上涨2.9%报于10600元/吨;DTY价格上涨2.0%报于10380元/吨。粘胶:经过上周粘短企业报价上调后,主流成交价格趋于稳定,此番厂家提价对下游并未达到一定利好刺激,本周市场产销较低,市场交投气氛偏淡。本周价格持稳报于14800元/吨。氨纶:本周国内氨纶市场平稳运行,原料市场平稳推进,成本端支撑暂稳,厂家供货充足,下游终端市场刚需才买为主,各方对后市心态谨慎。本周氨纶44dtex价格持稳报于38000元/吨。锦纶:本周国内锦纶市场盘稳观市,切片市场行情大稳小动,成本面支撑作用尚可,场内供货充足,但下游终端客户实际拿货积极性不高。本周己内酰胺价格下跌0.2%报于16750元/吨,锦纶切片价格下跌0.6%报于18000元/吨。锦纶FDY价格持稳报于23200元/吨,锦纶DTY价格持稳报于24250元/吨。
    本周组合观点:目前下游开工仍在持续提升中、未饱和,化工产品跌多涨少,二季度随着需求逐步回升,化工品库存有望逐步降低,短期受中美贸易战影响,建议关注化肥及新材料板块,受益农产品价格及进口替代,目前正进入一季报行情,建议布局有业绩有估值的标的。我们对二季度基础化工行业行情的判断:1)行业库存与去年同期接近,部分产品价格如烧碱、甲醇企稳回升,PTA价差等持续扩大,部分产品如纯碱、PVC、涤纶长丝等库存高位,行业产品分化,建议随着4-5月下游开工逐步复苏,积极布局股价回调,产品价格处于历史中枢位置的标的,如华鲁恒升,金禾实业,鲁西化工。制冷剂旺季来临,价格持续上涨,今年均价高于去年,建议重点关注巨化股份。部分偏成长或者供需结构良好的下游周期如农药、染料、维生素、复合肥等按照行业自身的淡旺季进行波动,无惧宏观经济影响。2)对于化工周期股,从全年的角度来看不悲观,大家担心宏观层面的经济回调,但是化工周期受环保影响既有涨价逻辑,还有集中度提升龙头扩产逻辑,从全年角度来看总体是跑赢指数,中间可能会有淡旺季的波动,但这属于正常。今年应该是化工龙头标的“戴维斯双击”年,业绩大幅增长,预期今明两年还有大量新增产能投产,白马估值中枢有望上移至15倍,如华鲁、金禾、鲁西、万华、桐昆、恒逸。3)周期和成长建议逐步均衡配置,一季报部分成长有望超预期,可以现在布局。电子化学品部分PB跌到3-5倍,18年PE在25左右可以持续布局,如飞凯材料、鼎龙股份、万润股份、国瓷材料。其他新材料PB跌到3-5倍左右,短期估值较高,但是长期来看成长逻辑明确标的如雅克科技、江化微,可以左侧布局。
    中长期覆盖观点:继续推荐恒逸石化、桐昆股份、荣盛石化、恒力股份(后两者申万石化覆盖),市场关注民营炼化主题有所降温,中期来看我们看好未来3年PTA加工费的上行,PTA新增产能利空出尽,需求维持稳定增长,18年有望迎来历史拐点。同时持续推荐白马万华化学、华鲁恒升、鲁西化工、扬农化工、利尔化学、新和成、闰土股份、浙江龙盛、金禾实业、藏格控股、飞凯材料、玲珑轮胎;周期受环保约束,真正对行业环保约束紧影响持续的行业是农药行业,叠加春季旺季,持续推荐扬农化工、利尔化学、广信股份、长青股份、辉丰股份、沙隆达A。下游需求持续超预期,上游原材料价格回落,建议关注轮胎行业推荐玲珑轮胎、赛轮金宇。“精准扶贫”带来的基建预期升温,我们对跟基建及地产相关的周期仍持续看好,建议重点关注PVC(中泰化学、新疆天业)。此外涨价小品种建议关注维生素A和E,BASF柠檬醛装置失火导致VA、VE被迫停产,安迪苏受此影响VA被迫大幅降负荷,VA、VE价格大幅上涨,BASF宣布柠檬醛复产后优先生产VA,VE生产推后,VE价格有所上涨,北沙医药、能特科技报价160元/kg,浙江企业报价165元/kg。二季度签单在即,预计企业VA报价也有望上调,继续推荐新和成、浙江医药(医药组覆盖)、金达威。环保趋严,经销商库存低位,中间体价格上涨推动染料价格上涨,分散染料价格3月1日起上调至5万/吨,随着旺季来临,本轮提价有望突破前高,推荐闰土股份、浙江龙盛。食品添加剂领域推荐金禾实业,竞争对手频繁停产,公司竞争力进一步提升,基础化工品价格普涨,业绩有望持续超预期,此外投资22.5亿建设循环经济产业园,有望再造一个金禾。农产品价格触底回升,复合肥龙头重回增长,同时估值较低,建议重点关注新洋丰、金正大。
    建议关注有业绩成长:2018年补贴政策节前落地,2月12日到6月12日过渡期内,预计客车和部分乘用车抢装明显,2月新能源汽车产销量分别为39230辆和34420辆,同比增长分别为119.1%和95.2%。锂电材料重点推荐隔膜龙头创新股份,三元正极龙头当升科技、道氏技术,电解液龙头天赐材料、新宙邦。长期关注芯片国产化和面板国产化,建议底部重点关注有业绩的电子化学品,飞凯材料、雅克科技、鼎龙股份、江化微、上海新阳。改性塑料领域推荐关注国恩股份、金发科技,国恩股份主业维持快速增长,人造草坪、复合材料打开成长空间,今年两年业绩至少50%以上高增长;金发科技受原材料价格影响逐渐消化,毛利率恢复正常水平,新材料业务发展加速,18年业绩有望明显改善。
    我们坚定看好万华化学,17年业绩111亿。市场担心MDI价格见顶,我们觉得MDI全球每年需求稳定增长,新增产能刚好消化增量,MDI价格未来仍将维持稳定,万华MDI负荷已提升至极限,18年MDI价格仍有望维持高位。参考海外BASF和科思创的估值,应该在11-15倍之间,预计到2019年新增产能完全投放,有望贡献145亿利润(MDI假设价格维持在2-2.4万/吨之间),市值坚定看到1500亿。

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