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申万宏源:钢铁行业《汾渭平原18~19攻坚行动方案(征求意见稿)》点评:产业升级改造 错峰生产实际影响较小


    事件:近日,汾渭平原下发《汾渭平原2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案(征求意见稿)》,目标2018年10月1日至2019年3月31日,汾渭平原细颗粒物(PM2.5)平均浓度同比下降6%左右,重度及以上污染天数同比减少6%左右。
    实施焦化钢铁等行业产业升级改造。汾渭平原,包含山西省晋中、运城、临汾、吕梁市,河南省洛阳、三门峡市,陕西省西安、铜川、宝鸡、咸阳、渭南市以及杨凌示范区。方案要求加大现有区域内焦化、钢铁企业整合力度,提升产业装备水平,大幅减少企业数量,2018年12月底前,山西省制定相关工作方案。积极推进焦化、钢铁、建材等行业产能淘汰和压减工作,列入去产能的钢铁企业,一并退出配套的烧结、焦炉、高炉等设备。
    烧结、球团、高炉、转炉配套建设高效脱硫除尘设施。方案要求2018年12月底前,钢企基本完成铁精矿、烧结矿、球团矿等散状物料储存和输送密闭改造,完成钢渣处理设施密闭治理,提高烧结机尾、环冷机废气捕集率,烧结机尾区域不得有可见烟尘。2019年3月底前,完成高炉出铁场密闭改造,炼钢车间配备屋顶罩。有序推进钢铁行业超低排放改造。下游工地方面:2018年10月底前,各城市建立施工工地动态管理清单。建筑工地要做到工地周边围挡、物料堆放覆盖、土方开挖湿法作业、路面硬化、出入车辆清洗、渣土车辆密闭运输“六个百分之百”。自2018年11月1日起,各地5000平方米及以上土石方建筑工地全部安装在线监测和视频监控,并与当地有关主管部门联网。所有城市均要求在采暖季时或出现重污染天气时土石方施工工地全部停工。
    各城市具体错峰方案10月前出台,不考虑废钢增产,预计影响全国日均产量的1.37%-2.73%。根据本次方案的指导思想,各个城市的具体错峰方案将实行差别化错峰生产,严禁“一刀切”方式。对行业污染排放绩效水平明显好于同行业其他企业的环保标杆企业,可不予限产。目前各城市正在制定错峰生产的具体方案,将于2018年10月底前完成。而这些城市中只有山西晋中、运城、临汾、陕西咸阳和韩城五个城市将对钢铁行业进行错峰生产。根据方案披露和Mysteel数据,晋中、运城、临汾、和韩城四市钢铁产能共5103万吨,我们预计届时具体错峰方案限产比例多在15%-30%。在不考虑废钢增产的情况下,预计减少日均粗钢产量2.10-4.19万吨,占去年同期全国日均产量的1.37%-2.73%,如果涉及到废钢增产,实际影响或较小。
    投资策略:汾渭平原限产力度不大,产量减少有限,需求疲软或将导致库存旺季上升,预计钢价将出现回调。采暖季限产被非限产区增产抵消,预计产量将明显高于去年采暖季水平,四季度难以出现供给紧缺局面。相对收益情况下,推荐此前经过大幅回调,目前PB估值处于底部,且采暖季有可能豁免错峰生产的河钢股份、首钢股份和新兴铸管。股票佣金万1.2不限资金量

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证券日报:华闻传媒等10家公司涉股权转让 3亿元游资追捧6只概念股


   11月19日,华闻传媒发布关于公司实际控制人权益变动的提示性公告称,金正源将其持有的国广控股50%股权协议转让给兴顺文化。国广控股持有华闻传媒控股股东国广资产58.0344%股权,国广资产持有华闻传媒无限售流通股1.47亿股(占公司已发行股份的7.26%),国广控股通过控制国广资产间接持有华闻传媒7.26%股份。本次权益变动完成后,兴顺文化将持有国广控股50%股权,与国广控股另一股东国广传媒共同间接控制华闻传媒。上述股权转让完成后,国广资产仍为公司第一大股东和控股股东,国广控股仍为公司的实际控制人。
  资料显示,这是近一年来,华闻传媒第三次发布股权转让提示。与前两次“甩卖”股权不同的是,这次华闻传媒转让的是公司实际控制人国广控股的股东金正源的全部股份。在此之前,华闻传媒拟转让的,都是公司第一大股东和控股股东国广资产持有的公司无限售流通股7.14%的股权。
  而包括华闻传媒在内,《证券日报》记者根据同花顺不完全统计显示,11月份以来,有10家左右上市公司发布过有关股权转让的公告,尤夫股份、嘉凯城、银鸽投资、昌九生化等关注度较高公司均位列其中。
  分析人士表示,股东的减持对于上市公司来说算是个利空,但是当控股股东拟协议转让自己持有的公司全部或者部分股份时,对于一家上市公司来说却成了一个大利好,因此也就出现越来越多上市公司控股股东批发式地甩卖自己持有的股票。
  从四川双马、泸天化到齐翔腾达、浔兴股份再到嘉麟杰、同达创业,只要沾上股权转让就会引起一波行情。时至今日,股权转让概念依然热度不减。月内22只股权转让概念股累计涨幅超10%,嘉麟杰月内累计涨幅居首,达到81.83%,紧随其后的是同达创业,月内累计涨幅为66.59%,浔兴股份月内累计涨幅也超50%,达到61.2%,而达刚路机、齐翔腾达月内累计涨幅也在50%以上,分别为,59.14%、54.26%。
  此外,上周,9只股权转让概念股现身龙虎榜,共计成交金额约26亿元,包括同达创业、栋梁新材、浔兴股份、天原集团、泸天化、新疆城建等在内的6只股权转让概念股获得近3亿元游资追捧,龙虎榜净买入额分别为,10500.83万元、6215.99万元、6210.89万元、3450.64万元、2675.95万元、102.00万元。
  针对目前股权转让的模式,广发证券指出主要分为两类:其一,资金方直接溢价购买股权,做大股东或者二股东(未来多谋求控股);其二,重组和股权转让同时进行的“激进”模式。
  一般而言,类“壳”股具有显着的共性:市值偏低、股权较为分散、民企居多、多分布于传统产能过剩行业等;并且,随着股权转让越来越成为推进国企改革的重要手段,国企类“壳”股投资价值彰显。
  广发证券建议从两条主线挖掘股权转让主题的投资机会:1.关注股权转让公告后的套利效应,推荐正在实施(达成转让意向、签署转让协议)、高溢价转让、现价与转让价仍有较大差距的小市值个股。重点标的包括:科林环保、国栋建设、青松股份、宝莫股份;2.关注存在股权转让预期的国企类“壳”股,推荐市值较低、股权分散、近期涨幅不高的国企,优先考虑可能存在股权变更、近1年内有过重组失败的公司。重点标的包括:柳化股份、中基健康、天津普林等。
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民生证券:乐凯新材(300446)2017年三季报点评:业绩符合预期 Q3营收同比环比均改善


    分析与判断
    业绩符合预期,Q3营收恢复增长、环比改善,看好公司未来前景
    1、(1)公司在17年前三季度业绩预告中指出,归属于上市公司股东的净利润为6890.94~7656.60万元,同比下降0%~10%。实际业绩基本符合预期。(2)上半年毛利率为42.48%,同比下降2.77个百分点,净利率为37.88%,同比下降2.73个百分点;(3)期间费用率为16.78%,同比上升1.23个百分点,其中销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为4.36%/12.85%/-0.43%,分别上升0.60/0.26/0.36个百分点。
    2、公司第三季度营收为6150.79万元,同比增长7.07%、环比增长22.98%,归母净利润为2174.26万元,同比下降3.00%、环比增长51.53%,折合EPS为0.1861元;综合毛利率为41.75%,同比下降3.59个百分点,净利率为37.16%,同比下降5.08个百分点;期间费用率为17.35%,同比上升0.97个百分点,期中销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为4.81%/12.39%/0.15%,分别上升1.97个百分点,下降1.50个百分点,上升0.49个百分点。
    3、业绩下滑主要原因:1)受客户需求和订单季节性变化影响,热敏磁票销售略有下滑;2)EMV迁移开始实施,银行卡用磁条需求有所下降。
    4、随着铁路里程持续扩张、铁路旅客发送量的增长、自动验票比例的增加,热敏磁火车票渗透率还有望进一步提升,预计公司热敏磁票产品将恢复增长。
    扩建解决产能瓶颈,布局新材料开发,夯实未来增长基础
    1、公司主营业务热敏磁票2016年产能利用率已达110%,2017年2月公司启动扩建热敏磁票生产线,预计将于明年年底完成,建成后产能预计将从22000吨/年提高至32000吨/年,提升45.5%。同时公司大力投入研发,积极拓展装饰膜、FPC用电磁波防护膜、磁性水处理树脂等产品的开发。
    2、随着高铁营运长度增长、客运占比提升,公司订单将恢复增长,新建产线释放产能后将为业绩持续增长打下基础。公司在新材料领域研发产品将为公司带来新增长点。
    盈利预测与投资建议
    公司是国内热敏磁票和磁条行业领军企业。考虑到新增产能将于2019年释放和前三季度业绩增长情况,预计2017~2019年EPS分别为0.78元、0.93元、1.30元,基于公司行业地位以及作为中国乐凯集团旗下上市平台,给予公司2018年35~40倍PE,未来12个月合理估值32.55~37.20元,维持公司"强烈推荐"评级。
    风险提示:
    1、产品售价下降;2、铁路客票政策变化;3、新产品研发不及预期。
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证券日报:15亿元机构资金抄底路径曝光 两只热门股被沪股通盯上


    上周,在技术修复的驱动下,大盘股指一度顽强站上3100点,但在存量博弈延续背景下,反弹力道明显不足。机构普遍认为,未来较长一段时间内,底部箱体震荡仍是A股运行主基调,耐心等待新的积极力量来驱散场内风险敞口和悲观氛围,未来将有更为明确的信号来激活反弹动能。
    值得一提的是,虽然内外因素将继续考验投资情绪,扰动指数运行,但是部分活跃股正在悄然进行确认、上探等企稳动作。中信证券杭州四季路证券营业部、中银国际证券重庆江北证券营业部、西藏东方财富证券拉萨金珠西路第二证券营业部等机构成为龙虎榜“常客”,成为热门股背后重要推手,除此之外,机构席位也频频现身多只个股龙虎榜净买入榜单。
    分析人士指出,当前市场处于谨慎气氛中,那些逢低受到主力资金关注、先于大盘止跌回稳的板块及个股有望脱颖而出。
    《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,上周,共有153只个股现身龙虎榜,其中,13只个股登榜次数在5次及以上,这13只个股分别为:宇环数控(12次)、超频三(8次)、亚夏汽车(7次)、东方嘉盛(7次)、朗新科技(7次)、罗牛山(6次)、金盾股份(6次)、隆盛科技(6次)、摩恩电气(5次)、意华股份(5次)、宏川智慧(5次)、科创信息(5次)、福达合金(5次)。
    从净买入额来看,上周现身龙虎榜的个股中,有75只个股获资金抢筹,累计净买入金额28.63亿元,其中,万华化学期间龙虎榜净买入额最高,达到101584.33万元,亚夏汽车、东软集团、顺鑫农业等3只个股期间龙虎榜净买入额也均在1亿元以上,分别为:12438.51万元、11004.75万元、10680.88万元,水晶光电(8972.17万元)、乐视网(8386.19万元)、北京城建(6520.02万元)、中源协和(5777.77万元)、奥瑞德(5229.81万元)、安洁科技(5212.05万元)、科沃斯(5082.16万元)等7只个股期间龙虎榜净买入额也均超5000万元。
    进一步看,上述11只上周龙虎榜净买入额在5000万元以上的个股中,万华化学、东软集团、水晶光电、安洁科技等4只个股龙虎榜净买入均出现机构专用席位,合计净买入金额约15亿元,而万华化学、东软集团龙虎榜净买入除机构专用席位外更是出现沪股通专用席位。
    事实上,机构对万华化学早已青睐有加,近30日内,共有17家机构给予其“买入”或“增持”等看好评级,其中,海通证券认为,万华化学MDI产品中长期处于供求紧平衡,未来2年至3年维持高景气,石化板块、新材料业务放量打开成长空间,以及100万吨大乙烯项目进一步强化产业链的一体化优势。判断公司吸收合并有望于2018年年底前完成,假设2019年开始并表,预计增发后公司2018年至2020年每股收益分别为4.67元、5.88元、6.50元。考虑公司行业龙头地位以及增发带来的业绩高成长,给予2018年11倍市盈率,对应公司目标价51.37元,维持“买入”评级。股票佣金万1.2不限资金量

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中泰证券:医药生物行业:药品审评政策和资本市场政策共振推动创新药 创新药与高品质仿制药持续兑现


    本周观点:
    近期,药品审评政策和资本市场政策共振推动创新药发展:从优先审评、新药申报受理到细胞治疗指导原则,在新药审批上的政策一个接着一个;同时港交所公布主板规则新增允许尚未有收入/盈利的生物科技发行人,未来没有收入和利润的生物科技类公司符合要求的有望在港交所上市,资本市场政策也在助力新药发展。
    本周政策持续发布,进展超预期,细胞治疗指导原则明确,注射剂一致性评价即将正式开启,优先审评名单持续公布,创新药与高品质仿制药有望在政策持续推进中不断兑现。第25批拟纳入优先审评程序药品注册申请名单于本周公布;本周五晚,CFDA连续发布三则公告,包括《细胞治疗产品研究与评价技术指导原则(试行)》、《已上市化学仿制药(注射剂)一致性评价技术要求》的征求意见、以及《医药代表登记备案管理办法(试行)(征求意见稿)》,政策进展超出市场预期。
    指导原则明确,细胞治疗将加速推进。继征求意见稿发布一年之后,《细胞治疗产品研究与评价技术指导原则(试行)》发布,CAR-T细胞产品经历整顿和规范2017年重入正轨,《原则》导向疗效过硬、制备工艺准备充分的研发型企业,重点推荐技术领先、产业化稳步推进的复星医药、安科生物。复星医药和Kite合作,引入国际顶尖、已获FDA获批上市的CAR-T疗法产品Yescarta,细胞疗法第一梯队,制药、医疗服务和医疗器械的全产业链布局,生物类似药国内领先。安科生物是内生增长稳健的精准医疗全产业龙头。子公司博生吉CAR-T产品CD19靶点研发顺利,开发自动化生产路线。
    注射剂一致性评价提上日程。今年5月的《关于鼓励药品医疗器械创新实施药品医疗器械全生命周期管理的相关政策》(征求意见稿)(2017年第54号)中首次提到“开展上市注射剂再评价”,此次发布征求意见稿,明确开展注射剂一致性评价工作,并区分“一致性评价”与“再评价”。1)已上市注射剂属于具有完整和充分的安全性、有效性数据的,或被FDA橙皮书收载的,选择参比制剂开展一致性评价,2)已上市注射剂不具有完整和充分的安全性、有效性数据的,则需开展药品再评价工作。注射剂一致评价提上日程,国内注射剂仿制药市场将迎来变革,建议关注进度靠前的普利制药。
    第25批优先审评公示,关注制剂出口、创新药企业。CDE于本周二公示了拟纳入涉及44个文号,20个品种。其中制剂出口同一生产线转报共6个品种,CAR-T细胞产品、BMSPD-1单抗Nivolumab注射液、安科生物生长激素水针在列。华海药业4个共线生产制剂出口品种拟进入优先审评,出口转报逻辑持续兑现。南京传奇生物的LCAR-B38MCAR-T细胞自体回输制剂临床申请进入优先审评,BMS的PD-1单抗作为首个报生产PD-1抗体进入,政策持续大力支持创新药。
    我们持续推荐长期趋势好的三条主线:1)研发和创新是根本,越往后要越注重研发投入和效率。创新药的大时代开启,重点推荐复星医药、恒瑞医药,关注泰格医药;2)三年内,政策带来高品质仿制药的集中度提升和进口替代机会,看好中国医药、华东医药、恩华药业、仙琚制药;3)增速较快的子行业龙头。重点推荐迪安诊断、安图生物,关注泰格医药、乐普医疗、鱼跃医疗和爱尔眼科。
    重点推荐:恒瑞医药、复星医药、中国医药、智飞生物、安图生物、迪安诊断、仙琚制药、国药一致。股票佣金万1.2不限资金量

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证券时报:哈空调(600202)四天涨近20%仍存易主预期


    哈空调(600202)最近走势较为强劲,4个交易日最大累计涨幅达20%。昨日,哈空调收盘股价报8.45元/股,涨幅为3.3%。今年2月6日,哈空调公告称,大股东哈尔滨工业投资集团有限公司(下称“工投集团”)拟启动转让所持哈空调股份事项,目前尚无具体洽谈对象。
    资料显示,哈空调主营高、中、低压空冷器,近年来,受国家宏观经济下行的影响,公司产品市场持续低迷,竞争激烈,生产经营每况愈下。在此背景下,公司控股股东工投集团萌生退意。
    去年1月,工投集团即以公开征集受让方的方式协议转让所持哈空调25%股份,最终杭州锦江集团成为中标方。不过由于杭州锦江集团未能按照约定的股权转让相关条款和投标承诺的相关事项与工投集团达成一致,导致交易终止。
    虽然上述交易无果,但考虑到哈尔滨市国资委出资企业首批60户混改企业名单当中,哈空调榜上有名,所以外界普遍倾向于认为,工投集团仍会择机启动转股事宜。
    果不其然,今年1月16日,工投集团再度告知哈空调,拟启动转让所持哈空调股份事项,涉及哈空调的股份比例仍然是25%。
    哈空调今年能否成功易主颇为重要。继2016年亏损1.81亿元之后,哈空调预计2017年业绩仍将会继续亏损,有可能被实施退市风险警示。在依靠自身力量和现有控股股东无法走出困境的情况下,引入新的实力型控股方无疑是最有效的方法。
    “哈空调25%股份公开征集受让方,主要是由工投集团来操作并主导,国资部门还是持支持态度。在此过程中,哈空调主要是起到一个信息披露的义务。”有黑龙江当地人士表示,鉴于之前杭州锦江集团入主未果,相信工投集团也会总结经验教训,在实际操作中更加谨慎。
    一位当地券商投顾表示,由于存在易主的预期,所以哈空调自年初以来屡屡受到资金的关注,不过更多是以游资参与为主,行情多不具备持续性。股票佣金万1.2不限资金量

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证券时报网:国统股份(002205):联合中标12亿项目 金额占去年营收203%




    国统股份(002205)8月29日晚公告,公司与中交隧道工程局有限公司的联合体,中标土默特左旗哈素海旅游新村建设一期工程PPP项目,中标金额12.21亿元。本项目总投资占公司2016年度经审计的营业总收入的203.18%。                                  
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中泰证券:建筑材料行业周报:错峰开启水泥价格飙涨 沙河玻璃多线停产


    极低库位下开启错峰限产,水泥价格弹性显现,看好水泥跨年行情:本周开始北方地区进入全面的冬季错峰生产阶段,而南方大部分省市的错峰生产计划仍然在制定和酝酿中,浙江省是华东地区首个推出明确错峰限产计划的省份,而江苏、安徽等地的水泥企业未来也存在安排错峰生产的可能。在限产预期不断增强的同时,全国水泥的库存近两周却呈现了持续的下滑,需求相对旺盛的南方区域下滑幅度尤为明显,华东地区水泥库容比已经降至50%以下,基本处于“半空库”状态,已经降至16年8月和17年3月水泥价格大涨前的水平,为近年最低点;而11-12月份南方仍然具备较为旺盛的需求,随着浙江等地的停窑执行,在极低的库存水平下,企业和终端客户已经普遍开始预期水泥将会出现明显的供不应求,后续华东地区水泥价格仍然具备明显上涨动力,我们预计后续提价有额外50元/吨以上涨幅的可能,远超历史同期水平。
    短期看“最严限产季”是水泥价格和企业盈利的有力支撑:我们认为,今年四季度到明年一季度,将是史上因环保压力、能耗压力等导致的最严限产季,随着错峰生产的进一步推行,水泥的供给将更为紧张,价格可能将面临大幅上涨。行业后续盈利弹性明显。供给端的严格控制将有望减轻市场对行业盈利可持续性的担忧,而明年的低库存和高景气可见度更加明显,全行业盈利甚至有望提升超过20%。
    中期看2020年之前水泥行业需求将整体维持稳定,供给侧推动行业供需格局持续向好,龙头价值属性有望不断增强。从细分区域看,华东和华南地区具备较强的经济活力和较大的需求总量,同时行业竞争格局较好,未来水泥价格维持高位的可能性较强,甚至有百尺竿头更进一步的趋势;而当前相对弱势的北方、西南地区,随着需求释放和行业格局的进一步优化,整体供需关系也将持续向好,区域内企业盈利具备向上弹性。同时中期供给侧改革实际产能去化的落地,也将加速水泥行业供需关系和产业格局进一步向好。
    建议重视水泥板块的“跨年行情”:我们认为,今年四季度到明年一季度,可能为史上因环保压力、能耗压力等导致的最严限产季,建立在当前建材周期品整体供需已然相对紧张的情况下,短期超预期的限产,将有望持续推升市场对行业龙头盈利弹性的预期。而中期在供需稳定向好,而行业格局进一步集中的过程中,水泥龙头企业的盈利弹性将进一步显现;横向比较消费和成长,周期龙头的估值仍较低(海螺水泥PE仅为9倍左右),随着水泥行业盈利的周期性减弱,可持续性增强,龙头的价值属性有望凸显,迎来估值业绩的双升。继续推荐海螺水泥、万年青、华新水泥、祁连山。
    沙河玻璃多线停产落实,玻璃价格推涨:进入采暖季限产期后,停产限产措施落地执行,同时叠加河北地区应对环保和重污染天气整治,近期沙河地区多条生产线因未有排污许可证原因放水停产(本周长城、长红、吉恒源等多条产线放水停产),合计减少产能约占到沙河地区产能的20%;多条产线停产,对沙河及周边市场供需矛盾带来较大缓解,同时减产落实后,多家生产厂商上调玻璃价格(北方地区价格普遍上涨100元/吨),华东、华中现货价格均有一定幅度的上涨。短期来看,由于沙河地区产线停产带来产能收缩,同时纯碱等原料成本对玻璃价格形成支撑,预计后续价格有望延续上涨走势,继续关注后续区域产线调整进展。
    中期来看,玻璃行业供给端经过16年的高景气,当前实际产能利用率处于近年高位,而后续产能绝对量增加很少;同时随着09-10年点火产线逐渐开始进入密集冷修期,带来至少5%的实际产能减量,供给侧环比继续改善。我们认为,明年玻璃景气有望稳中有升。推荐旗滨集团,关注金晶科技、南玻A。
    龙头白马强者恒强,看好市场份额持续提升:根据此前上市公司三季报情况,细分行业龙头业绩均维持较好增速水平,表现明显优于整体板块(细分市场)。我们认为,产业资源向龙头企业集聚的趋势继续深化,强者恒强带来龙头公司市占率提升的趋势愈发明显。我们2014年底提出的消费建材领域品牌化和服务化趋势已经非常明显,品牌影响力和消费者粘性的提高,有望显著受益未来消费升级以及多品类扩张;而供给侧改革带来小企业退出(环保、成本等因素),进一步加快了龙头企业市场份额扩张的进程。我们看好龙头白马市场份额持续提升,四季度有望展开估值切换行情,继续推荐伟星新材、帝王洁具、兔宝宝、石膏板龙头、东方雨虹等。
    脱虚向实,我们建议开始研究布局可能有技术创新的细分领域,推荐康欣新材、中材科技、菲利华等等。重点推荐康欣新材:公司作为拥有工艺创新和成本优势的底板龙头,将显著受益于行业景气上行,新产能释放将带来业绩弹性;同时拓展木结构房屋、环保板等民用市场,助力打开新的市场空间。
    1、水泥:错峰限产开始,水泥价格飙涨、库位下降明显价格方面:本周全国水泥市场价格为358元,环比大幅上涨2.3%。价格上涨区域主要是河北、上海、江苏、浙江、山东、河南、云南、陕西和宁夏等地,幅度10-60元/吨不等;无下跌区域。本周北方全面进入错峰生产执行期,南方局部区域因环保和能耗压力,企业生产也有阶段性受限,推动整体价格飙升。库存方面:本周全国水泥库存较上周下降2.64%,北方地区开始错峰限产,水泥和熟料供应减少,水泥库位环比下降明显。其中华北地区库存较上周下降4.3%;而华东、中南等地随着需求恢复,水泥库存均出现明显下降,华东地区库存较上周下降3.8%,中南地区库存较上周下降2.1%,库位保持低位运行(分别为49%、51%)。
    我们继续维持2017年初对行业景气走势“淡季微幅下跌,全年高位震荡向上,四季度才是价格高点”的判断,预计后续水泥库存将持续回落,限产、环保、能耗指标等“X”因素或将导致旺季涨价幅度超过市场预期。当前时点继续看好旺季涨价行情,以及中期供给侧改革对水泥行业整体景气预期带来的提升。我们认为2017年四季度水泥的供需关系会比2016年四季度更紧,低库位进入18年后,水泥价格仍然将有上行动力。继续推荐低估值、安全边际高、供给侧改革最受益的海螺水泥,和涨价行情中弹性大的华新水泥、祁连山、万年青;关注行业格局未来存在明显改善预期的华北地区龙头冀东水泥,以及东北地区龙头亚泰集团。
    2、玻璃:沙河玻璃多线停产,价格推涨价格方面:目前全国白玻均价1623元,环比上周上涨13元,同比去年上涨144元;库存方面:周末行业库存3146万重箱,环比上周增加-65万重箱,同比去年增加-25万重箱。周末库存天数12.55天,环比上周增加-0.07天,同比增加0.09天。近期沙河地区多条生产线集中停产,对沙河及周边市场供需矛盾带来较大缓解;减产落实后,多家生产厂商上调玻璃价格,华东、华中现货价格均有一定幅度的上涨。继续关注后续区域产线调整进展。
    我们认为地产补库存或将为玻璃带来一定需求增量;而供给端经过16年的高景气,当前实际产能利用率处于近年高位,而后续产能绝对量增加很少;同时随着09-10年点火产线逐渐开始进入密集冷修期,带来至少5%的实际产能减量,供给侧环比继续改善。我们认为,明年玻璃景气有望稳中有升。推荐旗滨集团,关注金晶科技、南玻A。
    3、建议关注区域建设板块,如京津冀一体化等:多个重点区域建设规划作为对未来新型城市建设的探索和示范,后续持续推进有望带来真实需求落地。从受益程度、估值和市值综合考虑,中长期维度看好大市值的华北水泥龙头冀东水泥、金隅股份,中建材下属石膏板龙头和防水材料龙头东方雨虹;小市值的华北沥青贸易龙头龙洲股份以及同属中建材的PCCP企业国统股份等。
    4、我们从中期角度仍然维持2016年以来对建材产业趋势的两个判断:
    供给侧推动带来的周期相关行业盈利大幅回升;以及产业资源、资金向龙头集聚带来的细分行业龙头市占率持续提高、竞争力进一步增强。继续看好海螺水泥、中国巨石、中材科技、伟星新材、东方雨虹、兔宝宝等行业龙头。
    风险提示:房地产、基建投资低于预期;股票佣金万1.2不限资金量

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